از اواسط ژوئن، EUR/USD در یک باند فشرده 1.1350 تا 1.1450 معامله شده و انتظار می‌رود تا تابستان نیز محرک‌های کوتاه‌مدت محدودی وجود داشته باشد. بانک مرکزی اروپا (ECB) احتمالاً نرخ کلیدی خود را بدون تغییر نگه می‌دارد اما همچنان امکان یک حرکت دیگر را باز می‌گذارد؛ با این حال، افزایش بعدی به احتمال زیاد به سپتامبر موکول می‌شود.

سیاست پولی آمریکا نیز احتمالاً جهت‌دهی زیادی ارائه نخواهد کرد. بازارها کمی بیش از یک نوبت افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را قیمت‌گذاری کرده‌اند، اما انتظار نمی‌رود راهنمایی روشن‌تری ارائه شود؛ موضوعی که می‌تواند قدرت دلار آمریکا را محدود کرده و تا سال آینده از یورو حمایت کند. داده‌های سفارشات صنعتی آلمان به شکل‌گیری یک بهبود چرخه‌ای نوظهور اشاره داشته‌اند و همچنین از اصلاحات ساختاری و سیاست مالی انبساطی به‌عنوان پشتیبان‌های بالقوه برای رشد سریع‌تر آلمان و اروپا در سال 2026 نام برده می‌شود.

نوسان پایین و معاملات رنج، موضوع غالب تابستان

ما معتقدیم EUR/USD در کانال اخیر خود بین 1.1350 و 1.1450 در نوسان است و احساس می‌کنیم این وضعیت می‌تواند برای مدتی دیگر ادامه یابد. با فرا رسیدن رکود فصلی تابستان در محرک‌های اقتصادی، به نظر می‌رسد نوسان پایین موضوع غالب هفته‌های پیش رو باشد. این محیط برای استراتژی‌های فروش آپشن که از «زوال زمانی» سود می‌برند—مانند شورت استرادل یا آیرن کاندور—ایده‌آل است.

این دیدگاه با نوسان ضمنی یک‌ماهه EUR/USD نیز تقویت می‌شود که اخیراً تا 5.4% فشرده شده و نزدیک به پایین‌ترین سطوح سال قرار دارد. ارقام تورم منطقه یورو در هفته گذشته نیز اندکی کاهش یافت و به 2.3% رسید؛ موضوعی که به بانک مرکزی اروپا توجیه می‌دهد دست نگه دارد. بنابراین بازار کمتر از 20% احتمال برای تغییر نرخ از سوی ECB در نشست 25 ژوئیه قیمت‌گذاری می‌کند که ایده «تابستانی آرام» را تقویت می‌کند.

به نظر محتمل است که ECB در این ماه نرخ بهره کلیدی را بدون تغییر نگه دارد، در عین حال روشن کند که افزایش نرخ در سپتامبر همچنان روی میز است اما قطعی نیست. در سوی دیگر اقیانوس اطلس نیز انتظار داریم فدرال رزرو از تعهد به یک مسیر روشن خودداری کند؛ امری که باید از تقویت معنادار دلار آمریکا جلوگیری کند. این وضعیت «صبر و انتظار» بانک‌های مرکزی دلیل اصلی است که دامنه معاملاتی فعلی احتمالاً در ژوئیه و اوت محکم حفظ شود.

چرخش به سمت احتمال شکست صعودی در پاییز

با نزدیک شدن به سال آینده، احتمالاً حمایت از یورو قوی‌تر می‌شود. داده‌های سفارشات صنعتی آلمان در روز گذشته افزایش اندک اما مثبتی را نشان داد که حکایت از آن دارد یک بهبود چرخه‌ای به‌تدریج در حال شکل‌گیری است. مسیر بهبود فعلی شباهت‌هایی با بازگشت آهسته اما پیوسته آلمان در سال‌های 2016-2017 دارد؛ دوره‌ای که در نهایت از یورو حمایت کرد.

بنابراین، در حالی که فروش پرمیوم کوتاه‌مدت فعلاً استراتژی اصلی است، ما برای پاییز به یک شکست احتمالی چشم داریم. خرید آپشن‌های با سررسید بلندتر برای سپتامبر یا اکتبر می‌تواند راهی کم‌هزینه برای موضع‌گیری جهت یک حرکت جهت‌دار باشد. با توجه به بنیان‌های زیربنایی اروپا، احتمال وقوع شکست نهایی به سمت بالا را بیشتر می‌دانیم؛ در نتیجه، برای سه‌ماهه چهارم، آپشن‌های کال یورو (Long EUR calls) یا اسپردهای کال را ترجیح می‌دهیم.