شاخص دلار آمریکا (DXY) در معاملات روز دوشنبه بخشی از رشد اولیه خود را پس داد؛ زیرا پس از انتشار گزارش ضعیف‌تر از انتظار اشتغال غیرکشاورزی آمریکا، انتظارات برای افزایش نرخ بهره کاهش یافت. این شاخص پس از افت از سقف روزانه 101.14، حوالی 100.92 قرار گرفت و تمرکز بازار به سیگنال‌های جدید درباره مسیر سیاست‌گذاری فدرال رزرو معطوف شد. جهش قبلی نفت که به تنش‌های آمریکا و ایران نسبت داده می‌شد، با بهبود شرایط کشتیرانی در تنگه هرمز پس از توافق صلح موقت ماه گذشته معکوس شد؛ موضوعی که فشار تورمی کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد، اما در عین حال نشان می‌دهد هدف 2 درصدی فدرال رزرو هنوز محقق نشده و سیاست پولی همچنان انقباضی باقی مانده است.

قیمت‌گذاری در بازار مشتقات نیز این چرخش را منعکس کرد: ابزار CME FedWatch احتمال 77 درصدی «بدون تغییر» در نشست این ماه را نشان داد و احتمال ضمنی افزایش نرخ در سپتامبر از 63 درصد پیش از انتشار داده‌های اشتغال، به 56 درصد کاهش یافت. مذاکرات دیپلماتیک میان ایالات متحده و ایران همچنان بی‌نتیجه مانده و اختلافات بر سر تنگه هرمز، دارایی‌های مسدودشده، کاهش تحریم‌ها و تعهدات هسته‌ای تهران ادامه دارد. در داده‌های کلان، شاخص مدیران خرید خدمات ISM در ژوئن 54 واحد ثبت شد؛ در حالی که در مه 54.5 بود و تداوم رشد را برای بیست‌وسومین ماه متوالی نشان داد. معامله‌گران همچنین تغییر اشتغال ADP در روز سه‌شنبه، آمار اولیه درخواست‌های بیمه بیکاری در روز پنج‌شنبه و صورت‌جلسه نشست کمیته بازار باز فدرال (FOMC) در روز چهارشنبه را زیر نظر داشتند.

توقف مومنتوم دلار با داده‌های ضعیف اشتغال

در حال مشاهده توقف مومنتوم صعودی دلار آمریکا هستیم؛ زیرا بازار گزارش ضعیف اشتغال هفته گذشته را هضم می‌کند. کاهش احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاه‌مدت نشان می‌دهد موقعیت‌های خرید دلار (لانگ دلار) به معامله‌ای شلوغ‌تر و پرریسک‌تر تبدیل شده است. از نظر ما، زمان آن رسیده که در برابر تقویت بیشتر دلار در مقابل ارزهای اصلی، میزان مواجهه (اکسپوژر) کاهش یابد.

گزارش اخیر اشتغال غیرکشاورزی که به آن اشاره می‌کنیم، تنها 155 هزار شغل افزوده است؛ در حالی که اجماع بازار 210 هزار شغل بود. همزمان با کند شدن رشد متوسط دستمزد ساعتی به 0.2 درصد، این داده‌ها به فدرال رزرو دلیل روشنی برای توقف چرخه انقباض می‌دهد. در چنین شرایطی، توجیه گرفتن موقعیت‌های صعودی تهاجمی روی دلار در سطوح فعلی دشوار است.

چشم‌انداز خنثی و راهبردهای نوسان برای معامله‌گران مشتقه

علاوه بر این، با عقب‌نشینی قیمت نفت WTI تا 78 دلار به ازای هر بشکه، یکی از منابع مهم فشارهای تورمی به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافته است. هرچند تازه‌ترین داده تورم هسته (Core CPI) ژوئن همچنان پایداری تورم را در سطح سرسختانه 3.8 درصد نشان می‌دهد، اما سرد شدن بازارهای انرژی و کار، فوریت اقدام فوری فدرال رزرو را کمتر می‌کند. این موضوع چشم‌انداز خنثی‌تری برای دلار در هفته‌های پیش رو را تقویت می‌کند.

برای معامله‌گران مشتقه، این فضا می‌تواند نشان دهد فروش نوسان کوتاه‌مدت (Short Volatility) راهبرد مؤثری است؛ چرا که دلار ممکن است وارد دوره‌ای از نوسان در محدوده (Range-bound) شود. ما به فروش «استرنگل» در جفت‌ارزهایی مانند EUR/USD نگاه می‌کنیم و انتظار داریم نوسان تحقق‌یافته تا اواخر تابستان پایین‌تر باشد. از منظر تاریخی، دوره‌های مشابه از ابهام در سیاست فدرال رزرو—مانند میانه سال 2019—به دوره‌های طولانی تثبیت قیمت در بازار ارز منجر شده است.

صورت‌جلسه FOMC در روز چهارشنبه را با دقت رصد خواهیم کرد تا ببینیم آیا ادبیاتی در تأیید «وقفه وابسته به داده‌ها» وجود دارد یا خیر. شاخص دلار در حال حاضر با مقاومت نزدیک 101.15 روبه‌رو است و شکست قاطع زیر سطح حمایتی 100.50 می‌تواند نشانه اصلاح عمیق‌تر باشد. تا آن زمان، این فضا را محیطی مناسب برای معاملات رِنج تلقی می‌کنیم و راهبردهای اختیار معامله خود را بر همان اساس تنظیم خواهیم کرد.