مجوزهای ساختوساز آمریکا در ماه ژوئن (بر مبنای ماهبهماه) به ۱.۳۶۷ میلیون واحد افزایش یافت، اما کمتر از پیشبینی بازار یعنی ۱.۴ میلیون بود. این نتیجه به آهنگی ملایمتر از انتظار در صدور مجوز برای فعالیتهای ساختمانی اشاره دارد و دادهها بهعنوان یک سیگنال اولیه برای روندهای کوتاهمدت در توسعه مسکن عمل میکنند.
رقم ۱.۳۶۷ میلیون باعث میشود مجوزها پایینتر از اجماع پیشبینیها قرار بگیرند، هرچند همچنان نشاندهنده تداوم صدور مجوز در مقیاس قابلتوجه است. از آنجا که این شاخص، پیشنگر بخش مسکن محسوب میشود، انتشار آن میتواند در ارزیابی خطوط عرضه (supply pipelines) و همچنین برآورد تقاضای مرتبط برای نهادههای ساختوساز در ماههای آتی اثرگذار باشد.
کند شدن بخش مسکن و پیامدهای کلاناقتصادی
مجوزهای ساختوسازِ ضعیفتر از انتظار در ژوئن (۱.۳۶۷ میلیون) از خنکشدن آشکار بخش مسکن آمریکا حکایت دارد. این کندی را نشانهای میدانیم از اینکه هزینههای بالای استقراض سرانجام فشار سنگینی بر ساختوساز مسکونی وارد کرده است. این افت با دادههای اخیر اقتصادی که از یک دوره نرمتر (soft patch) در رشد داخلی خبر میدهند نیز همسو است.
با از دست دادن شتاب در فعالیتهای ساختوساز، انتظار داریم فشار بر فدرالرزرو برای کاهش نرخهای بهره در اواخر سال جاری افزایش یابد. معاملهگران ابزارهای مشتقه میتوانند بر آپشنهای خزانهداری و قراردادهای آتی نرخ تأمین مالی یکشبه با وثیقه (SOFR) تمرکز کنند؛ ابزارهایی که احتمالاً این کاهش نرخها را در قیمتها منعکس خواهند کرد. از نظر تاریخی، وقتی مجوزها به زیر میانگین بلندمدت ۱.۵ میلیون واحد میافتد، بازده اوراق قرضه معمولاً کاهش مییابد؛ موضوعی که میتواند خرید اختیار خرید (Call) روی TLT را به گزینهای جذاب تبدیل کند.
راهبردهای مشتقه در بازار مسکن، سازندگان مسکن و کالاها
همچنین توصیه میکنیم بر مشتقات سهام شرکتهای خانهسازی تمرکز شود؛ بهویژه اختیار معامله روی ETF «iShares U.S. Home Construction» با نماد ITB. با توجه به این عقبماندگی از پیشبینی، انتظار داریم نوسان کوتاهمدت و احتمال افت برای سهام شرکتهای خانهساز افزایش یابد، زیرا برآوردهای عرضه آینده کوچکتر میشود. خرید اختیار فروشِ پوششی (Protective Puts) یا معامله اسپردهای نزولی (Bearish Spreads) روی این ETFهای مرتبط با مسکن میتواند از پرتفویها در برابر یک اصلاح سراسری در این بخش طی چند هفته آینده محافظت کند.
در نهایت، باید قراردادهای آتی چوب (lumber) را زیر نظر داشت؛ بازاری که نسبت به تغییرات در شروع ساختوساز و مجوزها بسیار حساس است. خنکشدن بازار مسکن معمولاً تقاضای صنعتی را تضعیف میکند و فشار کاهشی بر قیمت مواد خام وارد میسازد. معاملهگران مشتقه میتوانند با اتخاذ موقعیت فروش (Short) در بازار چوب یا خرید اختیار فروش روی کالاهای مرتبط با ساختوساز، از این روند بهرهبرداری کنند.
