صورت‌جلسه ماه ژوئن بانک ملی سوئیس نشان داد این بانک شرایط پولی را مناسب ارزیابی کرده و اعلام کرده فشارهای تورمی عملاً بدون تغییر مانده است؛ بنابراین در حال حاضر نیاز فوری به اقدام نمی‌بیند. بانک در عین حال از آمادگی بیشتر برای مداخله در بازار ارز در صورت لزوم خبر داد، در حالی که ریسک تقویت شدید فرانک سوئیس همچنان پابرجاست. همچنین بانک، درگیری خاورمیانه و نااطمینانی بالای مرتبط با احتمال وقوع جنگ با ایران را به اثرگذاری محسوس بر قیمت‌ها مرتبط دانست؛ در کنار افزایش انتظارات تورمی کوتاه‌مدت و تنها افزایش اندک انتظارات در افق میان‌مدت.

به گفته تماس‌های شرکتی، رشد گردش مالی در سه‌ماهه دوم مطلوب بوده، هرچند نااطمینانی همچنان بالاست و سیگنال‌های بازار کار کم‌رمق است. بخش امور اقتصادی بانک انتظار دارد بیکاری در طول سال تثبیت شود و در سال ۲۰۲۷ کاهش یابد. در برخی بخش‌ها از جمله مشاوره و توسعه نرم‌افزار، هوش مصنوعی از هم‌اکنون در حال بازتعریف مدل‌های کسب‌وکار موجود است. واکنش بازارها محدود بود: در جریان معاملات اروپا، USD/CHF با تقویت جزئی دلار آمریکا به نزدیکی 0.8066 صعود کرد و فرانک تغییر محسوسی نداشت.

ریسک‌های مداخله ارزی و موقعیت‌گیری راهبردی

با قرار داشتن USD/CHF در حوالی 0.8066، به نظر می‌رسد فرانک سوئیس در سطوحی از نظر تاریخی بسیار قوی معامله می‌شود و می‌تواند واکنش بانک مرکزی را برانگیزد. از آنجا که بانک ملی سوئیس اخیراً بر آمادگی خود برای مداخله در بازار ارز به‌منظور مهار تقویت بیش‌ازحد تأکید کرده، باید برای اقدامات ناگهانی SNB آماده باشیم. این بانک در گذشته از ذخایر عظیم ارزی خود—که در مقاطعی از ۷۰۰ میلیارد فرانک عبور کرده—برای تضعیف فعالانه فرانک در زمانی که رقابت‌پذیری صادرات را تهدید می‌کند استفاده کرده است.

با توجه به این شرایط، به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-money) روی USD/CHF را برای موقعیت‌گیری در برابر یک برگشت صعودی تند بررسی کنند. راحتی SNB با سطح فعلی نرخ‌های بهره، در کنار تورم سوئیس که اخیراً حدود ۱.۳٪ برآورد شده، نشان می‌دهد کاهش نرخ بهره به‌تنهایی بعید است فرانک را پایین بکشد. بنابراین هر حرکت ناگهانی ارزی به احتمال زیاد از محل مداخله مستقیم در بازار رخ می‌دهد و همین موضوع، معاملات نوسان‌محور با قیمت مناسب را در هفته‌های پیش رو جذاب می‌کند.

محرک‌های ژئوپلیتیک و رویکردهای هج تاکتیکی

همچنین باید تنش‌های ژئوپلیتیک جاری در خاورمیانه را لحاظ کنیم؛ عاملی که به‌طور تاریخی جریان‌های پناهگاه امن را مستقیماً به سمت فرانک سوئیس هدایت کرده است. برای پوشش ریسک تقویت ناگهانی CHF، معامله‌گران می‌توانند از اختیارهای مانع‌دار (Barrier Options) یا راهبرد «کالر» (Collar) استفاده کنند تا در برابر ریسک نزولی زیر سطح 0.8000 حفاظت ایجاد شود. این رویکرد متوازن به ما اجازه می‌دهد هم از احتمال مداخله SNB منتفع شویم و هم در صورت ایجاد هراس ژئوپلیتیک و هجوم دوباره به فرانک، محافظت داشته باشیم.

در رصد بازار طی هفته‌های آینده، باید شاخص‌های اقتصادی پیش‌روی سوئیس را از نزدیک دنبال کنیم؛ به‌ویژه شاخص مدیران خرید بخش تولید (PMI) که اخیراً نزدیک محدوده انقباض با چالش مواجه بوده است. چشم‌انداز اقتصادی ضعیف‌تر، همراه با پیش‌بینی SNB از بازار کار کم‌رمق، فوریت بانک مرکزی برای جلوگیری از تقویت بیشتر فرانک را افزایش می‌دهد. با به‌کارگیری اسپردهای اختیار کوتاه‌مدت، می‌توان از معاملات رنج‌محور مورد انتظار بهره گرفت، پیش از آنکه SNB ناچار به ورود و مداخله شود.