شاخص مدیران خرید خدمات (ISM) ایالات متحده در ماه ژوئن عدد ۵۴ را ثبت کرد و مطابق انتظارات بود. این عدد نشاندهنده تداوم رشد در بخش خدمات است و شاخص را بالاتر از آستانه ۵۰ که مرز میان رشد و انقباض محسوب میشود، نگه میدارد.
با ثابت ماندن رقم اصلی نسبت به اجماع ۵۴، این گزارش بیشتر بر تداوم شتاب موجود دلالت داشت تا تغییر جهت فعالیتها. در منبع، جزئیات بیشتری از زیرشاخصها ارائه نشده بود.
پیامدها برای سیاست پولی و نوسان بازار
رقم ۵۴ شاخص ISM خدمات در ژوئن، دیدگاه ما را تأیید میکند که اقتصاد آمریکا روی پایههای محکم قرار دارد، اما داغ نشده است. از آنجا که داده دقیقاً مطابق انتظار منتشر شد، انتظار شوک بزرگ و فوری به بازارها را نداریم. این موضوع بخشی از عدماطمینان را حذف میکند و روند فعلی رشد باثبات—هرچند کندشونده—را تقویت میکند.
از نگاه ما، این عدد دلیل چندانی به فدرال رزرو نمیدهد که در کوتاهمدت به فکر کاهش نرخ بهره باشد. قدرت بخش خدمات که بیش از دو سوم اقتصاد را تشکیل میدهد، از رویکرد سیاستی «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» حمایت میکند. برای نمونه، بازار معاملات آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed funds futures) پیشتر بخش عمده احتمال کاهش نرخ قبل از فصل چهارم را از قیمتها خارج کرده بود و این داده آن موضعگیری را تثبیت میکند.
در بازار اختیار معامله شاخصهای سهامی، این را سیگنالی میدانیم که نوسان میتواند طی هفتههای آینده کاهش یابد. با عبور یک داده مهم اقتصادی بدون غافلگیری، شاخص نوسان بورس شیکاگو (VIX) ممکن است از میانگین اخیر خود در حوالی ۱۴ بهتدریج پایینتر بیاید. ما این محیط را برای فروش پرمیوم مناسب میدانیم؛ برای مثال از طریق استراتژی «آیرون کندور» روی S&P 500، برای بهرهبرداری از بازاری که احتمالاً در یک دامنه مشخص نوسان میکند.
بخشها، ارز و استراتژیهای اختیار معامله
قدرت رشد بهوضوح در بخش خدمات متمرکز است؛ در مقابل گزارشهای اخیر PMI تولیدی که نزدیکتر به سطح ۵۰ نوسان داشتهاند و نشانه رکود/ایستایی هستند. این واگرایی میتواند فرصتهایی برای معاملات جفتی (pairs trades) با استفاده از اختیار معامله روی ETFهای بخشی ایجاد کند. ما به استراتژیهایی نگاه میکنیم که بخشهای خدماتمحور مانند فناوری (XLK) و مصرف اختیاری (XLY) را نسبت به بخشهای صنعتی (XLI) یا مواد (XLB) ترجیح میدهند.
این گزارش همچنین استدلال برای دلار قوی را تقویت میکند، زیرا اقتصاد آمریکا نسبت به بسیاری از همتایان جهانی خود تابآوری بیشتری نشان میدهد. با توجه به اینکه بانک مرکزی اروپا اخیراً چشمانداز محتاطانهتری نسبت به اقتصاد ارائه کرده است، انتظار داریم دلار در برابر یورو قدرت خود را حفظ کند. ما معاملات را با استفاده از اختیار معامله روی ETFهای ردیاب ارز مانند UUP طوری ساختاربندی میکنیم که بازتابدهنده چشمانداز صعودی دلار در طول تابستان باشد.
