USD/THB پس از انتشار داده‌های تورمی ژوئن که انتظارات از تداوم سیاست باثبات بانک مرکزی تایلند (BoT) را تقویت کرد، صعودی شد. تورم سرفصل برای دومین ماه متوالی کاهش یافت و به ۲.۴٪ سالانه رسید؛ در حالی‌که اجماع بلومبرگ ۲.۷٪ بود. این رقم از ۲.۸٪ در ماه مه پایین‌تر آمده و همچنان در محدوده هدف ۱ تا ۳ درصدی BoT قرار دارد. متوسط تورم از ابتدای سال تاکنون ۱.۱٪ بوده است؛ پس از ثبت ارقام منفی از آوریل ۲۰۲۵ تا مارس ۲۰۲۶. در همین حال، بازارها همچنان نرخ سیاستی را تا جلسه ۲۶ اوت در سطح ۱٪ و احتمالاً تا پایان سال ثابت قیمت‌گذاری می‌کنند.

ترکیب تورم نشان داد قیمت مواد غذایی بدون تغییر و در سطح ۱٪ سالانه باقی مانده و تورم غیرغذایی از ۴٪ به ۳.۳٪ کند شده است. تورم انرژی از ۱۸.۱٪ به ۱۳.۷٪ کاهش یافت و انتظار می‌رود بیشتر هم افت کند؛ موضوعی که می‌تواند فشار بر تورم سرفصل را محدود کند، حتی با وجود آن‌که پیش‌بینی می‌شود تورم در ماه‌های آینده بالای ۲٪ باقی بماند و احتمالاً به دلیل اثرات پایه در نیمه دوم سال نیز تداوم یابد. تورم هسته به ۱.۲٪ افزایش یافت (در برابر اجماع ۱.۱٪ بلومبرگ)، در حالی‌که ماه قبل ۰.۹٪ بود. وزارت بازرگانی نیز پیش‌بینی تورم ۲۰۲۶ را در بازه ۱.۵٪ تا ۲.۵٪ بدون تغییر نگه داشت و به کاهش تعرفه برق و وفور عرضه گوشت اشاره کرد.

چشم‌انداز سیاستی بانک مرکزی تایلند و استراتژی معاملاتی

با توجه به داده‌های اخیر تورم تایلند، انتظار داریم بانک مرکزی تایلند (BoT) نرخ را در سطح ۱.۰۰٪ حداقل تا نشست ۲۶ اوت و احتمالاً تا پایان ۲۰۲۶ بدون تغییر نگه دارد. تورم سرفصل ۲.۴٪ به‌راحتی داخل محدوده هدف بانک مرکزی است و فشار فوری برای انقباض سیاستی ایجاد نمی‌کند. این ثبات سیاستی داخلی، پس‌زمینه روشنی برای استراتژی معاملاتی ما فراهم می‌کند.

اختلاف نرخ بهره میان آمریکا و تایلند همچنان محرک کلیدی برای تقویت USD/THB است. با تثبیت نرخ وجوه فدرال رزرو در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪، مزیت بازدهی نگهداری دلار آمریکا قابل توجه است. داده‌های اخیر نیز این موضوع را تأیید می‌کند؛ به‌طوری که USD/THB اکنون نزدیک ۳۶.۸۵ معامله می‌شود و سقف دامنه شش‌ماهه خود را می‌آزماید.

برای معامله‌گران روندی، معتقدیم ایجاد موقعیت‌های خرید USD/THB از طریق قراردادهای فوروارد اقدام محتاطانه‌ای است. «حمل مثبت» ناشی از شکاف بزرگ نرخ بهره، این معامله را جذاب می‌کند. مسیر کم‌مقاومت این جفت‌ارز را حرکت تدریجی رو به بالا می‌دانیم و سطح هدف ۳۷.۲۰ را برای ماه‌های آینده در نظر داریم.

از منظر آپشن، مسیر سیاستی قابل پیش‌بینی BoT نشان می‌دهد نوسان لحظه‌ای (spot) باید پایین بماند. ما در فروش اختیارمعامله برای دریافت پرمیوم فرصت می‌بینیم، زیرا نوسان ضمنی احتمالاً بیش از حرکات واقعی تحقق‌یافته (realized) قیمت‌گذاری شده است. استراتژی‌ای مانند فروش «شورت استرنگل» با اعمال‌هایی خارج از بازه اخیر ۳۶.۵۰ تا ۳۷.۰۰ می‌تواند مؤثر باشد.

محرک‌های بازار، حساسیت‌های تاریخی و مدیریت ریسک

با نگاه به گذشته، دوره‌های طولانی عدم اقدام BoT (برای مثال بین ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۲) اغلب باعث شده بات نسبت به ریسک‌پذیری جهانی و سیاست پولی آمریکا حساس‌تر از عوامل داخلی شود. بازیابی قدرتمند گردشگری تایلند—که در نیمه نخست ۲۰۲۶ بیش از ۲۰ میلیون ورود گردشگر خارجی ثبت کرد—یک پشتوانه حمایتی برای اقتصاد فراهم می‌کند، اما به‌تنهایی بعید است مسیر بانک مرکزی را تغییر دهد.

ریسک‌های اصلی این دیدگاه عبارت‌اند از جهش تند قیمت‌های جهانی انرژی یا شوک شدید قیمت مواد غذایی ناشی از ال‌نینو. برای پوشش ریسک چنین غافلگیری صعودی در USD/THB، توصیه می‌کنیم اختیار خریدهای دور از پول (out-of-the-money) و ارزان با سررسیدهای فصل چهارم را خریداری کنید. این کار ضمن حفظ دیدگاه اصلی مبنی بر بازار باثبات و عمدتاً رنج، محافظت ایجاد می‌کند.