داوجونز (DJIA) روز دوشنبه در حوالی ۵۲٬۰۰۰ واحد نوسان کرد و حدود ۱۰۰ واحد افت داشت، در حالی‌که شاخص S&P 500 با رشد ۰.۴٪ و نزدک کامپوزیت با افزایش ۰.۹٪ همراه شد؛ هر سه شاخص پس از یک هفته منفی وارد معاملات شدند. دادوستدها در نهمین روز متوالی حملات آمریکا به ایران جریان داشت، اما پس از آن‌که وزارت خارجه ایران اعلام کرد میانجی‌ها همچنان در حال تبادل پیام هستند و گفت‌وگوها «هر جا منافع ملی اجازه دهد» می‌تواند ادامه یابد، اشتهای ریسک بهبود پیدا کرد. در بازار انرژی، قیمت بنزین در پمپ‌های آمریکا دوباره به بالای ۴.۰۰ دلار برای هر گالن برگشت؛ این در حالی بود که نفت WTI حوالی ۸۲.۰۰ دلار و برنت نزدیک ۸۸.۰۰ دلار معامله می‌شد—با وجود تداوم تهدیدها علیه کشتیرانی در اطراف تنگه هرمز و اعلام «تحریم دریایی» از سوی حوثی‌ها علیه عربستان با تمرکز بر گلوگاه باب‌المندب.

پیشتازی عملکرد سهام آمریکا عمدتاً از سوی نیمه‌رساناها بود: میکرون بیش از ۳٪ رشد کرد، AMD بیش از ۲٪ بالا رفت، تِرِداین بیش از ۵٪ جهش داشت و آسترا لبز بیش از ۴٪ افزایش یافت؛ هم‌زمان صندوق شاخص بخش (بنچمارک) بیش از ۱٪ رشد کرد، پس از آن‌که در چهار هفته اخیر سومین افت هفتگی را ثبت کرده بود. خارج از آمریکا، شاخص KOSPI کره‌جنوبی ۴.۵٪ سقوط کرد و نمادهای مرتبط با چیپ با فشار فروش مواجه شدند. در بازار نرخ‌ها، قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال (Fed Funds Futures) احتمال ۸۳٪ برای تثبیت نرخ در ۲۹ ژوئیه را قیمت‌گذاری کردند؛ سپس احتمال ۷۶٪ برای نخستین افزایش نرخ تا سپتامبر، نزدیک به قطعیت تا اواخر اکتبر، و ۴۱٪ احتمال برای دومین افزایش تا دسامبر (به سمت بازه هدف ۴.۰۰٪ تا ۴.۲۵٪) را نشان دادند؛ هیچ کاهشی نیز در قیمت‌ها لحاظ نشده است. در تقویم داده‌ها: میانگین چهار هفته‌ای ADP در ۱۹.۷۵ هزار (سه‌شنبه ۱۲:۱۵ به وقت گرینویچ)، مطالبات اولیه بیکاری در ۲۱۲ هزار پس از ۲۰۸ هزار (پنج‌شنبه ۱۲:۳۰)، و PMIهای جمعه—تولید ۵۴.۵ پس از ۵۳.۹ و خدمات ۵۱ پس از ۵۱.۲—و سپس فروش خانه‌های نوساز ژوئن پس از افت ۷.۳٪ ماهانه (۱۴:۰۰) قرار دارد. از منظر تکنیکال، مقاومت‌ها در ۵۲٬۴۰۰، سپس ۵۲٬۷۰۰ تا ۵۲٬۸۰۰ و سقف تاریخی نزدیک ۵۳٬۳۰۰ دیده می‌شوند؛ حمایت ۵۱٬۹۰۰ است و EMA پنجاه‌روزه حدود ۵۱٬۴۰۰ و سطح دیگری حوالی ۵۱٬۲۰۰ قرار دارد.

گسست میان سهام و نرخ‌ها فرصت‌هایی ایجاد می‌کند

در هفته‌های پیش‌رو شاهد یک گسست قابل‌توجه میان بازار سهام و بازار نرخ بهره هستیم که معامله‌گران مشتقه باید از آن بهره ببرند. در حالی‌که سرمایه‌گذاران سهام با امید به دیپلماسی در خاورمیانه، سهام فناوری را بالاتر می‌برند، معامله‌گران اوراق بدهی به‌دلیل افزایش تورم، نرخ‌های بهره بالاتری را قیمت‌گذاری می‌کنند. از نظر تاریخی، وقتی این دو بازار تا این اندازه با هم اختلاف نظر دارند، معمولاً بازار اوراق درست می‌گوید؛ یعنی امکان یک اصلاح تند در بازار سهام می‌تواند در آستانه وقوع باشد.

باید فشارهای زنجیره تأمین را دقیق رصد کرد؛ جایی که میانگین قیمت بنزین در آمریکا از ۴.۰۰ دلار برای هر گالن عبور کرده و نفت برنت حوالی ۸۸.۰۰ دلار در نوسان است. هزینه‌های حمل‌ونقل جهانی نیز تحت فشار قرار گرفته‌اند؛ برای نمونه، شاخص جهانی کانتینر دروری (Drewry World Container Index) اخیراً به سمت ۵٬۰۰۰ دلار برای هر کانتینر ۴۰ فوت حرکت کرد که ناشی از افزایش ریسک‌های کشتیرانی در دریای سرخ بود. این افزایش هزینه‌ها نشان می‌دهد تهدید تورمی کاملاً واقعی است و احتمالاً فدرال‌رزرو را وادار می‌کند نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد.

جلسه پیشِ روی فدرال‌رزرو در ۲۹ ژوئیه محرک اصلی است که این تناقض بازار در آن تعیین‌تکلیف می‌شود. آتی‌های فد فاندز در حال حاضر احتمال ۸۳٪ برای مکث در این ماه را نشان می‌دهند، اما هم‌زمان احتمال ۷۶٪ برای افزایش نرخ تا سپتامبر را نیز قیمت‌گذاری کرده‌اند. پیشنهاد ما این است که معامله‌گران مشتقه برای جهش نوسان پیش از این تصمیم، از استراتژی لانگ استرادل (Long Straddle) روی S&P 500 یا نزدک استفاده کنند.

استراتژی‌های معاملاتی تکنیکال و در سطح بخش‌ها

برای کسانی که روی داوجونز تمرکز دارند—که نزدیک ۵۲٬۰۰۰ قرار دارد و برخلاف سایر شاخص‌ها از «بالشتک» نیمه‌رساناها بهره‌مند نیست—چشم‌انداز تکنیکال به‌شدت به سمت نزول متمایل است. شاخص در حال ثبت سقف‌های پایین‌تر (Lower Highs) بوده و شکست حمایت ۵۱٬۹۰۰ می‌تواند به‌سرعت آن را به میانگین متحرک ۵۰روزه نزدیک ۵۱٬۴۰۰ سوق دهد. برای بهره‌برداری از این سناریو، خرید اختیار فروش خارج از پول (Out-of-the-Money Put) روی DJIA را برای پوشش ریسک غافلگیری انقباضی (Hawkish) از سوی فد ترجیح می‌دهیم.

همچنین با وجود جهش اخیر ناشی از قراردادهای جدید سخت‌افزاری مایکروسافت، در فضای نیمه‌رساناها توصیه به احتیاط داریم. هرچند سهام چیپ رشد کرده‌اند، تحلیلگران ولز فارگو هشدار داده‌اند که این بخش هنوز در معرض یک «واقعیت‌سنجی» عمیق‌تر قرار دارد. این دیدگاه با موج‌های فروش جهانی در فناوری نیز تقویت می‌شود؛ از جمله افت ۴.۵٪ اخیر شاخص KOSPI کره‌جنوبی تحت تأثیر زیان‌های سنگین چیپ‌سازان کلیدی مانند سامسونگ.