تولید صنعتی آمریکا در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ افزایش یافت. این رقم پایینتر از رشد ۰.۲٪ مورد انتظار بازار بود و نشان میدهد سرعت رشد تولید کمتر از برآوردها بوده است.
این داده شکافی معادل ۰.۱ واحد درصد میان رقم گزارششده و انتظارات ایجاد کرد. عدد ژوئن همچنان تولید را در محدوده مثبت نگه میدارد، اما نتیجه ضعیفتر از پیشبینیها میتواند بر ارزیابیهای کوتاهمدت از شتاب بخش کارخانهای آمریکا اثر بگذارد.
سرد شدن بخش تولید و پیامدهای سیاستگذاری
رشد تنها ۰.۱٪ تولید صنعتی در ژوئن نشان میدهد بخش تولید با سرعتی بیش از آنچه بازار انتظار داشت در حال از دست دادن شتاب است. این داده ضعیف به مجموعه روبهافزایش شاخصهایی اضافه میشود که حکایت از سرد شدن اقتصاد کلان دارد. به باور ما، این عقبماندگی از انتظارات، فدرال رزرو را وادار میکند در هفتههای پیشرو مسیر تهاجمیتری را به سمت کاهش نرخها مدنظر قرار دهد.
برای معاملهگران مشتقات با درآمد ثابت، پیشنهاد میکنیم به موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی خزانهداری (Treasury futures) یا خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی نرخ تأمین مالی شبانه تضمینشده (SOFR) نگاه کنند. از نظر تاریخی، زمانی که تولید صنعتی در دوره سرد شدن چرخه پایینتر از انتظار ظاهر میشود، بازده اوراق خزانهداری معمولاً به سمت پایین متمایل میشود. برای نمونه، کندیهای مشابه در اواخر ۲۰۲۳ باعث شد بازده ۱۰ساله در عرض چند هفته حدود ۳۰ واحد پایه کاهش یابد؛ همزمان با اوجگیری شرطبندیها روی کاهش نرخ.
راهبرد بازار در کلاسهای مختلف دارایی
در بازار مشتقات سهام، باید برای نوسان کوتاهمدت آماده باشیم، اما در عین حال امکان رشد برای بخشهای حساس به نرخ بهره مانند فناوری وجود دارد. خرید اختیار خرید نزدیک به قیمت اعمال (Near-the-money) روی S&P 500 میتواند در صورتی که بازار روایت «خبر بد، خبر خوب است» را بپذیرد، بازدهی جذابی ایجاد کند. برای پوشش ریسک در برابر انقباض عمیقتر اقتصادی، خرید اختیار فروش خارج از قیمت اعمال (Out-of-the-money) روی ETFهای با وزن بالای صنایع نیز گزینه مطلوبی است.
در بازار اختیار معامله ارز نیز چیدمان جذابی میبینیم؛ زیرا دلار آمریکا تحت فشار نزولی ناشی از افت بازده خزانهداری قرار میگیرد. معامله اختیار خرید یورو (EUR/USD) یا خرید قراردادهای آتی ین در هفتههای آینده بسیار جذاب به نظر میرسد. دادههای گذشته نشان میدهد تضعیف بخش تولید آمریکا بهطور پیوسته به تضعیف گرینبک منجر میشود، بهویژه زمانی که اختلاف نرخهای بهره شروع به کاهش میکند.
