فروشهای معوق مسکن آمریکا در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۵.۴٪ کاهش یافت و پایینتر از انتظارات بازار برای افت ۰.۵٪ قرار گرفت. این داده نشاندهنده سرد شدن فعالیت قراردادها در طول ماه، با شدتی بیشتر از پیشبینیها است.
قرائت ضعیفتر به این معناست که تعداد کمتری از خانهها وارد مسیر فروشهای نهایی آتی شدهاند؛ شاخصی که غالباً بهعنوان راهنمای کوتاهمدت حجم معاملات مسکن موجود (existing-home) تفسیر میشود. عقبماندگی ژوئن نسبت به اجماع پیشبینیها نشان میدهد شرایط تقاضا در این دوره با سرعتی بیشتر از انتظار تضعیف شده است.
انقباض شدید، نشانه فشار بر بازار مسکن و اوراق قرضه
افت غیرمنتظره ۵.۴٪ در فروشهای معوق ژوئن—بهمراتب بدتر از کاهش ۰.۵٪ پیشبینیشده—از کندی تند در بازار مسکن آمریکا حکایت دارد. به باور ما، این انقباض چشمگیر به فشار مداوم ناشی از هزینههای بالای استقراض اشاره میکند؛ در حالی که نرخ وام مسکن ۳۰ساله در تابستان امسال سرسختانه نزدیک ۶.۸٪ باقی مانده است. معاملهگران مشتقه باید این را نشانهای روشن از آن بدانند که تقاضای مصرفکننده زیر فشار شرایط انقباضی پولی در حال خم شدن است.
در واکنش، انتظار داریم بازدهی اوراق خزانهداری تحت فشار کاهشی قرار گیرد؛ زیرا بازار کاهشهای تهاجمیتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را قیمتگذاری میکند. توصیه میکنیم برای بهرهبرداری از افت بازدهیها، اختیار خرید (Call) روی ETFهای بلندمدت اوراق خزانهداری—مانند iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)—خریداری شود. از منظر تاریخی، افتهای تند مشابه در فعالیت مسکن، بهطور متوسط پیش از کاهش حدود ۲۵ واحد پایهای در بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانهداری طی ماه بعد رخ دادهاند.
استراتژی برای معاملهگران مشتقه سهام و نوسان
برای معاملهگران مشتقه سهام، هدفگیری اختیار فروش (Put) روی ETFهای سازندگان مسکن مانند ITB یا XHB میتواند یک معامله تاکتیکی قدرتمند باشد. هرچند سهام سازندگان مسکن تابآوری نشان دادهاند، اما این افت شدید در قراردادهای معوق بیانگر آن است که ترافیک خریداران مسکن در حال خشک شدن است. پیشنهاد میکنیم تمرکز روی پوتهایی با سررسید سپتامبر یا اکتبر باشد تا دور بعدی دادههای ناامیدکننده درباره شروع ساختوساز (housing starts) و گزارشهای درآمدی پوشش داده شود.
این رکود مسکن همچنین میتواند به احساسات کلی بازار سرایت کند و احتمالاً شاخص نوسانسنج Cboe (VIX) را تقویت کند. توصیه میکنیم برای محافظت از پرتفوی در برابر اصلاح گستردهتر بازار، اختیار خرید VIX با سررسیدهای نزدیک اضافه شود. دادهها نشان میدهد زمانی که فروشهای معوق مسکن با چنین فاصلهای از برآوردها عقب میماند، بخشهای مصرفی اختیاری (consumer discretionary) طی هفتههای بعد معمولاً بیش از ۲٪ کمتر از شاخص S&P 500 بازدهی دارند.
