ذخایر ارزی اندونزی بر اساس دادههای رسمی، در ماه ژوئن از ۱۴۴.۹ میلیارد دلار در ماه قبل به ۱۴۵.۶ میلیارد دلار افزایش یافت. این رشد نشاندهنده تقویت محدود جایگاه نقدشوندگی خارجی کشور در این دوره است.
در سطح ۱۴۵.۶ میلیارد دلار، میزان ذخایر بالاتر از رقم ۱۴۴.۹ میلیارد دلاری ماه مه قرار گرفته و ثبتکننده رشد ماهانه است. این ارقام تصویری از ظرفیت بانک مرکزی برای حمایت از روپیه و تأمین نیازهای پرداختهای خارجی ارائه میدهد.
پیامدها برای روپیه و بازارهای سهام
افزایش ذخایر ارزی به ۱۴۵.۶ میلیارد دلار به بانک اندونزی توان قابلتوجهی برای حمایت از روپیه میدهد. این ثبات بیشتر نشان میدهد ضعف اخیر ارز ممکن است به پایان خود نزدیک شود. بنابراین باید ساختارهای مشتقهای را مدنظر قرار دهیم که از روپیه کمنوسانتر یا بهتدریج قویتر در برابر دلار طی هفتههای آینده منتفع میشوند.
این انباشت ذخایر بهویژه از آن جهت اطمینانبخش است که روپیه در سهماهه دوم سال ۲۰۲۶ نزدیک به ۲٪ در برابر دلار تضعیف شد. با توجه به دادههای اخیر که نشان میدهد تورم در ژوئن با نرخ ۲.۸٪ در محدوده هدف بانک مرکزی ثابت مانده، فشار برای افزایش فوری نرخ بهره کاهش یافته است. این موضوع فروش اختیار خریدهای خارج از پول (out-of-the-money) بر روی USD/IDR را بهعنوان راهبردی جذاب برای دریافت پرمیوم مطرح میکند.
ارز باثباتتر معمولاً سرمایه خارجی را به بازار سهام بازمیگرداند؛ بازاری که در رکود نسبی بوده است. شاخص مرکب جاکارتا (JCI) در یک ماه گذشته در محدودهای باریک حوالی ۷,۱۰۰ واحد معامله شده است. ما فرصت را در خرید اختیار خرید بر روی JCI یا بر روی رهبران بخش بانکی میبینیم تا برای یک شکست (breakout) احتمالی که از احیای اعتماد سرمایهگذاران تغذیه میشود، موقعیتگیری کنیم.
ضربهگیر ذخایر و چشمانداز نرخها
از منظر تاریخی، مانند چرخه افزایش نرخهای جهانی در سال ۲۰۲۲، توان اندونزی در حفظ ذخایر قوی به آن کمک کرد از خروج شدید سرمایه که در سایر بازارهای نوظهور مشاهده شد، اجتناب کند. سطح فعلی ذخایر معادل تأمین مالی ۶.۷ ماه واردات است که بهمراتب بالاتر از استاندارد کفایت بینالمللیِ سه ماه قرار دارد. این تابآوری تاریخی نشان میدهد برای داراییهای اندونزی میتوان پریمیوم ریسک پایینتری در نظر گرفت.
با توجه به کاهش احتمال افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت از سوی بانک اندونزی، معتقدیم بازار ممکن است تشدید آتی سیاست پولی را بیش از حد قیمتگذاری کرده باشد. این وضعیت نقطه ورود مناسبی برای «دریافت نرخ ثابت» در سوآپهای نرخ بهره کوتاهمدت روپیه اندونزی فراهم میکند. انتظار داریم با هضم این ثبات توسط بازار، نرخهای سوآپ کاهش یابد.
