USD/CAD در معاملات آسیایی روز چهارشنبه پس از افت‌های جزئی روز قبل، تا حوالی 1.4200 افزایش یافت؛ در حالی که توجه بازار به صورت‌جلسه نشست فدرال رزرو معطوف است؛ نخستین صورت‌جلسه تحت ریاست «کوین وارش». دلار آمریکا از جریان‌های پناهگاه امن ناشی از تشدید دوباره تنش‌های ژئوپلیتیکی حمایت شد، هرچند پس از گزارش ضعیف‌تر اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در هفته گذشته، انتظارات برای ادامه سیاست انقباضی کاهش یافته است. قیمت‌گذاری LSEG نشان می‌دهد مجموع افزایش‌های نرخ بهره فدرال رزرو تا دسامبر حدود 26 واحد پایه برآورد می‌شود؛ در حالی که این رقم یک هفته قبل 38 واحد پایه بود.

تحولات بازار نفت تصویر این جفت‌ارز را پیچیده‌تر کرد؛ زیرا رشد قیمت نفت خام می‌تواند با تقویت دلار کاناداِ وابسته به کالا، از CAD پشتیبانی کند. قیمت‌ها پس از حملات هوایی جدید آمریکا علیه ایران و لغو معافیت تحریمی‌ای که امکان صادرات نفت ایران را فراهم کرده بود، جهش کرد؛ این اقدامات در پی حملات ایران به کشتیرانی در تنگه هرمز انجام شد که از جمله شامل یک کشتی LNG قطر و یک نفتکش سعودی بود. در کانادا، بانک مرکزی کانادا (BoC) تورم 1 تا 3 درصدی را از مسیر نرخ‌های بهره هدف‌گذاری می‌کند؛ در حالی که نفت—بزرگ‌ترین کالای صادراتی این کشور—به همراه تراز تجاری و داده‌های کلان گسترده‌تر مانند GDP و PMIها، همچنان محرک‌های کلیدی دلار کانادا محسوب می‌شوند.

سیاست فدرال رزرو، ژئوپلیتیک و نفت: نیروهای متضاد بر USD/CAD

ما می‌بینیم دلار آمریکا در یافتن یک مسیر روشن با دشواری مواجه است، در حالی که در نزدیکی 1.4200 در برابر دلار کانادا معامله می‌شود. گزارش ضعیف اشتغال غیرکشاورزی هفته گذشته که نشان داد اقتصاد آمریکا تنها 155 هزار شغل ایجاد کرده (در برابر انتظار 200 هزار)، انتظارات برای افزایش‌های بعدی نرخ بهره فدرال رزرو را کاهش داده است. با این حال، تنش‌های جاری با ایران تقاضای پناهگاه امن ایجاد می‌کند و فعلاً کف حمایتی برای دلار فراهم کرده است.

تشدید درگیری در تنگه هرمز عامل مهمی است که نفت خام وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) را طی یک هفته گذشته 12% بالا برده و به بالای 95 دلار در هر بشکه رسانده است. از آنجا که نفت یک صادرات کلیدی کاناداست، تداوم قیمت‌های بالای نفت می‌تواند پشتوانه قدرتمندی برای دلار کانادا باشد. ما رصد می‌کنیم آیا این جهش نفت می‌تواند به اندازه کافی CAD را تقویت کند تا جفت‌ارز USD/CAD را دوباره به زیر سطح حمایتی کلیدی 1.4150 هدایت کند یا خیر.

واگرایی سیاستی بانک‌های مرکزی و نوسان بازار

ما معتقدیم یکی از مضامین کلیدی هفته‌های پیش‌رو، واگرایی بین فدرال رزرو و بانک مرکزی کانادا خواهد بود. در حالی که گزارش CPI آمریکا در ژوئن نشان داد تورم تا 2.8% کاهش یافته، آخرین داده کانادا در سطح بالاتر و چسبنده‌تر 3.1% باقی مانده است؛ امری که توان BoC برای بررسی کاهش نرخ بهره را محدود می‌کند. اگر این روند ادامه یابد، این تفاوت سیاستی می‌تواند به نفع دلار کانادا در برابر دلار آمریکا تمام شود.

با توجه به این سیگنال‌های متناقض، انتظار داریم نوسان در جفت‌ارز USD/CAD افزایش یابد. در واقع، نوسان ضمنی یک‌ماهه طی چند روز گذشته از حدود 6.5% به 8.0% جهش کرده است؛ موضوعی که استراتژی‌های اختیار معامله را گران‌تر می‌کند، اما احتمالاً برای پوشش ریسک ضروری‌تر هم می‌سازد. معامله‌گران می‌توانند استفاده از ابزارهایی مانند «استرادل» را برای کسب سود از یک حرکت بزرگ قیمتی در هر دو جهت مدنظر قرار دهند؛ زیرا بازار در آستانه یک شکست (breakout) به نظر می‌رسد.

این وضعیت یادآور تابستان 2019 است؛ زمانی که تنش‌های مشابه در تنگه هرمز باعث جهش کوتاه‌مدت نفت و افزایش تلاطم در بازار ارز شد. آن زمان، عدم‌قطعیت به «فرار به کیفیت» انجامید و به‌طور مقطعی از USD حمایت کرد، اما با تثبیت قیمت نفت، اثر آن کاهش یافت. باید محتاط باشیم که آیا این درگیری فعلی یک محرک پایدار برای بازار خواهد بود یا صرفاً یک شوک موقتی.