USD/JPY روز دوشنبه در محدوده 162.55 معامله شد و در روز 0.10% افزایش داشت؛ پس از آن‌که افت اولیه دلار آمریکا جای خود را به تقاضای دوباره داد، همزمان با بازگشت ریسک ژئوپولیتیک. شاخص دلار آمریکا (DXY) نزدیک 101.00 نوسان کرد؛ پس از بازگشت از کف روزانه حوالی 100.65، در حالی‌که قیمت نفت نیز پس از تغییر تیترها از دیپلماسی محتاطانه به تنش‌های جدید منطقه‌ای، احیا شد.

در ابتدا، با نشانه‌هایی مبنی بر اینکه مذاکرات آمریکا–ایران همچنان می‌تواند ادامه یابد، فضای بازار بهتر شد؛ اما سپس پس از گزارش رویترز مبنی بر اینکه حوثی‌های همسو با ایران در یمن از اعلام «محاصره دریایی فوری» علیه عربستان سعودی خبر داده‌اند، روند معکوس شد. در کنار پرمیوم ریسک، انتظارات از رویکرد انقباضی فدرال رزرو نیز همچنان از دلار حمایت کرد؛ به‌طوری‌که مقام‌ها بر تعهد به هدف تورمی 2% تأکید کردند و بازارها دست‌کم یک افزایش دیگر نرخ بهره در سال جاری را قیمت‌گذاری می‌کنند. در ژاپن نیز مقام‌ها آمادگی برای مداخله در بازار ارز را تکرار کردند، در حالی‌که گزارش کیودو گفت انتظار می‌رود بانک مرکزی ژاپن هفته آینده نرخ سیاستی را بدون تغییر در 1% نگه دارد؛ هرچند همچنان به تداوم روند عادی‌سازی اشاره می‌کند.

مدیریت نوسان و ریسک مداخله در USD/JPY

ما معتقدیم معامله‌گران بازار مشتقات باید برای حرکت‌های ناگهانی و پرنوسان آماده باشند؛ زیرا USD/JPY امروز پیرامون سطح حساس 162.55 در نوسان است. از منظر تاریخی، مقام‌های ژاپنی نسبت به تضعیف ین فراتر از 160 تحمل بسیار کمی نشان داده‌اند و مشهور است که در اواخر آوریل و مه 2024 برای حمایت از ارز، رقم رکورد 9.8 تریلیون ین (62 میلیارد دلار) هزینه کردند. با توجه به اینکه دولت دوباره درباره اقدام قاطع هشدار داده است، ریسک یک ریزش ناگهانی 400 پیپی ناشی از مداخله در هفته‌های پیش رو بسیار بالاست.

برای مدیریت این ریسک، پیشنهاد می‌کنیم جهت پوشش ریسک برگشت ناگهانی بازار به‌واسطه اقدام دولت، اختیار فروش (Put) روی USD/JPY خریداری شود. این راهبرد به معامله‌گران اجازه می‌دهد از ریزش تند جفت‌ارز منتفع شوند، در حالی‌که حداکثر ریسک به پریمیوم پرداختی محدود می‌ماند. از آنجا که قیمت اختیارها ممکن است همزمان با افزایش نوسان بازار بالا برود، استفاده از «اسپرد فروش نزولی» (Bear Put Spread) می‌تواند راهی بسیار مقرون‌به‌صرفه برای موقعیت‌گیری نسبت به این سناریو باشد.

موقعیت‌گیری راهبردی در سایه سیاست فدرال رزرو و تصمیمات BOJ

در عین حال، نمی‌توان فشار صعودی قوی بر دلار آمریکا ناشی از رشد قیمت نفت و رویکرد انقباضی فدرال رزرو را نادیده گرفت. با معامله شاخص دلار در حوالی 101.00، معامله‌گرانی که قصد دارند در سمت خرید دلار باقی بمانند، می‌توانند «اختیار خرید ناک‌اوت» (Knock-out Call Options) را مدنظر قرار دهند. این محصولات ساختاریافته هزینه ورود پایین‌تری ارائه می‌کنند، اما اگر مداخله ژاپن باعث افت شدید و موقتی شود، به‌صورت خودکار غیرفعال خواهند شد.

در نهایت، باید نشست پیش‌روی بانک مرکزی ژاپن را زیر نظر داشت؛ جایی که انتظار می‌رود نرخ بهره در 1% تثبیت شود. هرچند نرخ 1% از منظر استانداردهای تاریخی ژاپن بالا محسوب می‌شود، اما شکاف بزرگ نرخ بهره با آمریکا در کوتاه‌مدت همچنان به نفع دلار خواهد بود. معامله‌گران می‌توانند از قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت استفاده کنند تا روی بسته‌شدن تدریجی این شکاف توسط BOJ در ادامه سال جاری شرط‌بندی کنند.