صعود اخیر پوند استرلینگ شتاب خود را از دست داده و EUR/GBP پس از آنکه پیشتر به زیر شکست، دوباره برگشته است؛ بهطوریکه این کراس اکنون به 0.850 بازگشته است. در مدل ارزش منصفانه کوتاهمدت ING، این سطح نشان میدهد یورو حتی پس از این بازگشت نیز حدود 1.5٪ در برابر استرلینگ کمتر از ارزشگذاری شده است.
قیمتگذاری بازار همچنان حاکی از 35 واحد پایه (bp) انقباض بانک مرکزی انگلستان تا پایان سال است؛ موضوعی که با نزدیک شدن بریتانیا به تغییر دولت—و نخستوزیر شدن اندی برنهام در هفته آینده—چارچوب بحث درباره نرخهای کوتاهمدت پوند را شکل میدهد. در چنین پسزمینهای، سناریوی پایه ING به حرکت تدریجی EUR/GBP به سمت 0.870 تا پایان تابستان اشاره دارد.
راهبردهای بازیابی EUR/GBP و موقعیتگیری در اختیار معامله
ما معتقدیم معاملهگران بازار مشتقه باید برای یک بازیابی تدریجی در جفتارز EUR/GBP موقعیتگیری کنند؛ جفتی که در حال حاضر پیرامون سطح 0.850 نوسان دارد. با توجه به اینکه این جفتارز حدود 1.5٪ پایینتر از ارزش منصفانه کوتاهمدت خود معامله میشود، خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP با سررسید سپتامبر 2026 نسبت ریسکبهبازده جذابی ارائه میدهد. این راهبرد با انتظار افزایش کراس به سمت آستانه 0.870 همزمان با نزدیک شدن به پایان تابستان همسو است.
قدرت اخیر پوند بریتانیا تا حد زیادی توسط معاملات کَری (carry trades) تغذیه شده، اما ما با باز شدن پرونده تغییرات سیاسی در وستمینستر، ریسکهای نزولی قابلتوجهی را میبینیم. با انتقال قریبالوقوع رهبری بریتانیا در هفته آینده، بیشارزشگذاری کوتاهمدت استرلینگ آن را در برابر یک اصلاح قیمتی بسیار آسیبپذیر میکند. از منظر تاریخی، چنین جابهجاییهای سیاسی معمولاً نوسان ضمنی (implied volatility) پوند را بالا میبرد؛ بنابراین راهبردهای لانگ ولتیلیتی یا حتی اختیار فروش (Put) ساده روی استرلینگ میتواند کاملاً قابلاتکا باشد.
مشتقات نرخ بهره و آسیبپذیری استرلینگ
ما همچنین توصیه میکنیم برای بهرهبرداری از قیمتگذاری بیشازحد تهاجمی مسیر سیاستی بانک مرکزی انگلستان، مشتقات نرخ بهره را هدف قرار دهید. بازار در حال حاضر حدود 35 واحد پایه افزایش نرخ بهره اضافی تا پایان سال را قیمتگذاری میکند؛ در حالیکه از نظر ما این یک خطای بزرگ در قیمتگذاری است. معاملهگران میتوانند با لانگ شدن در قراردادهای آتی Sonia از این اختلاف بهره ببرند و روی این شرطبندی کنند که نرخها در عمل بدون تغییر باقی خواهد ماند.
برای تقویت این دیدگاه، دادههای اخیر نشان میدهد تورم هسته بریتانیا به 3.5٪ کاهش یافته و این به بانک مرکزی فضای کافی برای توقف چرخه انقباضی میدهد. همزمان، موقعیتهای خالص خرید استرلینگ در بازار سفتهبازی به نزدیکی سقفهای تاریخی رسیده است؛ وضعیتی که نشان میدهد بازار شلوغ (crowded) شده و ارز آماده یک برگشت تند است. بهرهگیری از این شاخصهای کشیدهشده از طریق آپشنهای ساختاریافته و فیوچرز نرخ بهره احتمالاً در هفتههای پیشرو بهترین بازدهی را رقم خواهد زد.
