به گفته سایمون وایت، استراتژیست Bloomberg Markets Live، سه شرکت فعال در حوزه حافظه (Memory) در مجموع تاکنون در سال ۲۰۲۶ حدود یکچهارم از رشد شاخص S&P 500 را به خود اختصاص دادهاند. این دادهها نشان میدهد منبع عملکرد شاخص بهشکل متمرکز در چند نماد شکل گرفته؛ در حالیکه در ظاهر، بازار سهام رشد گستردهای را تجربه میکند، سهام مرتبط با حافظه بهعنوان موتور اصلی بازدهی عمل کردهاند.
در این میان، مایکرون پیشتاز بوده است. طی شش ماه گذشته، این سهم حدود ۱.۴ واحد درصد به بازده ۸.۳ درصدی S&P 500 افزوده که معادل تقریباً یکششم کل رشد شاخص در این بازه است. این موضوع نشان میدهد بخش بزرگی از پیشرفت اخیر شاخص معیار، بیش از آنکه بهطور یکنواخت در سطح کل شاخص توزیع شده باشد، از یک جزء منفرد ناشی شده است.
تمرکز بازار و فرصتهای معاملاتی
با تمرکزی غیرمعمول در بازار مواجه هستیم؛ بهطوریکه تنها سه شرکت حوزه حافظه حدود یکچهارم از رشد امسال S&P 500 را رقم زدهاند. این رهبری محدود، هم یک روند روشن و هم یک ریسک معنادار برای شاخص ایجاد میکند. نسبت نزدک به S&P 500 اخیراً به بالاترین سطح ۱۹ ماهه رسیده که بر این واگراییِ ناشی از فناوری تأکید دارد.
با توجه به این مومنتوم قدرتمند، میتوان به همراهی با روند از طریق اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی رهبران این بخش مانند مایکرون فکر کرد. دادههای اخیر CBOE نشان میدهد حجم معاملات اختیار خرید روی برخی نامهای کلیدی نیمهرسانا، تقریباً با نسبت ۳ به ۱ از اختیار فروش (Put) پیشی گرفته که بیانگر تداوم سفتهبازی صعودی است. این معامله تا زمانی جذاب میماند که روایت زیرساخت هوش مصنوعی بر احساسات بازار غالب باشد.
راهبردهای پوشش ریسک در شرایط رهبری محدود
با این حال، چنین تمرکز افراطی از نظر تاریخی غالباً به چرخشها و بازگشتهای تند منجر میشود؛ مشابه آنچه در دوران داتکام در سال ۲۰۰۰ رخ داد. برای پوشش این脆وغیت، در حال خرید اختیار فروش S&P 500 (SPY) با سررسیدهای اواخر اوت و سپتامبر هستیم. این کار در صورت تضعیف چند نام محدودِ محرک بازار، نوعی بیمه کمهزینه فراهم میکند.
شاخص نوسان CBOE (VIX) اکنون نزدیک ۱۴.۵ معامله میشود؛ سطحی که بهنظر ما ریسک رهبری محدود بازار را بهدرستی قیمتگذاری نمیکند. این سطح پایینِ نوسان ضمنی، پوششهای مبتنی بر اختیار معامله را بهطور غیرعادی ارزان کرده است. بنابراین، ایجاد موقعیتهایی که از جهش نوسان منتفع میشوند — مانند اتخاذ استرادل خرید (Long Straddle) روی یک ETF بزرگ نیمهرسانا — راهبردی محتاطانه برای هفتههای پیشرو محسوب میشود.
