فروش خردهفروشی آمریکا بدون احتساب خودرو در ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۲٪ کاهش یافت و ضعیفتر از پیشبینی افت ۰.۱٪ بود. این انحراف از انتظار نشان میدهد با کنار گذاشتن خرید خودرو، تقاضای پایهای نرمتر شده است.
این دادهها به شواهدی میافزاید که حاکی از کاهش شتاب هزینهکرد مصرفکننده در پایان سهماهه دوم است. بازارها این عدد را در کنار چشمانداز کلی تورم و رشد سبکوسنگین خواهند کرد؛ همزمان با تغییر انتظارات درباره مسیر سیاستگذاری.
رفتار مصرفکننده و پیامدهای اقتصادی
لازم است تغییر رفتار مصرفکننده را از نزدیک رصد کنیم؛ زیرا فروش خردهفروشی بدون خودرو در ژوئن ۰.۲٪ افت کرده و بیش از کاهش ۰.۱٪ مورد انتظار پایین آمده است. این سرد شدن تقاضای مصرفی بهروشنی نشان میدهد هزینههای بالای استقراض بالاخره فشار سنگینی بر خانوارهای آمریکایی وارد کرده و شتاب کلی اقتصاد را تضعیف میکند. برای معاملهگران مشتقه، این عملکرد پایینتر از انتظار، چراغ سبزی برای بازتنظیم پرتفویها به سمت انتظار برای یک چرخه تهاجمیتر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سهماهه سوم ۲۰۲۶ است.
راهبردهای سرمایهگذاری در میان طبقات دارایی
از نظر تاریخی، وقتی هزینهکرد مصرفکننده بهطور غیرمنتظره منقبض میشود، مشتقات با درآمد ثابت با بازقیمتگذاری تند مواجه میشوند. پیشنهاد میکنیم با خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی خزانهداری، بهویژه سررسیدهای ۲ساله و ۱۰ساله، برای افت بازدهیها موقعیتگیری شود. در کندیهای مشابه خردهفروشی، مانند دورههای ضعف هزینهکرد مصرفکننده در ابتدای ۲۰۲۴، بازدهیهای کوتاهمدت ظرف چند هفته ۱۵ تا ۲۵ واحد پایه کاهش یافت، زیرا بازار با شدت، تسهیل پولی را قیمتگذاری کرد.
در حوزه اختیار معامله سهام، بهتر است از غولهای فناوری با ارزشگذاریهای بالا فاصله بگیریم و به سمت بخشهای حساس به نرخ بهره حرکت کنیم. نوسان ضمنی در بخش خردهفروشی به احتمال زیاد افزایش مییابد و این موضوع، اتخاذ موقعیت «استرادل خرید» (Long Straddle) روی ETFهای بزرگ کالاهای مصرفی اختیاری را برای هفتههای پیشرو جذاب میکند. همچنین انتظار داریم شاخصهای شرکتهای کوچک مانند راسل ۲۰۰۰ از طریق اختیار خرید حمایت شوند؛ زیرا این شرکتهای با بدهی بالا بیشترین منفعت را از تامین مالی ارزانتر میبرند.
در نهایت باید به مشتقات ارزی نگاه کرد؛ جایی که شاخص دلار آمریکا (DXY) در برابر این ضعف خردهفروشی آسیبپذیری بالایی دارد. فروش اختیار خرید دلار یا خرید اختیار فروش (Put) روی USD در برابر یورو و ین ژاپن بیش از پیش قابل اتکا به نظر میرسد. با توجه به اینکه دادههای CME FedWatch معمولاً پس از چنین انحرافهایی افزایش احتمال کاهش نرخ به بیش از ۸۰٪ را بازتاب میدهد، پریمیوم بازدهیِ پشتیبان دلار بهسرعت در حال فرسایش است.
