شاخص صنعتی داوجونز (DJIA) حدود ۱۶۰ واحد، یا ۰.۳٪، افزایش یافت و به نزدیکی ۵۲٬۸۰۰ رسید؛ در حالی‌که S&P 500 به میزان ۰.۲٪ افت کرد و نزدک کامپوزیت (NASDAQ Composite) ۰.۹٪ پایین آمد. داو پس از ثبت کف اولیه ۵۲٬۵۸۶ تا ۵۲٬۸۲۸ بالا رفت و رکورد ۵۳٬۳۳۳ را در فاصله‌ای کمتر از ۱٪ نگه داشت. این حرکت در تضاد با افت تند نیمه‌رساناها بود؛ پس از آن‌که تایوان سمی‌کنداکتور (TSMC) راهنمایی سرمایه‌گذاری (Capex) را از ۵۲ تا ۵۶ میلیارد دلار به ۶۰ تا ۶۴ میلیارد دلار افزایش داد. سهام TSM حدود ۲٪ افت کرد، Arm بیش از ۷٪ و Micron بیش از ۵٪ پایین آمدند؛ همچنین AMD بیش از ۴٪، Broadcom بیش از ۳٪ و SKHY بیش از ۹٪ افت کردند. انویدیا که تنها سهم «نیمه‌رسانای خالص» در داو با وزن حدود ۲.۳٪ است، کمتر از ۳٪ کاهش یافت، در حالی‌که UnitedHealth بیش از ۶٪ رشد کرد؛ بانک‌ها نیز حمایت‌کننده بودند، زیرا نرخ «غلبه بر برآوردها» در میان ۴۰ گزارش‌دهنده نخست S&P 500 بالای ۸۷٪ قرار داشت.

داده‌های آمریکا قوی بود: مطالبات اولیه بیمه بیکاری به ۲۰۸ هزار کاهش یافت (در برابر ۲۱۷ هزار)، شاخص فدرال‌رزرو فیلادلفیا به ۴۱.۴ جهش کرد (در برابر انتظار ۱۳)، و شاخص خدمات فدرال‌رزرو نیویورک ۸.۷ ثبت شد. فروش خرده‌فروشی ۰.۲٪ ماه‌به‌ماه رشد کرد و «گروه کنترلی» ۰.۵٪ افزایش یافت، هرچند شاخص بدون خودرو (Ex-Autos) ۰.۲٪ کاهش یافت و فروش پمپ‌بنزین‌ها ۵.۳٪ افت کرد؛ فروش معوق خانه (Pending Home Sales) ۵.۴٪ ماه‌به‌ماه سقوط کرد (در برابر انتظار افت ۰.۵٪). بازار معاملات آتی احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست ۲۸–۲۹ ژوئیه فدرال‌رزرو را حدود ۸۳٪ قیمت‌گذاری کرد و برای سپتامبر تمایل به افزایش نرخ دیده می‌شود؛ نیمی از پیش‌بینی‌های ژوئن دست‌کم یک افزایش را نشان می‌داد. روز جمعه آمار شروع ساخت‌وساز (Housing Starts) و مجوزهای ساخت (Building Permits) ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ، تولید صنعتی (Industrial Production) ساعت ۱۳:۱۵، و شاخص احساسات میشیگان که ۵۱ (از ۴۹.۵) برآورد می‌شود منتشر می‌شود؛ انتظارات تورمی یک‌ساله ۴.۶٪ دیده می‌شود. حمایت در ۵۲٬۵۸۶ قرار دارد، سپس ۵۲٬۰۰۰ و میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه (EMA) در ۵۱٬۳۴۹؛ مقاومت ۵۲٬۸۲۸ و ۵۳٬۳۳۳ است.

چرخش بازار و پیامدهای معاملاتی

ما شاهد واگرایی مشخصی در بازار هستیم؛ در حالی‌که شاخص‌های فناوری‌محور دچار لغزش شده‌اند، داوجونزِ متشکل از سهام بزرگ و کم‌وزن‌تر از فناوری، نزدیک سطح ۵۲٬۸۰۰ قدرتمند باقی مانده است. این تغییر عمدتاً از فروش سنگین غول‌های نیمه‌رسانا ناشی می‌شود و باعث شده داوی که کمتر در معرض فناوری است از طریق بخش‌های قوی‌تر مانند سلامت عملکرد بهتری داشته باشد. برای معامله‌گران مشتقه، می‌توان این چرخش را با تمرکز بر اختیار خریدهای دفاعی در بانک‌ها و شرکت‌های بیمه، به‌جای تعقیب معامله شلوغ و پرتراکمِ چیپ‌ها، بهره‌برداری کرد.

چشم‌انداز کلان و مدیریت ریسک

چشم‌انداز کلان ما با داده‌های نیرومند اقتصادی پیچیده‌تر شده است؛ از جمله کاهش مطالبات بیکاری به ۲۰۸ هزار و جهش شاخص تولیدی فدرال‌رزرو فیلادلفیا به ۴۱.۴. از نظر تاریخی، زمانی که شاخص‌های تولیدی به‌طور غیرمنتظره جهش می‌کنند و هم‌زمان انتظارات تورمی مصرف‌کننده در سطح چسبنده ۴.۶٪ می‌ماند، فدرال‌رزرو موضعی متمایل به انقباض (هاوکیش) حفظ می‌کند. در نتیجه، بازار آتی احتمال ۸۳٪ برای عدم تغییر نرخ در نشست ۲۸–۲۹ ژوئیه قیمت‌گذاری کرده که می‌تواند سقفی برای رشد کوتاه‌مدت بازار ایجاد کند.

برای عبور از این محیط کم‌حجم و تا حدی بی‌خیال، بهتر است راهبردهای جمع‌آوری پرمیوم مانند «آیرون کندور» (Iron Condor) یا «کاورد کال» (Covered Call) روی داو را ترجیح دهیم. تعریف دقیق ریسک حیاتی است؛ حمایت فوری در کف پنج‌شنبه یعنی ۵۲٬۵۸۶ قرار دارد و مقاومت مهم در نزدیکی سقف تاریخی ۵۳٬۳۳۳ باقی مانده است. اجرای اسپردهای اعتباری خنثی تا متمایل به صعودی (Neutral-to-Bullish Credit Spreads) امکان کسب سود از فرسایش زمانی را فراهم می‌کند، در حالی‌که شاخص در این محدوده‌ها در حال تجمیع است.

همچنین باید پیش از گزارش‌های آتی مسکن و احساسات مصرف‌کننده هوشیار بمانیم، زیرا می‌توانند از سطوح پایین فعلی، جهش‌های ناگهانی در شاخص نوسان (VIX) ایجاد کنند. اگر ارقام اعتماد مصرف‌کننده فراتر از انتظار باشد، تقویت ذهنیت هاوکیش نسبت به فدرال‌رزرو احتمالاً فشار مضاعفی بر سهام فناوری وارد می‌کند. خرید اختیار فروش محافظتی ارزان و کوتاه‌مدت روی نزدک می‌تواند پوشش ریسکی مقرون‌به‌صرفه در برابر عمیق‌تر شدن اصلاح فناوری فراهم کند، در حالی‌که اجازه می‌دهیم موقعیت‌های بلوچیپ ما به مسیر خود ادامه دهند.