TD Securities اعلام کرد با افزایش قیمت نفت در پی تنشهای آمریکا و ایران که میتواند بار دیگر تورم را بالا ببرد، موقعیتگیری در بازار طلا تغییر کرده است. بازارها اکنون افزایش نرخ بهره فدرالرزرو در اواخر سال ۲۰۲۶ را در قیمتها منعکس میکنند و این شرکت انتظار دارد افزایش هزینه نگهداری (carry)، هزینه فرصت ناشی از رشد بازدهیها و تقویت دلار آمریکا، قیمت فلز زرد را تحت فشار قرار دهد.
این بانک میگوید طلا در نزدیکی سطح حمایتی ۳,۹۰۰ دلار به ازای هر اونس معامله میشود، در حالی که حجم موقعیتهای خرید سفتهبازانه همچنان در حال کاهش است. مدیران پولی همچنین میزان قرارگیری در موقعیت خرید نقره را کاهش دادهاند؛ با توجه به انتظار تضعیف تقاضای صنعتی و سرمایهگذاری، فشار کاهشی بر قیمتها محتمل است و فعلاً مسیر موقعیتگیری هر دو فلز به سمت تضعیف ارزیابی میشود.
تورم ناشی از انرژی و چشمانداز فلزات گرانبها
در حال مشاهده یک تغییر مهم در فضای کلان جهانی هستیم؛ تداوم درگیری آمریکا و ایران قیمت نفت برنت را به بالای ۱۱۰ دلار در هر بشکه رسانده و تهدید میکند روند بهبود اخیر در مهار تورم را معکوس کند. این جهش تورمی ناشی از انرژی، بازارها را واداشته تا احتمال ۶۵ درصدی افزایش نرخ بهره فدرالرزرو تا دسامبر ۲۰۲۶ را در قیمتها لحاظ کنند. در نتیجه، توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه بهسرعت میزان قرارگیری صعودی خود در فلزات گرانبها را کاهش دهند.
طلا در حال حاضر به سطح حمایتی کلیدی ۳,۹۰۰ دلار/اونس چسبیده است و توصیه ما خرید اختیار فروش (Put) کوتاهمدت برای کسب سود از شکست احتمالی این سطح به سمت پایین است. ترکیب رشد شاخص دلار آمریکا که اخیراً به اوج جدید ۱۰۶.۸ رسیده و جهش بازده اوراق خزانه، نگهداری طلا را بهطور فزایندهای پرهزینه میکند. انتظار داریم مدیران پولیِ سفتهباز در هفتههای پیش رو به نقد کردن موقعیتهای خرید خود ادامه دهند و قیمتها را پایینتر ببرند.
نقره در موقعیت ضعیفتری قرار دارد؛ زیرا دادههای اخیر تولید نشاندهنده افت ۳ درصدی تقاضای صنعتی جهانی است و همین موضوع مدیران صندوقها را به کاهش قراردادهای خالصِ خرید سوق داده است. معاملهگران مشتقه میتوانند با اسپرد اختیار فروش نزولی (Bear Put Spread) یا فروش مستقیم قراردادهای آتی نقره، از این کمبود حمایت قیمتی بهره ببرند. انتظار داریم افت نقره از طلا پیشی بگیرد و فرصت مناسبی برای معاملات جفتی با سوگیری فروش فراهم کند.
راهبردهای پرتفوی در محیط نرخهای بالاتر و دلار قویتر
برای پوشش ریسک در برابر این تغییر در چشمانداز نرخ بهره، پیشنهاد میکنیم قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت را در موقعیت فروش قرار دهید تا با بازقیمتگذاری انقباضی فدرالرزرو همسو شود. بازده اوراق خزانه ۲ساله آمریکا در واکنش به پرمیوم ژئوپلیتیک نفت، به ۴.۸۵٪ افزایش یافته است. موقعیتگیری برای دلار قویتر و بازدهیهای بالاتر میتواند از پرتفویها محافظت کند، در حالی که بازار خود را با این محیط طولانیمدتِ هزینه نگهداری بالا تطبیق میدهد.
