استرلینگ از جمله ارزهای قوی‌تر گروه G10 بوده است. رابوبانک به چسبنده‌بودن تورم بریتانیا، تغییر قیمت‌گذاری نرخ‌ها که از فاز اولیه جنگ ایران به سمت انتظار برای انقباض سیاستی بانک انگلستان حرکت کرد، و ورود جریان‌های ادغام و تملک (M&A) به‌عنوان حمایت‌های فوری اشاره می‌کند. در مقیاس ماهانه، پوند در جدول G10 پس از کرون نروژ در رتبه دوم قرار دارد و از ابتدای سال تاکنون نیز چهارم است.

این بانک همچنین آسیب‌پذیری‌های مرتبط با سیاست و ترازنامه بخش عمومی را برجسته می‌کند. به‌گفته رابوبانک، ظرفیت مازاد اقتصادی، بدهی بالای دولت و عدم‌قطعیت پیرامون دولت کارگرِ در راهِ برنهام و جهت‌گیری مالی آن می‌تواند برای GBP عامل فشار باشد؛ در عین حال هشدار می‌دهد بازار ممکن است دوباره به سمت قیمت‌گذاری نرخ‌های ثابت بانک انگلستان به‌جای افزایش نرخ متمایل شود. رابوبانک انتظار دارد نرخ‌ها تا پایان سال بدون تغییر بماند و برای دریافت راهنمایی، نشست بعدی بانک انگلستان در ۳۰ ژوئیه را رصد خواهد کرد؛ بر این اساس، این بانک EUR/GBP را تا پایان سال در مسیر افزایش تدریجی به سمت ۰٫۸۷ می‌بیند.

ریسک‌ها و بادهای مخالف اقتصادی پیش‌روی استرلینگ

پوند بریتانیا امسال یکی از قوی‌ترین ارزهای G10 بوده است، اما ما ریسک‌های قابل‌توجهی را در افق می‌بینیم. این قدرت فعلی که بر پایه تورم سرسخت و فعالیت‌های ادغام‌وتملک شکل گرفته، برای معامله‌گرانی که انتظار تغییر روند دارند یک فرصت ایجاد می‌کند. معتقدیم بازار در حال دست‌کم‌گرفتن مجموعه بادهای مخالف اقتصادی و سیاسی پیش‌روی بریتانیاست.

داده‌های اخیر از چشم‌اندازی محتاطانه‌تر نسبت به آنچه بازار اکنون قیمت‌گذاری می‌کند حمایت می‌کند. در حالی که آخرین رقم CPI برابر ۲٫۵٪ ثبت شد و اندکی بالاتر از هدف بانک انگلستان بود، رشد اولیه تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه دوم رقم ضعیف ۰٫۱٪ را نشان داد. این رشد کم‌جان، در کنار ظرفیت مازاد در اقتصاد، افزایش بیشتر نرخ بهره توسط بانک انگلستان را به اقدامی بسیار پرریسک تبدیل می‌کند.

دولت جدید کارگر همچنین یک وضعیت مالی دشوار را به ارث می‌برد؛ بدهی دولت بریتانیا در حوالی ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی نوسان می‌کند. این موضوع توان آن‌ها را برای تحریک اقتصاد بدون نگران‌کردن بازار اوراق به‌شدت محدود می‌کند. خاطره بحران بازار گیلت در سال ۲۰۲۲ باعث می‌شود هر برنامه مالی زیر ذره‌بین جدی قرار گیرد و به نوسان‌پذیری بالقوه استرلینگ بیفزاید.

با توجه به این پس‌زمینه، معتقدیم انتظار بازار برای یک افزایش دیگر نرخ بهره در سال جاری اشتباه است. ما بانک انگلستان را در مسیر ثابت نگه‌داشتن نرخ‌ها تا پایان ۲۰۲۶ می‌بینیم تا از توقف اقتصاد شکننده جلوگیری شود. نشست سیاست‌گذاری بانک انگلستان در ۳۰ ژوئیه لحظه‌ای کلیدی برای پوند خواهد بود؛ زیرا هر نشانه‌ای از چرخش به سمت رویکرد انبساطی‌تر (dovish) احتمالاً یک اصلاح قیمتی را فعال می‌کند.

چینش موقعیت برای تضعیف استرلینگ

بنابراین، ما برای تضعیف بالقوه استرلینگ در هفته‌ها و ماه‌های پیش‌رو موقعیت می‌گیریم. از نگاه ما، خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP با هدف حرکت به سمت سطح ۰٫۸۷ تا پایان سال ارزشمند است. برای معامله‌گرانی که به دلار آمریکا توجه دارند، خرید اختیار فروش (Put) روی GBP/USD می‌تواند راهی مؤثر برای پوشش ریسک یا کسب سود از یک افت باشد.

این راهبرد ریسکِ ناامیدکننده‌بودن بیانیه‌های مالی اولیه دولت جدید برای بازار را لحاظ می‌کند. از نظر تاریخی، پوند به برداشتِ بی‌انضباطی مالی واکنش‌های تندی نشان داده و ریسک نزولی قابل‌توجهی ایجاد کرده است. ما قدرت فعلی را فرصتی برای ایجاد موقعیت‌ها پیش از آن می‌دانیم که این واقعیت‌های سیاسی و اقتصادی به‌طور گسترده‌تری مورد توجه قرار گیرد.