USD/JPY عمدتاً در یک محدوده و درست زیر 162.50 در نوسان بوده و در مقیاس هفتگی حدود 0.1% رشد کرده است؛ با ناکامی‌های مکرر در نزدیکی 163.00 و وجود تقاضای پایدار حوالی 162.00. مداخله رکوردی 11.7 تریلیون ین بین اواخر آوریل تا اواخر مه برای مدت کوتاهی این جفت‌ارز را به محدوده میانی 150ها عقب راند، اما این حرکت در کمتر از شش هفته خنثی شد؛ تا 30 ژوئن دوباره کمی بالاتر از 162.50 برگشت؛ ضعیف‌ترین سطح از دسامبر 1986. اختلاف نرخ بهره همچنان پشتوانه موقعیت‌گیری‌هاست: بانک مرکزی ژاپن در ژوئن نرخ سیاستی را به 1.00% افزایش داد (بالاترین سطح از 1995)، در حالی که فدرال رزرو محدوده 3.50% تا 3.75% را حفظ کرده و شکافی حدود 275 واحد پایه ایجاد شده است. هزینه‌های خدمت بدهی در سال مالی جاری حدود یک‌چهارم بودجه ملی توصیف می‌شود و این موضوع محدود می‌کند که BoJ تا چه حد بتواند هم‌پای فد حرکت کند.

کانون توجه به CPI ملی ژاپن برای ماه ژوئن در 23 ژوئیه ساعت 23:30 به وقت گرینویچ معطوف می‌شود؛ رقم قبلی سرفصل 1.5% و هسته بدون مواد غذایی تازه 1.4% بود که هر دو پایین‌تر از هدف 2% قرار داشتند. در آمریکا، نشست 28-29 ژوئیه فدرال رزرو با داده‌های 208 هزار درخواست بیمه بیکاری و شاخص فدرال رزرو فیلادلفیا در سطح 41.4 چارچوب‌بندی می‌شود و شاخص احساسات میشیگان جمعه ساعت 14:00 به وقت گرینویچ منتشر می‌شود. داده‌های تجارت ژاپن 21 ژوئیه ساعت 23:50 به وقت گرینویچ می‌رسد؛ صادرات 16.8% نسبت به سال قبل رشد داشته است. نشانگرهای تکنیکال مورد اشاره شامل مقاومت در 163.00 با امکان حرکت تا 164.00، و حمایت در 162.00، سپس 161.50 و EMA 50روزه نزدیک 161.00 است.

فشردگی نوسان و فرصت‌های شکست (Breakout)

در جفت‌ارز USD/JPY با یک «فنر فشرده» مواجه هستیم؛ زیرا درست پیش از تصمیم‌های کلیدی بانک‌های مرکزی، با چسبندگی بالا سطح 162.50 را دنبال می‌کند. با قفل شدن نرخ برابری در یک باند باریک یک‌ینی، داده‌های تاریخی نشان می‌دهد چنین فشردگی‌های شدید نوسان معمولاً دوام زیادی ندارند. ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای یک شکست قریب‌الوقوع آماده شوند، زیرا دامنه نوسان روزانه فعلی در تنگ‌ترین سطح سال قرار دارد.

در حال حاضر، نوسان ضمنی یک‌ماهه ین کاهش یافته و قراردادهای آپشن را برای خرید نسبتاً ارزان کرده است. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از یک حرکت تند در هر دو جهت، استرادل یا استرنگل خریداری شود؛ به‌ویژه با توجه به اینکه سد 163.00 به‌عنوان یک ماشه مهم عمل می‌کند. این راهبرد به ما امکان می‌دهد شکست محتمل را شکار کنیم، بدون آنکه مجبور باشیم حدس بزنیم بانک مرکزی ژاپن یا فدرال رزرو کدام‌یک زودتر «چکش» را فرود می‌آورد.

راهبردهای مدیریت ریسک در برابر نتایج نامطمئن

برای کسانی از ما که بر شکاف 275 واحد پایه تمرکز دارند، اجرای معاملات کریِ اسپات (spot carry) در نزدیکی سقف 163.00 به‌شدت پرریسک شده است. در عوض، بهتر است از قراردادهای فوروارد ناک‌اوت (knock-out) یا آپشن‌های دارای مانع (barrier) استفاده کنیم که در صورت ریزش ناگهانی نرخ، به‌صورت خودکار پوشش‌های حفاظتی را فعال می‌کنند. این ساختار اجازه می‌دهد بازده را دریافت کنیم و در عین حال از پرتفوی در برابر یک مداخله ناگهانی مشابه عقب‌نشینی رکوردی 11.7 تریلیون ینیِ بهار محافظت شود.

تاریخ‌های کلیدی که باید زیر نظر باشند، انتشار تورم ژاپن در 23 ژوئیه و تصمیم فدرال رزرو در 29 ژوئیه است. اگر تورم هسته توکیو پایین‌تر از هدف 2.0% بماند، یا اگر آمریکا به افزایش‌های بیشتر نرخ بهره اشاره کند، انتظار داریم فشار سریعی برای عبور از 163.00 به سمت سطح 164.00 شکل بگیرد. در مقابل، هر حرکت نزولی ناگهانی به زیر حمایت 162.00 احتمالاً موجی از دستورهای حدضرر را فعال می‌کند و آپشن‌های پوت ارزان را به دارایی‌های بسیار پرسود تبدیل خواهد کرد.