دادههای CFTC برای ژاپن نشان داد موقعیتهای خالص غیرتجاری (Non-Commercial) روی ین ژاپن از ¥-123.8K در گزارش قبلی به ¥-122.7K تغییر کرده است. این تغییر بیانگر آن است که اندازه موقعیت خالص فروش (نتشورت) در آخرین دوره گزارشدهی اندکی کاهش یافته است.
این ارقام بیشتر از یک جابهجایی گسترده در جهت بازار، از یک تعدیل حاشیهای در موقعیتگیری سفتهبازان حکایت دارد. با منفی ماندن موقعیتهای خالص، حسابهای غیرتجاری همچنان در مجموع روی ین در موقعیت فروش قرار دارند، هرچند این حرکت کوچک به سمت کاهش بدبینی انجام شده است.
تعدیل جزئی در نتشورتهای ین، اما ریسکها پابرجاست
جدیدترین دادههای CFTC نشان میدهد موقعیتهای خالص فروش سفتهبازان روی ین ژاپن اندکی کاهش یافته و از -123.8 هزار قرارداد به -122.7 هزار قرارداد رسیده است. اگرچه این موضوع به یک روند جزئی پوشش فروش (Short-covering) اشاره دارد، اما بازار همچنان بهطور قابلتوجهی علیه ین جهتگیری دارد. بهنظر ما این حجم بزرگ از موقعیتهای نتشورت، بازار را در برابر «شورتاسکوئیز»های ناگهانی بسیار آسیبپذیر میکند؛ بهویژه اگر دادههای اقتصادی ژاپن به شکل غیرمنتظرهای بهتر از انتظار منتشر شوند.
از منظر تاریخی، هر زمان که نتشورت ین از آستانه -120 هزار عبور میکند، اغلب شاهد بازگشتهای ناگهانی هستیم؛ مشابه باز شدن پرشتاب موقعیتها در ژوئیه 2024 که یک افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره، معاملهگران بیشازحد اهرمی را شوکه کرد. در حال حاضر، بازده اوراق 10ساله دولتی ژاپن نزدیک به سقفهای چندساله و حوالی 1.1% نوسان میکند که نشاندهنده تداوم فشار بر بانک مرکزی ژاپن است. توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه این بازدهها را با دقت رصد کنند، زیرا میتواند محرک فشرده شدن سریعِ موقعیتهای فروش باقیمانده باشد.
استراتژیهای معاملاتی در فضای احتمال تغییرات BoJ
در هفتههای پیشِ رو، توصیه میکنیم معاملهگران از افزودن به موقعیتهای سنگین فروش ین خودداری کنند و در عوض بر خرید آپشنهای کال ینِ خارج از پول (Out-of-the-money) و ارزانقیمت تمرکز داشته باشند. این استراتژی به ما امکان میدهد در صورت تصمیم بانک مرکزی ژاپن برای انقباض سیاستی در نشست آتی، از پتانسیل جهشهای انفجاری صعودی بهرهمند شویم. در این مقطع، تعیین حدود سختگیرانه مدیریت ریسک ضروری است؛ زیرا حتی یک تغییر کوچک در احساسات بازار میتواند جرقه یک رالی بزرگ را بزند.
