MUFG اعلام کرد جفتارز EUR/USD میتواند در صورت تضعیف دلار آمریکا و تداوم رویکرد «انقباضی» بانک مرکزی اروپا (ECB) حمایت پیدا کند؛ بهویژه در شرایطی که منحنی نرخها همچنان یک افزایش دیگر نرخ بهره را قیمتگذاری میکند، حتی با وجود کاهش بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا در پی افت انتظارات از نرخهای فدرال رزرو پس از انتشار گزارش اشتغال. این بانک پسزمینه تورمی یورو را به بازارهای انرژی پیوند داد و استدلال کرد که ریسکهای تورمی اروپا کاهش یافته، اما همچنان بالاتر از سطح قبل از درگیری است.
نفت برنت جهش پس از درگیری را بهطور کامل پس داده، اما قیمت LNG همچنان ۴۰٪ بالاتر از سطوح پیش از درگیری است؛ موضوعی که ریسکهای تورمی ناشی از انرژی را برای منطقه یورو در کانون توجه نگه میدارد. MUFG انتظار دارد ECB پس از تمدید آتشبس و بازگشایی تنگه هرمز، روند عقبنشینی قیمت انرژی را رصد کند و معتقد است حرکت فعلی برای حذف ریسکهای تورمی مرتبط با انرژی کافی نیست؛ بنابراین این بانک همچنان به سمت یک افزایش دیگر نرخ بهره متمایل است.
وقفه فدرال رزرو و تضعیف دلار
ما گزارش اخیر اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) را که ۱۵۵ هزار واحد در برابر انتظار ۱۸۰ هزار واحد ثبت شد، محرک کلیدی تضعیف دلار میدانیم. این موضوع دیدگاه «توقف» فدرال رزرو در چرخه انقباضی را تقویت کرده و باعث کاهش بازدهی اوراق آمریکا میشود. در نتیجه، معاملهگران ابزارهای مشتقه باید استراتژیهایی را مدنظر قرار دهند که از کاهش ارزش دلار—بهویژه در برابر یورو—منتفع میشوند.
تورم منطقه یورو و واگرایی سیاستی
در منطقه یورو، تورم با وجود عقبنشینی از اوجها همچنان نگرانکننده است. آخرین رقم شاخص هماهنگ قیمت مصرفکننده (HICP) در سطح ۲.۸٪ قرار دارد که هنوز بهطور معنادار بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی اروپاست. این پایداری تورم، ECB را به سمت یک افزایش بالقوه دیگر نرخ بهره متمایل نگه میدارد.
یکی از ریسکهای اصلی تورم از ناحیه انرژی و بهطور مشخص قیمت گاز طبیعی مایع (LNG) ناشی میشود. در حالی که نفت خام تثبیت شده، قراردادهای آتی گاز طبیعی TTF اروپا نزدیک ۳۵ یورو به ازای هر مگاواتساعت باقی ماندهاند که در مقایسه با سطوح پیش از ۲۰۲۲ بهطور قابل توجهی بالاتر است. ما معتقدیم ECB این متغیر را از نزدیک رصد میکند، زیرا تهدیدی مداوم ایجاد میکند که مانع از چرخش کامل سیاست به سمت رویکرد «انبساطی» میشود.
این واگرایی سیاستی میان فدرال رزروی که در حال توقف است و ECB که همچنان انقباضی مانده، محیطی حمایتی برای EUR/USD ایجاد میکند؛ جفتارزی که هماکنون سطح ۱.۱۰۵۰ را میآزماید. انتظار داریم معاملهگران بازار آپشن به خرید اختیار خرید یورو (Euro Calls) یا اجرای راهبرد «اسپرد صعودی اختیار خرید» (Bull Call Spread) برای بهرهگیری از احتمال رشد این جفتارز تمایل نشان دهند. این نوع جانمایی (Positioning) بازتابدهنده افزایش علاقه به اختلاف نرخ بهرهای است که در کوتاهمدت به نفع یورو عمل میکند.
