شاخص قیمت تولیدکننده آلمان (PPI) در ماه ژوئن در مقیاس سالانه به ۱.۸٪ کاهش یافت؛ رقمی که نسبت به ۲.۲٪ در ماه قبل پایینتر است. این تغییر نشان میدهد با فروکشکردن فشارهای تورمی در بالادست، رشد قیمتها در «درِ کارخانه» کندتر شده است.
این داده حاکی از کاهش ملایم شتاب تورم در سطح تولیدکننده در آستانه ورود به نیمه دوم سال است. قیمتهای تولیدکننده از آن جهت رصد میشوند که سرنخهایی درباره نحوه انتقال تغییرات هزینهها در زنجیرههای تأمین و در نهایت اثرگذاری آن بر تورم مصرفکننده ارائه میدهند.
فروکشکردن تورم عمدهفروشی، تقویت انعطافپذیری سیاستی بانک مرکزی اروپا
افت شاخص قیمت تولیدکننده آلمان در مقیاس سالانه به ۱.۸٪ در ژوئن نشان میدهد تورم عمدهفروشی در قطب تولید اروپا سریعتر از انتظار در حال سرد شدن است. این تغییر پس از کاهش پیوسته از سطح ۲.۲٪ در ماه مه رخ داده و تورم درِ کارخانه را دوباره به زیر هدف ۲.۰٪ بانک مرکزی اروپا بازگردانده است. انتظار داریم این روند ضدتورمی به بانک مرکزی اروپا فضای بیشتری بدهد تا در ماههای آتی به سمت کاهش نرخهای بهره حرکت کند.
استراتژیهای مشتقه در شرایط کاهش قیمتهای تولیدکننده
برای بهرهبرداری از این وضعیت، پیشنهاد میکنیم تمرکز روی قراردادهای آتی و اختیار معامله یوریبور (Euribor) با سررسید کوتاهمدت باشد؛ ابزارهایی که بهشدت به تغییرات سیاستی ECB حساساند. از منظر تاریخی، افتهای مشابه در قیمتهای تولیدکننده—مانند دورههای ضدتورمی اواخر ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴—باعث رشد قیمت اوراق بدهی منطقه یورو شد، زیرا بازارها تسهیل پولی را پیشخور کردند. اتخاذ موقعیت خرید (لانگ) روی قراردادهای آتی بوند آلمان میتواند با کاهش بازدهیها در هفتههای پیشِ رو، بازده مناسبی ایجاد کند.
در بازار مشتقات ارزی، چشمانداز کاهش بازدهیهای اروپا احتمالاً فشار نزولی بر ارز واحد وارد میکند. پیشنهاد میکنیم برای کسب سود از احتمال حرکت نزولی تا حوالی سطح ۱.۰۷، اختیار فروش (Put) روی EUR/USD خریداری شود. این معامله با توجه به افزایش شکاف بازدهی میان فدرال رزرو محتاط و ECB متمایلتر به سیاست انبساطی حمایت میشود.
برای مشتقات شاخصهای سهامی، کاهش هزینههای ورودی عمدهفروشی میتواند بهطور موقت حاشیه سود غولهای صنعتی را تقویت کرده و از شاخص دکس (DAX) پشتیبانی کند. با این حال، از آنجا که افت PPI میتواند نشانهای از ضعف تقاضای صنعتی نیز باشد، توصیه میکنیم معاملهگران برای محدودکردن ریسکهای نزولی، از «کالر»های حفاظتی (Protective Collars) در اختیار معاملههای دکس استفاده کنند. بهکارگیری «اسپردهای تقویمی» (Calendar Spreads) نیز امکان بهرهبرداری از تغییرات فعلی در نوسانپذیری بازار را فراهم میکند.
