دلار آمریکا تضعیف شد و شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از انتشار داده‌های نرم‌تر تورم مصرف‌کننده (CPI) و تورم تولیدکننده (PPI) ماه ژوئن، دوباره به سمت 100.00 بازگشت؛ داده‌هایی که به ثبت رقم پایین‌تر برای PCE هسته در مقیاس ماهانه اشاره دارند و فشار بر فدرال‌رزرو برای سخت‌گیرانه‌تر کردن سیاست پولی را کاهش می‌دهند. انتشار CPI و PPI نشان می‌دهد دفلِیتور PCE هسته احتمالاً در ژوئن حدود 0.2% افزایش می‌یابد؛ موضوعی که نرخ سالانه را به 3.3% کاهش می‌دهد. تمرکز بازار اکنون بر این است که آیا این خنک‌شدن تورمِ زیربنایی باعث می‌شود فدرال‌رزرو در سال جاری دست نگه دارد یا نه؛ زمینه‌ای که هم‌زمان با بازگشت ضعف دلار نیز همراه بوده است.

سیگنال‌های سیاستی ترکیبی بود. اظهارات «کوین وارش» رئیس فدرال‌رزرو، در چارچوب ریسک‌های تورمی کوتاه‌مدت ناشی از جهش سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی، متمایل به رویکرد «کبوترانه» تعبیر شد؛ در حالی‌که «لیزا کوک» عضو هیئت‌مدیره فدرال‌رزرو گفت اگر روند کاهش تورم از سر گرفته نشود آماده اقدام است، اما افزود کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) می‌تواند برای ارزیابی داده‌های ورودی و میزان محدودکنندگی سیاست، زمان کافی در اختیار داشته باشد. جداگانه، وارش همچنین با نگاهی میان‌مدت تا بلندمدت اشاره کرد که هوش مصنوعی می‌تواند عرضه را افزایش دهد و اثر ضدتورمی داشته باشد.

استراتژی‌های مشتقه در میانه ضعف دلار

ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید خود را برای یک دوره نسبتاً پایدار از ضعف دلار آمریکا آماده کنند، در حالی که شاخص دلار (DXY) سطح حمایتی کلیدی 100.00 را می‌آزماید. داده‌های اخیر CPI و PPI ژوئن نشان می‌دهد معیار تورمی ترجیحی فدرال‌رزرو، یعنی PCE هسته، به نرخ سالانه 3.3% کاهش خواهد یافت. در واکنش، خرید اختیار فروش (Put) کوتاه‌سررسید روی DXY یا ایجاد موقعیت‌های خرید روی جفت‌ارزهای اصلی را توصیه می‌کنیم.

با توجه به اینکه سیاست‌گذاران اثر تورمی سرمایه‌گذاری‌های عظیم هوش مصنوعی را کم‌اهمیت جلوه می‌دهند، ریسک افزایش بیشتر نرخ بهره بسیار پایین است. پیشنهاد می‌کنیم برای موقعیت‌گیری نسبت به ثابت ماندن یا کاهش نرخ‌ها، معاملات آتی SOFR (نرخ تأمین مالی شبانه تضمین‌شده) را به کار بگیرید. از منظر تاریخی، زمانی که شاخص‌های تورم ماهانه تنها 0.2% رشد می‌کنند، منحنی‌های بازده شیب‌دارتر می‌شوند و از موقعیت‌های خرید در معاملات آتی خزانه‌داری کوتاه‌مدت حمایت می‌کنند.

اختیار معامله ارز و رویکردهای پوشش ریسک

در حوزه مشتقات ارزی، خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/USD را با اهداف حدود 1.1100 تا 1.1200 در هفته‌های پیش‌رو ترجیح می‌دهیم. چرخه‌های گذشته بازار—از جمله افت اواخر 2023 که در آن DXY تا 100.60 پایین آمد—نشان می‌دهد شکسته‌شدن این سطوح روانی می‌تواند فروش سریع را فعال کند. همچنین استفاده از اسپردهای «باترفلای» روی اختیار معامله ارز را ارزشمند می‌دانیم تا به‌جای نوسان‌پذیری شدید، از یک کاهش تدریجی و پیوسته منتفع شویم.

با این حال، باید مراقب اعضای فدرال‌رزرو که هشدار می‌دهند در صورت توقف روند کاهش تورم اقدام خواهند کرد نیز باشیم. برای پوشش ریسک جهش‌های غیرمنتظره در داده‌های اقتصادی پیش‌رو، بهتر است بخش کوچکی از پرتفوی را به اختیار خرید دلار (USD Call) ارزان و دور از قیمتِ اعمال (Out-of-the-Money) اختصاص دهیم. این راهبرد به ما اجازه می‌دهد روند غالبِ تضعیف دلار را شکار کنیم و در عین حال، سرمایه را در برابر تغییرات ناگهانی سیاستی محافظت کنیم.