ABN AMRO انتظارات خود از جفت‌ارز EUR/USD را کاهش داده است؛ این در حالی است که این بانک همچنان تضعیف کلی دلار آمریکا را در سطحی گسترده می‌بیند. این بانک پس از بازنگری در موضع خود نسبت به بانک مرکزی اروپا و افزودن ریسک‌های سیاسی مرتبط با انتخابات فرانسه و آمریکا، دیدگاهش را تعدیل کرده است.

در مفروضات سیاستی به‌روزشده، ABN AMRO معتقد است بانک مرکزی اروپا یک بار دیگر افزایش نرخ بهره انجام خواهد داد، در حالی که انتظار می‌رود فدرال رزرو نسبت به چیزی که بازارها پیش‌بینی می‌کنند، انبساطی‌تر (داویش‌تر) باقی بماند. در چنین فضایی، این بانک اکنون EUR/USD را برای سال ۲۰۲۶ در سطح ۱.۱۸ و برای سال ۲۰۲۷ در سطح ۱.۲۳ پیش‌بینی می‌کند؛ اعدادی که نسبت به برآوردهای قبلی، مسیر اندکی نرم‌تر برای یورو را نشان می‌دهد.

ریسک‌های سیاستی و سیاسی، چشم‌انداز کوتاه‌مدت را شکل می‌دهند

ما همچنان انتظار داریم دلار آمریکا در میان‌مدت به‌طور کلی تضعیف شود. با این حال، به دلیل تحولات اخیر سیاسی و بانک‌های مرکزی، تعدیل مختصری در پیش‌بینی‌های EUR/USD اعمال کرده‌ایم. مجموع این عوامل نشان می‌دهد تا پایان سال، ظرفیت صعودی این جفت‌ارز اندکی محدودتر خواهد بود.

انتخابات اخیر پارلمانی فرانسه به پارلمانی معلق (بدون اکثریت قاطع) منجر شد و نااطمینانی درباره ثبات مالی را افزایش داد و پتانسیل یورو را محدود کرد. این ریسک سیاسی یک مانع جدی است؛ حتی در شرایطی که تورم منطقه یورو طبق گزارش ماه گذشته در سطح ۲.۴٪ همچنان چسبنده باقی مانده است. این تداوم تورم فشار بر بانک مرکزی اروپا برای انجام آخرین افزایش نرخ بهره را حفظ می‌کند و به ارز کف حمایتی می‌دهد.

در همین حال، اقتصاد آمریکا نشانه‌های روشن‌تری از کاهش شتاب نشان می‌دهد؛ به‌طوری که گزارش اخیر اشتغال ماه ژوئن تنها ۱۵۰ هزار شغل جدید (payrolls) را ثبت کرده است. این موضوع دیدگاه ما را تقویت می‌کند که اقدام بعدی فدرال رزرو با احتمال بیشتری کاهش نرخ بهره خواهد بود تا افزایش آن. این واگرایی سیاستی، دلیل اصلیِ انتظار ما برای تضعیف دلار در برابر سبدی از ارزها تا سال ۲۰۲۷ است.

پیامدهای راهبردی معاملاتی برای EUR/USD

با توجه به این چشم‌اندازِ صعود آهسته اما سقف‌دار برای EUR/USD، توصیه می‌کنیم از خرید ساده اختیار خرید (لانگ کال) اجتناب شود. در عوض، معامله‌گران می‌توانند به ساختار «اسپرد گاویِ کال» (bull call spread) فکر کنند و هدف را حرکت به سمت ۱.۱۶ طی فصل/سه‌ماهه آتی قرار دهند. این راهبرد از افزایش تدریجی قیمت منتفع می‌شود و در عین حال هزینه اولیه و ریسک فرسایش زمانی (time decay) را محدود می‌کند.

برای معامله‌گرانی که به دنبال ایجاد درآمد هستند، فروش اختیار فروشِ خارج از پول (out-of-the-money puts) در سطوحی پایین‌تر از حمایت اخیر ۱.۱۲ می‌تواند مؤثر باشد. این رویکرد از حرکت خنثی یا اندکی صعودی قیمت سود می‌برد. با این حال، با توجه به ریسک‌های سیاسی، هرگونه موقعیت خریدِ اصلی (core long) باید همراه با اختیار فروش حفاظتی (protective puts) باشد تا در برابر افت ناگهانی پوشش ریسک ایجاد شود.