تیدی سکیوریتیز انتظار دارد فروش خردهفروشی آمریکا در ژوئن بهصورت ماهانه بدون تغییر و برابر با ۰.۰٪ باشد که پایینتر از اجماع ۰.۲٪ است. این بانک «گروه کنترلی» را ۰.۲٪ در برابر ۰.۵٪ پیشبینی میکند؛ در حالیکه با افت قیمتها، فروش بنزین تضعیف میشود و خدمات غذایی ۰.۸٪ کاهش مییابد. فروش خودروها نیز قرار است ۳.۰٪ نسبتبهماه قبل افزایش یابد و بخشی از ضعف گستردهتر در هزینهکرد را جبران کند؛ امری که به سرد شدن شتاب مصرفکننده و پیامدهای بالقوه برای دلار آمریکا اشاره دارد.
در خصوص دادههای تورمی، PPI سرفصل ژوئن برابر با ۰.۳٪- در برابر اجماع ۰.۰٪ عنوان شده که به افت در اقلام غذایی و انرژی نسبت داده میشود. این شرکت پس از انتشار CPI، برآورد خود از PCE هسته ژوئن را از ۰.۱۴٪ به ۰.۱۹٪ ماهانه افزایش داده است، اما همچنان عبور اثر ترکیبی PPI و CPI را برای این ماه «محدود» توصیف میکند. تیدی سکیوریتیز انتظار دارد فدرال رزرو در ژوئیه نرخها را بدون تغییر نگه دارد.
چشمانداز دلار آمریکا و راهبردهای مشتقه
انتظار داریم دلار آمریکا در هفتههای پیشرو با فشار نزولی پایدار مواجه شود، زیرا رشد خردهفروشی بهطور کامل متوقف میشود. معاملهگران مشتقه باید خرید اختیار خرید (Call) EUR/USD یا اختیار فروش (Put) USD/JPY را برای بهرهبرداری از این روند تضعیفی مدنظر قرار دهند. از منظر تاریخی، زمانی که فروش خردهفروشی به این میزان پایینتر از برآوردها منتشر میشود، شاخص دلار آمریکا (DXY) در هفتههای بعد حدود ۱٪ تا ۱.۵٪ افت کرده است.
سیاست نرخ بهره و رویکردهای پوشش ریسک پرتفوی
با توجه به ثابت ماندن هزینهکرد مصرفکننده در سطح ۰.۰٪ و افت قیمتهای تولیدکننده، احتمال زیادی وجود دارد که فدرال رزرو نرخهای بهره را بدون تغییر نگه دارد و سپس به سمت کاهشها متمایل شود. توصیه میکنیم برای بهرهگیری از افت بازدهیها، قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال (Fed Funds Futures) یا قراردادهای آتی اوراق خزانه بلندمدت را خریداری کنید. دادههای گذشته نشان میدهد سرد شدن مشابه در اقتصاد، احتمال کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک را به بالای ۸۵٪ میرساند که بهطور قابلتوجهی قیمت اوراق را تقویت میکند.
همچنین پیشنهاد میکنیم از اسپردهای اختیار معامله بر روی ETFهای خردهفروشی و کالاهای مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary) برای پوشش ریسک در برابر کندی گستردهتر مصرفکننده استفاده شود. خرید اختیار فروش بر شاخصهای دارای وزن بالای خردهفروشی میتواند از پرتفوی در برابر افت سودآوری شرکتها محافظت کند. در همین حال، کاهش بازدهیها میتواند یک نقطه ورود تاکتیکی برای خرید اختیار خرید در بخشهای حساس به نرخ بهره مانند خدمات عمومی (Utilities) و املاک و مستغلات فراهم کند.
