داده‌های نرم‌تر بازار کار آمریکا و عقب‌نشینی انتظارات از تشدید سیاست پولی فدرال‌رزرو، دلار را پایین کشید و از ین ژاپن حمایت کرد؛ در عین حال بازارها دوباره گمانه‌زنی درباره احتمال مداخله ارزی را نیز زنده کردند. در ژوئن، اقتصاد آمریکا ۵۷ هزار شغل اضافه کرد و آمار اشتغال دو ماه قبل نیز به سمت پایین بازبینی شد. معاملات آتی نرخ وجوه فدرال متناسب با این داده‌ها تعدیل شد و اکنون افزایش ۳۰ واحد پایه‌ای تا پایان سال را قیمت‌گذاری می‌کند؛ در حالی که روز چهارشنبه ۳۶ واحد پایه بود، و فشار برای افزایش نرخ در اواخر ژوئیه نیز بیش از پیش کاهش یافت.

در بازار ارز، USD/JPY با افت ۱۵۰ پیپی تا ۱۶۱٫۱۰ پایین آمد؛ چرا که ضعف دلار با تداوم بحث مداخله همراه شد. طلا نیز همسو با این حرکت رشد کرد. کومرتس‌بانک انتظار دارد نرخ‌های کلیدی بهره آمریکا در سال ۲۰۲۶ بدون تغییر بماند؛ زمینه‌ای که می‌تواند سقف رشد USD/JPY را محدود کند. این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک ویراستار بازبینی شده است.

تغییر احساسات بازار و منطق تقویت ین

با توجه به گزارش ضعیف اشتغال آمریکا در ژوئن که تنها ۵۷ هزار شغل جدید را نشان داد، شاهد تغییر روشن احساسات بازار به زیان دلار آمریکا هستیم. چنین عقب‌ماندگی معناداری از برآوردها، به‌طور تاریخی معمولاً به بازقیمت‌گذاری سیاست فدرال‌رزرو منجر می‌شود. فشار فوری برای افزایش نرخ در ژوئیه اکنون به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافته است.

در نتیجه باید با چینش موقعیت برای تقویت بیشتر ین در برابر دلار طی هفته‌های پیش رو واکنش نشان دهیم. مستقیم‌ترین روش برای بیان این دیدگاه، خرید اختیار فروش (Put) روی جفت‌ارز USD/JPY است. این راهبرد امکان بهره‌گیری از ریزش را فراهم می‌کند و در عین حال حداکثر ریسک را به پریمیوم پرداختی محدود می‌سازد.

سطح فعلی USD/JPY در حوالی ۱۶۱ از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است؛ زیرا همین محدوده جایی بود که مقام‌های ژاپنی در آوریل و مه ۲۰۲۴ برای حمایت از ین به‌صورت عملی مداخله کردند. تجربه نشان می‌دهد وزارت دارایی ژاپن در این سطوح از اقدام قاطع ابایی ندارد و این موضوع یک سطح مقاومتی محکم ایجاد می‌کند. این سابقه تاریخی، فروش این جفت‌ارز را جذاب‌تر می‌سازد.

چشم‌انداز نوسان و داده‌های کلیدی برای رصد

ترکیب داده‌های کندشونده اقتصاد آمریکا و تهدیدهای فعالِ مداخله ارزی، به احتمال زیاد نوسان در بازار ارز را افزایش خواهد داد. انتظار داریم شاخص نوسان ین ژاپن Cboe، که نوسانات مورد انتظار قیمت را رصد می‌کند، از سطوح فعلی بالاتر برود. بنابراین خرید اختیارها یک راهبرد دوگانه است: هم از جهت حرکت (Direction) و هم از افزایش مورد انتظار نوسان ضمنی (Implied Volatility) منتفع می‌شود.

در ادامه، قیمت‌گذاری بازار برای تنها ۳۰ واحد پایه افزایش تا پایان سال، بازتاب این واقعیت جدید است. داده مهم بعدی، گزارش پیش‌روی شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) خواهد بود. ثبت دوباره تورم پایین‌تر از انتظار، احتمال باقی‌مانده برای افزایش نرخ در سال جاری را نیز احتمالاً از میان می‌برد و می‌تواند افت تندتری را در USD/JPY رقم بزند.