اوپک‌پلاس با افزایش اضافی ۱۸۸ هزار بشکه در روز در سقف سهمیه تولید برای ماه اوت موافقت کرده و با تداوم روند تدریجی عادی‌سازی عرضه، فشار بر نفت برنت و WTI را حفظ کرده است. این تصمیم ادامه روند مرحله‌ای بازگشت از محدودیت‌های تولید قبلی است و مجموع افزایش سهمیه از زمان آغاز جنگ را به ۹۴۰ هزار بشکه در روز می‌رساند؛ رقمی نزدیک به ۱٪ از تقاضای جهانی. این اقدام همچنین پس از بازگشت صادرات از سوی صادرکنندگان حوزه خلیج فارس، در پی یک توافق صلح موقت، انجام می‌شود.

برنت از اوج‌های جنگ عقب‌نشینی کرده و به حدود ۷۲ دلار در هر بشکه رسیده است؛ موضوعی که سوگیری نزولی ناشی از عرضه اضافی را تقویت می‌کند. اگر قیمت‌های پایین‌تر نفت تداوم پیدا کند، انرژی می‌تواند کمتر به‌عنوان یک عامل منفی کلان برای دارایی‌های پرریسک عمل کند و قیمت‌گذاری بازار بیش از پیش به این سمت متمایل شود که گام بعدی بانک‌های مرکزی بزرگ، تسهیل سیاستی است نه بازگشت به انقباض. اوپک‌پلاس همچنین با تنش‌هایی پیرامون انسجام ائتلاف و سهم بازار، در کنار احتمال شکل‌گیری مازاد عرضه جهانی در آینده، دست‌وپنجه نرم می‌کند.

روندهای بازار و راهبردهای نزولی

با ادامه افزایش سهمیه‌های تولید از سوی اوپک‌پلاس، فشار نزولی پایدار بر قیمت نفت خام را مشاهده می‌کنیم. نفت برنت تا تاریخ ۶ ژوئیه ۲۰۲۶ در حوالی سطح ۷۲ دلار به ازای هر بشکه با دشواری مواجه است. این عادی‌سازی تدریجی عرضه نشان می‌دهد که هرگونه رالی قیمتی در هفته‌های پیش‌رو احتمالاً کوتاه‌عمر خواهد بود.

این دیدگاه با داده‌های اخیر اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) نیز تقویت می‌شود؛ داده‌هایی که هفته گذشته از افزایش غیرمنتظره ذخایر به میزان ۲.۱ میلیون بشکه حکایت داشت، در حالی که انتظار کاهش اندک (draw) وجود داشت. علاوه بر این، تازه‌ترین گزارش تعهد معامله‌گران (Commitment of Traders) از سوی CFTC نشان می‌دهد که «پول مدیریت‌شده» (managed money) موقعیت‌های فروش خالص خود در قراردادهای آتی WTI را ۱۵٪ افزایش داده است. این موضوع نشان می‌دهد احساسات نهادی با چشم‌انداز نزولی ما هم‌راستا می‌شود.

با توجه به این چشم‌انداز، به خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی نفت خام WTI فکر می‌کنیم، به‌طور مشخص با تمرکز بر قراردادهای سپتامبر ۲۰۲۶. این راهبرد امکان کسب سود از کاهش قیمت را فراهم می‌کند، در حالی که حداکثر ریسک ما به حق‌بیمه‌ای که پرداخت می‌کنیم محدود می‌ماند. این روشی محتاطانه برای بیان دیدگاه نزولی است، بدون ریسک نامحدودی که فروش مستقیم قراردادهای آتی می‌تواند داشته باشد.

وضعیت فعلی تا حدی یادآور دوره ۲۰۱۴ تا ۲۰۱۶ شده است؛ زمانی که تمرکز اوپک بر حفاظت از سهم بازار، به عرضه بیش از نیاز بازار انجامید و قیمت‌ها را به‌شدت پایین کشید. هرچند انتظار سقوطی به آن بزرگی را نداریم، اما سابقه تاریخی نشان می‌دهد مازاد عرضه چگونه می‌تواند سریع شکل بگیرد. فشارهای داخلی ائتلاف درباره انسجام و سهم بازار، عامل کلیدی قابل رصد است.

پیامدها برای اقتصاد کلان و راهبردهای بخشی

کاهش هزینه‌های انرژی یک محرک مثبت مهم برای اقتصاد کلان است و به مهار تورم کمک می‌کند. رقم ماه گذشته تورم هسته (Core CPI) برابر با ۲.۸٪ اعلام شد که اندکی پایین‌تر از اجماع بود و به فدرال‌رزرو فضای بیشتری می‌دهد تا به سمت موضع سیاستی آسان‌تر متمایل شود. این موضوع دیدگاه غالب را تقویت می‌کند که حرکت بعدی نرخ بهره، احتمالاً کاهش خواهد بود نه افزایش.

در نتیجه، ما همچنین در حال بررسی موقعیت‌های نزولی در بخش انرژی از طریق اختیار فروش روی ETF صندوق XLE هستیم. در مقابل، کاهش هزینه سوخت به نفع شرکت‌های حمل‌ونقل و کسب‌وکارهای مصرف‌محور است. ما پتانسیل صعودی را در اختیار خرید (Call) روی ETFهای بخش خطوط هوایی و خرده‌فروشی، به‌عنوان راهی برای معامله این روند کاهنده تورم، می‌بینیم.