ان‌ویدیا با بازتنظیم ارزش‌گذاری در پی چرخش در سهام هوش مصنوعی، دوباره اوج می‌گیرد

نکات کلیدی

• نسبت «پی‌به‌ای آینده‌نگر» (Forward P/E: نسبت قیمت به سودِ برآوردی آینده) انویدیا به 22.22 برابر کاهش یافت و به پایین‌ترین محدوده از سال 2019 رسید.
• این بازتنظیم ارزش‌گذاری در حالی رخ داده که انویدیا درآمد سال مالی 2026 را 215.9 میلیارد دلار اعلام کرده؛ رشدی 65 درصدی نسبت به سال قبل.
• NVDA با وجود درآمد بسیار بزرگ‌تر، «پی‌به‌ای آینده‌نگر» پایین‌تری نسبت به AMD و اینتل معامله می‌شود.
• سرمایه‌گذاران در معامله مرتبط با هوش مصنوعی جابه‌جا شده‌اند و تمرکز از GPU به سمت CPU، شرکت‌های حافظه و ذخیره‌سازی رفته است.
• نمودار روزانه NVDA نشان می‌دهد سهم تا حوالی 204 دلار برگشته؛ مقاومت نزدیک 205.20 و حمایت نزدیک 200 دلار است.

ارزش‌گذاری انویدیا با وجود گزارش درآمدهای رکوردی، به پایین‌ترین محدوده چند سال اخیر رسیده است.

داده‌های بازار نشان می‌دهد نسبت «پی‌به‌ای آینده‌نگر» این سازنده تراشه به 22.22 برابر افت کرده است. این یعنی NVDA به محدوده‌ای برگشته که آخرین بار در 2019 دیده شده بود؛ پیش از آنکه انویدیا به یکی از بازیگران اصلی موج هوش مصنوعی تبدیل شود.

این ضریب پایین‌تر ناشی از ضعف درآمد نیست. انویدیا درآمد سال مالی 2026 را 215.9 میلیارد دلار اعلام کرد که 65 درصد بالاتر از سال قبل است و درآمد فصل چهارم هم با 68.1 میلیارد دلار رکورد زد.

تضاد مهم است: پایه سودآوری انویدیا (یعنی سطح سودی که شرکت تولید می‌کند) سریع بزرگ شده، اما «ضریب ارزش‌گذاری» آن (همان چند برابر شدن قیمت نسبت به سود) کاهش یافته؛ چون معامله‌گران مرحله بعدی چرخه سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را دوباره ارزیابی می‌کنند.

این موضوع نشان می‌دهد حرکت اخیر کمتر به معنای فروپاشی رشد انویدیاست و بیشتر به «چرخش سرمایه» در معامله مرتبط با هوش مصنوعی برمی‌گردد.

چرا معامله‌گران NVDA را زیر نظر دارند

انویدیا در تمِ «زیرساخت هوش مصنوعی» همچنان محور است، چون «GPU» (واحد پردازش گرافیکی؛ تراشه‌ای که برای محاسبات سنگین و موازی مناسب است) به‌طور گسترده در مراکز داده، آموزش «مدل‌های زبانی بزرگ» (LLM: مدل‌های هوش مصنوعی که متن را می‌فهمند و تولید می‌کنند) و «رایانش پرقدرت» (HPC: محاسبات بسیار سریع برای کارهای سنگین) استفاده می‌شود.

اما تمرکز بازار نسبت به مراحل ابتدایی ساخت زیرساخت هوش مصنوعی گسترده‌تر شده است.

فاز اول این روند بیشتر حول GPUها بود. بعدتر، سرمایه‌گذاران تهدید «تراشه‌های سفارشی» (تراشه‌هایی که شرکت‌ها برای نیاز خود طراحی می‌کنند) که توسط ارائه‌دهندگان بزرگ خدمات ابری ساخته می‌شود را بررسی کردند.

در ماه‌های اخیر، توجه به سمت شرکت‌های CPU، حافظه و ذخیره‌سازی رفته است؛ زیرا معامله‌گران به‌دنبال راه‌های دیگری برای بهره‌گیری از هزینه‌کرد زیرساخت هوش مصنوعی هستند.

این چرخش روی نحوه قیمت‌گذاری انویدیا اثر گذاشته است. حتی اگر درآمد انویدیا بالا برود، قیمت سهم می‌تواند تحت فشار باشد اگر سرمایه‌گذاران فکر کنند بازده سریع‌تر در بخش‌های دیگر زنجیره تأمین هوش مصنوعی وجود دارد.

پرسش اصلی برای معامله‌گران این است که آیا ضریب پایین‌تر انویدیا ناشی از نگرانی واقعی درباره رشد است یا صرفاً یک «تنظیم مجدد» پس از جهش قوی بازار به رهبری هوش مصنوعی.

انویدیا از منظر پی‌به‌ای آینده‌نگر پایین‌تر از رقبای مهم تراشه معامله می‌شود

نسبت «پی‌به‌ای آینده‌نگر» انویدیا با 22.22 برابر اکنون پایین‌تر از چند رقیب بزرگ در صنعت تراشه است.

AMD با «پی‌به‌ای آینده‌نگر» 73.53 برابر و اینتل با 136.99 برابر معامله می‌شدند.

این مقایسه لزوماً به معنی «ارزان بودن» انویدیا نیست. چرخه سودآوری، حاشیه سود (مارجین: سهم سود از فروش)، انتظار رشد و روایتِ بهبود عملکرد (turnaround: بازگشت یک شرکت از دوره ضعیف به دوره بهتر) در شرکت‌های مختلف متفاوت است.

با این حال، نشان می‌دهد ضریب ارزش‌گذاری انویدیا کاهش یافته، در حالی که اندازه درآمد آن همچنان بسیار بزرگ‌تر از AMD و اینتل است.

انویدیا برای سال مالی 2026 درآمد 215.9 میلیارد دلار گزارش کرد. در مقایسه، AMD درآمد سال مالی 2025 را 34.6 میلیارد دلار و اینتل در 2025 حدود 52.9 میلیارد دلار ثبت کرد.

برآوردهای بازار به افزایش قابل توجه دیگر در سال مالی جاری اشاره دارد و انتظار می‌رود درآمد انویدیا به 392.7 میلیارد دلار برسد. این چشم‌انداز رشد را قوی نگه می‌دارد، اما در عین حال سطح انتظار از سودآوری آینده را بالا می‌برد.

چرخش در معامله هوش مصنوعی، ضریب انویدیا را تحت فشار گذاشته است

به نظر می‌رسد افت ارزش‌گذاری آینده‌نگر انویدیا به چرخش گسترده‌تر در معامله هوش مصنوعی مرتبط باشد.

در شروع این چرخه، انویدیا از تمرکز سنگین سرمایه‌گذاران بر تقاضای GPU بهره برد. تراشه‌های این شرکت به بخش اصلی آموزش هوش مصنوعی، توسعه مراکز داده و «رایانش شتاب‌یافته» (Accelerated computing: استفاده از تراشه‌های تخصصی برای سریع‌تر شدن کارهای محاسباتی) تبدیل شد.

در مرحله بعد، نگرانی درباره تراشه‌های رقیب از سوی ارائه‌دهندگان ابری مانند آمازون و گوگل مطرح شد. این نگرانی‌ها این پرسش را ایجاد کرد که آیا مشتریان بزرگ می‌توانند به مرور وابستگی خود به سخت‌افزار انویدیا را کمتر کنند یا نه.

در ادامه، سرمایه‌گذاران به بخش‌های دیگر زنجیره تأمین هوش مصنوعی از جمله CPU، حافظه و ذخیره‌سازی توجه کردند.

این به معنی حذف انویدیا از تم سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی نیست؛ بلکه نشان می‌دهد معامله‌گران گزینشی‌تر شده‌اند و حاضر نیستند همان «علاوه‌قیمت ارزش‌گذاری» (valuation premium: پرداخت ضریب بالاتر به دلیل انتظارات بهتر) را به همه رهبران هوش مصنوعی بدهند.

سهام حافظه و ذخیره‌سازی مورد توجه قرار گرفته‌اند

اخیراً توجه سرمایه‌گذاران به شرکت‌های حافظه و ذخیره‌سازی جلب شده؛ جایی که با افزایش نیاز زیرساخت هوش مصنوعی به حافظه پرسرعت و ظرفیت بالاتر داده، انتظار سودآوری بهتر شده است.

به‌عنوان نمونه از میکرون و سندیسک نام برده شد که از این چرخش نفع بردند. رشدهای پرقدرت آن‌ها نشان می‌دهد بخشی از معامله هوش مصنوعی از انویدیا و قرار گرفتن صرف در معرض GPU فراتر رفته است.

با این حال، این حرکت‌ها در حال مکث است. میکرون و سندیسک هر دو طی ماه گذشته افت کردند، زیرا معامله‌گران سرعت رشدهای قبلی را دوباره سنجیدند.

این یعنی معامله هوش مصنوعی از بین نرفته؛ سرمایه بین بخش‌های مختلف زنجیره تأمین نیمه‌رساناها جابه‌جا می‌شود.

سطوح مهم معاملاتی

نمودار روزانه NVDA نشان می‌دهد سهم پس از برگشت از کف اخیر نزدیک 190 دلار، حوالی 204.12 دلار معامله می‌شود.

در آخرین جلسه، قیمت حوالی 195.18 دلار باز شد، تا نزدیک 205.16 دلار بالا رفت و کمینه‌ای نزدیک 195.06 دلار ثبت کرد. کندل روزانه (شکل حرکت قیمت در یک روز) قوی نشان می‌دهد پس از تنظیم مجدد ارزش‌گذاری، خریداران برگشته‌اند.

مقاومت نزدیک در 205.20 دلار است. تثبیت بالای این سطح می‌تواند 210 دلار را پررنگ کند.

شکستِ تأییدشده بالای 210 دلار ساختار بهبود قیمت را تقویت می‌کند و توجه را به 215 دلار و سپس مقاومت گسترده‌تر نزدیک 220 دلار می‌برد.

در سمت نزولی، 200 دلار نخستین حمایت روانی است. شکست زیر این ناحیه می‌تواند مسیر 195 دلار را باز کند.

سناریوهای صعودی و نزولی

سناریوی صعودی به عبور NVDA از 205.20 دلار و حفظ آن وابسته است. این می‌تواند نشانه‌ای باشد که خریداران به ارزش‌گذاری پایین‌تر و درآمد قوی واکنش مثبت نشان می‌دهند.

شکستِ تأییدشده بالای 210 دلار نشانه قوی‌تری از بازیابی است و 215 دلار را در کانون توجه قرار می‌دهد.

حرکت بالای 215 دلار برگشت را تقویت می‌کند و نگاه‌ها را به مقاومت مهم‌تر نزدیک 220 دلار می‌برد.

سناریوی خنثی، نوسان و تثبیت بین 200 تا 205.20 دلار است. حرکت در محدوده می‌تواند نشان دهد معامله‌گران میان بنیاد قوی (عملکرد واقعی کسب‌وکار مثل درآمد و سود) و چرخش سرمایه در معامله هوش مصنوعی تعادل برقرار کرده‌اند.

سناریوی نزولی اگر NVDA زیر 200 دلار برود تقویت می‌شود. شکستِ تأییدشده می‌تواند نشان دهد چرخش سرمایه به دور از انویدیا ادامه دارد.

سلب مسئولیت

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید