طبق دادههای یورواستات، کسری تجاری چرخان ۱۲ماهه اتحادیه اروپا با چین در ماه مه به ۳۷۶ میلیارد یورو رسید و نسبت به یک سال قبل ۸٪ افزایش یافت. اندازه و جهت این شکاف، تمرکز سیاستگذاری در بروکسل را تشدید کرده است؛ جایی که اتحادیه میکوشد بدون قطع تعامل، تجارت را متوازنتر کند.
گفتوگوهای اتحادیه اروپا و چین در چارچوب «مشاوره تجارت و سرمایهگذاری» که اواخر ژوئن آغاز شد، قرار است طی سه ماه آینده ادامه یابد و دو طرف در حال بررسی گزینههایی برای رسیدگی به عدمتوازن هستند. همزمان، اتحادیه اروپا در حال توسعه ابزارهای تجاری اضافی از جمله ابزارهای تنوعبخشی و مقابله با مازاد ظرفیت است و اگر مذاکرات به نتایج ملموس نرسد، این ابزارها میتوانند در اکتبر فعال شوند. انتظار میرود اقدامات دفاع تجاری بیشتری از سوی اتحادیه اروپا اتخاذ شود؛ با رویکردی که هدف آن محدود کردن تشدید تلافیجویانه و حمایت از صنعت داخلی است.
استراتژیهای مشتقات و ارزی برای افزایش تنشهای تجاری
ما بهدقت عدمتوازن عظیم تجاری میان اتحادیه اروپا و چین را رصد میکنیم؛ جایی که کسری چرخان ۱۲ماهه به ۳۷۶ میلیارد یورو رسیده است. با توجه به اینکه دو طرف اکنون در یک بازه حساس سهماهه مذاکره که اواخر ژوئن آغاز شد قرار دارند، انتظار داریم با نزدیک شدن به ضربالاجل اکتبر برای ابزارهای تجاری جدید، نوسانات بازار افزایش یابد. معاملهگران مشتقه باید از هفتههای پیشرو برای موقعیتگیری در برابر تغییرات ناگهانی سیاستی استفاده کنند؛ پیش از آنکه این ابزارهای دفاعی در صورت لزوم فعال شوند.
توصیه میکنیم تمرکز بر اختیار معاملههای ارزی، بهویژه EUR/CNH، برای پوشش ریسک اصطکاک احتمالی دیپلماتیک باشد. از منظر تاریخی، تشدید تنشهای تجاری باعث نوسانات تند در رنمینبی میشود و اختیار فروش CNH در قیمتهای دور از پول (Out-of-the-money) میتواند گزینهای هوشمند برای محافظت از پرتفوی در برابر کاهش ناگهانی ارزش ارز باشد. نوسان ضمنی فعلی در سطحی نسبتاً پایین قرار دارد و این وضعیت، نقطه ورود مقرونبهصرفهای برای معاملهگرانی فراهم میکند که به دنبال خرید نوسانِ پوششی هستند.
مواجهه بخشی سهام و پوششدهی گستردهتر پرتفوی
در مشتقات سهامی، بخشهای خودروسازی و انرژی پاک آسیبپذیری بالایی دارند و بهترین فرصتها را برای معاملات هدفمند ارائه میکنند. پروندههای پیشین اتحادیه اروپا در زمینه تحقیقات ضدیارانه—مانند تعرفههای اخیر بر خودروهای برقی چینی تا سقف ۳۸٪—نشان میدهد این سهام تا چه اندازه سریع به تهدیدهای مقرراتی واکنش نشان میدهند. پیشنهاد ما استفاده از استراتژی استرادل خرید (Long Straddle) روی خودروسازان کلیدی اروپایی و صادرکنندگان خودروهای برقی چین است تا از نوسانهای اجتنابناپذیر قیمت در مسیر مذاکرات تا خط پایان اکتبر بهرهبرداری شود.
برای محافظت گستردهتر از پرتفوی، توصیه میکنیم اختیار فروش روی شاخص Euro Stoxx 50 خریداری شود. اگر مذاکرات متوقف بماند و اتحادیه اروپا ابزارهای جدید تنوعبخشی و مقابله با مازاد ظرفیت را فعال کند، اختلالات زنجیره تأمین احتمالاً حاشیه سود صنایع اروپایی را تحت فشار قرار میدهد. تثبیت این پوششها از هماکنون—در حالی که بازارها آرام هستند—یک سپر کمهزینه در برابر اصلاح احتمالی بازار در پاییز فراهم میکند.
