در معاملات آتی سهام آمریکا در ساعات اروپایی روز دوشنبه، قراردادها اندکی تقویت شدند؛ به‌طوری‌که معاملات آتی داوجونز 0.18% بالاتر و در محدوده 53,280 واحد قرار گرفت، آتی S&P 500 با رشد 0.46% نزدیک 7,560 واحد رسید و آتی نزدک 100 نیز 1.03% افزایش یافت و حوالی 29,860 واحد معامله شد. بازارها قرار بود در ادامه جلسه از انتشار شاخص PMI بخش خدمات ISM آمریکا جهت بگیرند و هم‌زمان توجه‌ها به انتشار صورت‌جلسه نشست سیاست‌گذاری ژوئن فدرال رزرو در روز چهارشنبه معطوف شد تا تصویر روشن‌تری از چشم‌انداز نرخ‌های بهره ارائه دهد.

انتظارات نرخ بهره پس از داده‌های ضعیف‌تر بازار کار آمریکا تعدیل شد. ابزار CME FedWatch نشان داد بازارها احتمال 45.0% برای افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کنند؛ در حالی‌که این رقم یک هفته قبل 48.3% بود. همچنین احتمال افزایش نرخ تا پایان سال حدود 76% برآورد شد. اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در ژوئن 57 هزار نفر افزایش یافت که پایین‌تر از پیش‌بینی 110 هزار نفری بود، هرچند نرخ بیکاری از 4.3% به 4.2% کاهش جزئی داشت. نفت نیز با بهبود جریان عبور از تنگه هرمز و چشم‌انداز افزایش عرضه اوپک‌پلاس کاهش یافت. در همین حال، رالی هفته گذشته باعث شد داوجونز نزدیک 2% رشد کند و به سمت 53,000 واحد حرکت کند؛ S&P 500 حدود 1.8% و نزدک 100 حدود 2.1% افزایش یافتند؛ رشدی که با پیشتازی بخش‌های سلامت، مالی و صنعتی همراه بود.

واکنش بازار به داده‌های ضعیف بازار کار و انتظارات سیاستی فدرال رزرو

ما شاهد هستیم که معاملات آتی سهام آمریکا به حرکت صعودی ادامه می‌دهند و نزدک 100 به‌طور خاص قدرت بیشتری نشان می‌دهد، در حالی‌که به سطح 29,860 واحد نزدیک می‌شود. این مومنتوم مثبت تحت تأثیر گزارش ضعیف اشتغال غیرکشاورزی ماه گذشته شکل گرفته است؛ گزارشی که نشان داد روند استخدام به‌شدت کند شده و تنها 57 هزار شغل ایجاد شده است. این موضوع باعث شده در احتمال وقوع یک افزایش قریب‌الوقوع نرخ بهره از سوی فدرال رزرو بازنگری کنیم.

بر اساس ابزار CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر اکنون به 45% کاهش یافته است. این دیدگاه با سایر داده‌های اخیر نیز تقویت می‌شود؛ به‌گونه‌ای که آخرین گزارش JOLTS نشان داد تعداد فرصت‌های شغلی به کف دو ساله 8.2 میلیون واحد افت کرده است. این روند، به‌همراه کاهش اخیر تورم هسته به 3.1% در مقیاس سالانه، به فدرال رزرو فضای بیشتری برای مکث می‌دهد.

راهبردهای معاملاتی و تم‌های گسترده‌تر بازار

اگرچه تهدید فوری افزایش نرخ بهره در حال کمرنگ شدن است، انتظار داریم در آستانه انتشار صورت‌جلسه نشست ژوئن فدرال رزرو در روز چهارشنبه، نوسان بازار افزایش یابد. می‌توان خرید اختیار خرید کوتاه‌مدت روی شاخص VIX را به‌عنوان روشی کم‌هزینه برای پوشش ریسک در برابر هرگونه ادبیات غیرمنتظره انقباضی (هاوکیش) مدنظر قرار داد. بازار همچنان احتمال 76% برای افزایش نرخ تا پایان سال را قیمت‌گذاری می‌کند، بنابراین عدم‌قطعیت پابرجاست.

رالی فعلی به‌طور محسوسی فراگیر است؛ به‌طوری‌که بخش‌های سلامت، مالی و صنعتی حتی در شرایط عقب‌نشینی سهام نیمه‌هادی، سقف‌های جدیدی ثبت کرده‌اند. این چرخش (Rotation) بیانگر بهبود درونیات بازار است و وابستگی رشد را به تعداد محدودی از غول‌های فناوری کاهش می‌دهد. ما معتقدیم معامله‌گران می‌توانند برای بهره‌گیری از این روند، به اختیار خرید روی ETFهای بخشی مانند Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) توجه کنند.

از منظر تاریخی، دوره‌هایی که فدرال رزرو به دلیل خنک شدن اقتصاد بدون ورود به رکود آشکار، سیگنال مکث می‌دهد، معمولاً برای سهام صعودی بوده است. «چرخش پاول» در سال 2019 نمونه کلاسیکی است که در آن تغییر جهت از سیاست انقباضی به سیاست کمتر تهاجمی، به رشد قابل‌توجه بازار منجر شد. ما معتقدیم شرایط مشابهی در حال شکل‌گیری است و می‌تواند فرصت‌هایی در معاملات آتی و اختیار معامله شاخص‌ها ایجاد کند.