تیم نرخ‌های کومرتس‌بانک انتظار دارد نشست بانک مرکزی اروپا در روز پنج‌شنبه تحت‌تأثیر افزایش قیمت نفت و نشانه‌های تضعیف رشد اقتصادی قرار گیرد. افزایش نرخ در ماه ژوئیه عملاً از دستور کار خارج تلقی می‌شود، در حالی که بازارها افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در سپتامبر را به‌طور کامل قیمت‌گذاری کرده‌اند که معادل حدود +۲۴ واحد پایه است. انتظار می‌رود کریستین لاگارد تمرکز را بر ریسک‌های تورمی حفظ کند، بدون آنکه راهنمایی قطعی ارائه دهد.

سپس توجه‌ها به شاخص‌های مقدماتی (Flash) PMI منطقه یورو در روز جمعه معطوف می‌شود؛ کومرتس‌بانک این داده‌ها را نشانه‌ای از احیای شکننده و تداوم بادهای مخالف رشد می‌داند. تصمیم ECB با نشست فدرال رزرو در هفته آینده دنبال می‌شود و تمرکز کوتاه‌مدت را بر نحوه موازنه بانک‌های مرکزی میان فشارهای تورمی و داده‌های نرم‌تر فعالیت اقتصادی تقویت می‌کند.

افزایش قیمت نفت و رشد شکننده منطقه یورو

ما با دقت نشست ECB در روز پنج‌شنبه را رصد می‌کنیم؛ زیرا افزایش هزینه‌های انرژی همچنان فشار بر تورم منطقه یورو را حفظ کرده است. با توجه به اینکه نفت برنت در حال حاضر حوالی ۸۳ دلار به ازای هر بشکه نوسان می‌کند و طی یک ماه گذشته حدود ۶٪ رشد داشته، قیمت نفت دوباره به یک دردسر عمده تبدیل می‌شود. اگرچه افزایش نرخ بهره در همین هفته منتفی است، بازارها از پیش افزایش ۲۴ واحد پایه‌ای را برای نشست سپتامبر قیمت‌گذاری کرده‌اند.

انتظار داریم رئیس ECB، کریستین لاگارد، بر این ریسک‌های تورمی تأکید کند، بدون آنکه بانک مرکزی را به افزایش نرخ در سپتامبر متعهد کند. این احتیاط در شرایطی است که رشد اقتصادی منطقه یورو همچنان به‌شدت شکننده است و انتظار می‌رود PMI بخش تولید در محدوده انقباض و حوالی ۴۵.۸ باقی بماند. برای معامله‌گران مشتقه، این به معنی آمادگی برای افزایش نوسان است؛ زیرا بانک مرکزی تلاش می‌کند میان تورم چسبنده و اقتصاد رو به کندی تعادل برقرار کند.

استراتژی‌های معاملاتی در فضای عدم قطعیت بانک‌های مرکزی

برای مدیریت این عدم قطعیت، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه روی اختیار معامله‌های کوتاه‌مدت نرخ بهره تمرکز کنند تا در برابر هر تغییر ناگهانی به سمت موضع انقباضی‌تر (هاوکیش) پوشش ریسک داشته باشند. معامله اختیارهای قراردادهای آتی یوریبور می‌تواند به بهره‌برداری از پرمیوم‌های اشتباه‌قیمت‌گذاری‌شده کمک کند، به‌ویژه از آنجا که بازار افزایش نرخ سپتامبر را کاملاً «در قیمت» لحاظ کرده است. اگر داده‌های فلش PMI روز جمعه ضعیف‌تر از انتظار منتشر شود، ممکن است شاهد عقب‌نشینی تند انتظارات نرخ بهره باشیم که فرصت جذابی برای اختیارهای فروش (Put) فراهم می‌کند.

در بازار مشتقه ارزی، پیشنهاد می‌کنیم به اختیارهای مرتبط با یورو نگاه شود؛ به‌خصوص استرادل‌های EUR/USD برای کسب سود از نوسانات قیمتی مورد انتظار. با توجه به اینکه فدرال رزرو نیز هفته آینده نشست دارد، نوسان ارز احتمالاً افزایش می‌یابد؛ زیرا هر دو بانک مرکزی مسیر خود را ترسیم می‌کنند. با استفاده از اختیار معامله به‌جای قراردادهای آتی مستقیم، می‌توان ریسک نزولی را محدود کرد و همزمان از حرکت‌های تند ناشی از کنفرانس خبری لاگارد بهره برد.