دونالد ترامپ در «تروث سوشال» نوشت هرگونه کشتن یک سرباز آمریکایی توسط ایران «چندین برابر» تلافی خواهد شد و افزود این دستور به وزیر جنگ، پیت هگست، رئیس ستاد مشترک ارتش، دنیل کین، و فرماندهان نظامی ابلاغ شده است. این اظهارنظر پس از آخر هفتهای مطرح شد که طی آن سه نظامی آمریکایی در حملات منتسب به ایران به پایگاههایی در اردن و عراق کشته شدند؛ همچنین همزمان بود با اجرای نهمین شب پیاپی حملات از سوی آمریکا، در حالی که تهران تعهدات خود به توافق موقت ماه گذشته را تعلیق کرد. چارچوب جدید سیاستی، «تلافی» را از تصمیمی در آینده به یک دستورالعمل دائمی تبدیل میکند که در زنجیره فرماندهی به پایین منتقل شده است.
بازارها برای یک آتشبس چهارم پس از سه بازتنظیم قبلی شبیه آتشبس موضع گرفته بودند، اما این پیام آن فرض را با به تعلیق درآمدن توافق موقت به چالش کشید. شاخص دلار آمریکا در ساعات صبح اروپا تقویت شد و به سمت سطح ۱۰۱.۰۰ حرکت کرد؛ پس از آنکه پیشتر حدود ۰.۴٪ بالاتر از کف شبانه معامله میشد. با توصیف تنگه هرمز بهعنوان «دوباره بستهشده»، نفت خام و قیمتگذاری نرخها در مسیری منطبق با ریسکگریزی حرکت کردند و از دلار آمریکا حمایت به عمل آمد.
تشدید ژئوپولیتیک و راهبردهای دارایی امن
باید فوراً این فرض را کنار بگذاریم که مسیرهای دیپلماتیکِ خروج میتواند این تشدید را مهار کند. با توجه به اینکه شاخص دلار آمریکا هماکنون در حال فشار آوردن به سطح ۱۰۱.۰۰ است، توصیه میکنیم معاملهگران ابزارهای مشتقه، موقعیتهای خرید در اختیار خرید (Call) دلار آمریکا ایجاد کنند. از منظر تاریخی، شوکهای ژئوپولیتیک ناگهانی در این مقیاس به سرعت جریانهای پناهگاه امن را فعال میکند و انتظار داریم دلار سبز بهسرعت سطح مقاومت مهم بعدی خود در حوالی ۱۰۳.۵۰ را بیازماید.
ریسکهای عرضه انرژی، تورم و موقعیتگیری گستردهتر بازار
از آنجا که تنگه هرمز روزانه حدود ۲۰ میلیون بشکه نفت—معادل حدود ۲۰٪ مصرف جهانی نفت—را جابهجا میکند، هرگونه اختلال فیزیکی موجب شوک فوری عرضه خواهد شد. پیشنهاد میکنیم اختیار خرید برنتِ خارج از پول (Out-of-the-money) با قیمتهای اعمال هدفگذاریشده در ۹۵ و ۱۰۰ دلار به ازای هر بشکه خریداری شود. نوسان ضمنی در مشتقات انرژی همچنان نسبت به ریسک واقعیِ رویارویی نظامی نسبتاً ارزان قیمتگذاری شده و همین موضوع، راهبردهای «لانگ وولَتیلیتی» را در شرایط فعلی بسیار جذاب میکند.
این اصطکاک ژئوپولیتیکی میتواند تورم ناشی از سمت عرضه را دوباره شعلهور کند و چشمانداز نرخهای بهره در ماههای پیشرو را بهطور کامل تغییر دهد. پیشنهاد میکنیم برای پوشش ریسکِ فروش گسترده در فضای ریسکگریز، اختیار فروش (Put) روی شاخصهای سهامی اصلی مانند S&P 500 خریداری شود. همزمان، برای سناریوی «تورم چسبنده» باید با فروش قراردادهای آتی خزانهداری کوتاهمدت موقعیت گرفت، زیرا انتظارات کاهش نرخها با سرعت از قیمتها خارج میشود.
