GDX همچنان در یک توالی نزولیِ ناتمام قرار دارد که از سقف ۲ مارس ۲۰۲۶ آغاز شد؛ به‌طوری‌که افت قیمت هنوز به‌عنوان یک حرکت ایمپالس (پیش‌ران) و سپس فازهای اصلاحی توصیف می‌شود. ریسک نزولی با اکستنشن فیبوناچی ۱۰۰٪ تا ۱۶۱.۸٪ از همان سقف چارچوب‌بندی شده و ناحیه هدف را در بازه ۳۳ تا ۵۹ دلار تعیین می‌کند. این محدوده به‌عنوان یک منطقه حمایتی معرفی می‌شود که دست‌کم می‌تواند زمینه‌ساز شکل‌گیری یک رشد سه‌موجی باشد، در حالی‌که چرخه کوتاه‌مدت از سقف ۱۸ ژوئن همچنان در قالب یک زیگزاگ در حال تکمیل است.

از پیوت ۱۸ ژوئن، موج ((i)) در ۸۴.۲۸ دلار پایان یافت و سپس موج ((ii)) در ۸۷.۲۱ دلار شکل گرفت؛ بعد از آن موج ((iii)) تا ۷۴.۰۸ دلار پایین آمد و موج ((iv)) تا ۷۶.۴۰ دلار بازگشت. سپس موج ((v)) به ۷۳.۷۰ دلار رسید و موج A در درجه بالاتر تکمیل شد. از آن کف، موج B به‌صورت «دابل تری» تشکیل شد: موج ((w)) تا ۷۸.۴۸ دلار رشد کرد، سپس موج ((x)) تا ۷۳.۸۹ دلار افت کرد و بعد موج ((y)) تا ۸۰.۴۷ دلار پیشروی کرد؛ از آن زمان افت دوباره از سر گرفته شده و ۹۰ دلار به‌عنوان پیوت کلیدی ذکر می‌شود.

محرک‌های تکنیکال و کلان اقتصادی از افت بیشتر حکایت دارند

ما توالی نزولی در ETF استخراج‌کنندگان طلا (GDX) را از سقف ۲ مارس ۲۰۲۶ ناتمام می‌بینیم که به افت بیشتر در هفته‌های پیش‌رو اشاره دارد. ساختار افت، دیدگاه ما را تقویت می‌کند که هنوز کفِ پایدار شکل نگرفته است. تا زمانی که قیمت‌ها پایین‌تر از پیوت ۹۰ دلار باقی بمانند، سوگیری ما به‌طور قاطع نزولی خواهد بود.

این چشم‌انداز تکنیکال با تقویت شاخص دلار آمریکا نیز پشتیبانی می‌شود که اخیراً به سقف پنج‌ماهه ۱۰۶.۵ صعود کرد. صورت‌جلسه ماه ژوئن فدرال رزرو که هفته گذشته منتشر شد نیز نشان داد اجماع بر «نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» است؛ موضوعی که بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری را دوباره به ۴.۵٪ برگرداند. این پس‌زمینه کلان، از نظر تاریخی برای سهام/ETFهای معدنی طلا چالش‌برانگیز است، زیرا جذابیت طلای بدون بازده را کاهش می‌دهد.

استراتژی‌های معاملاتی و داده‌های پشتیبان

با توجه به این دیدگاه، ما معتقدیم معامله‌گران باید خرید اختیار فروش (Put) را برای موقعیت‌گیری جهت حرکت نزولی به سمت ناحیه هدف ۵۹ تا ۳۳ دلار مدنظر قرار دهند. این استراتژی ریسکِ مشخص و مواجهه مستقیم با افت مورد انتظار را فراهم می‌کند. ما سررسیدهای اواخر آگوست یا سپتامبر ۲۰۲۶ را ترجیح می‌دهیم تا زمان کافی برای تکمیل لگ بعدی توالی نزولی فراهم شود.

برای افرادی با ریسک‌پذیری محافظه‌کارانه‌تر، ایجاد «اسپرد کال خرسی» (Bear Call Spread) گزینه جذابی است. با فروش یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال نزدیک سقف‌های اخیر و خرید یک کال دورتر و خارج از پول برای پوشش ریسک، معامله‌گران می‌توانند درآمد ایجاد کنند. این موقعیت در صورتی سودآور خواهد بود که GDX کاهش یابد، درجا بزند یا حتی اندکی رشد کند؛ مشروط به اینکه تا سررسید زیر قیمت اعمالِ اختیارِ فروخته‌شده باقی بماند.

اعتقاد ما با تازه‌ترین داده‌های تورمی نیز تقویت می‌شود؛ گزارش CPI ژوئن ۲۰۲۶ تداوم روند کاهشی تورم را در سطح ۳.۱٪ نشان داد و نیاز فوری به طلا به‌عنوان پوشش تورمی را کاهش داد. همچنین طی ده روز معاملاتی گذشته، نسبت پوت/کال GDX به ۱.۲۵ افزایش قابل‌توجهی داشته است؛ موضوعی که نشان می‌دهد فعالان بازار اختیار معامله به‌طور فزاینده‌ای برای افت قیمت موقعیت‌گیری می‌کنند.