شاخص ترکیبی مدیران خرید (PMI) منطقه یورو از سوی HCOB در ژوئن به ۵۰ واحد افزایش یافت و بالاتر از انتظار ۴۹.۵ ثبت شد. این عدد منطقه را دوباره به آستانه ۵۰ بازگرداند که نشاندهنده تغییر وضعیت از انقباض به رشد بسیار محدود در فعالیت کلی بخش خصوصی است.
نتیجه ژوئن پس از دورهای رقم خورده که طی آن شاخص ترکیبی زیر ۵۰ قرار داشت و غافلگیری صعودی اخیر حاکی از شتاب کوتاهمدت قویتر از برآوردهاست. رقم PMI از پاسخهای نظرسنجی در بخشهای تولید و خدمات استخراج میشود و بهعنوان یک شاخص بههنگام برای سنجش تولید، سفارشهای جدید و روندهای اشتغال بهکار میرود.
بهبود چشمانداز اقتصاد منطقه یورو و بازارهای دارایی
اقتصاد منطقه یورو در ژوئن به نقطه تثبیت رسید و شاخص ترکیبی PMI روی ۵۰ قرار گرفت که بهتر از پیشبینی ۴۹.۵ بود. این غافلگیری صعودی نشان میدهد افت اخیر ممکن است به کف رسیده باشد و تمرکز ما را به سمت احتمال بهبود معطوف میکند. ما این را سیگنالی برای تنظیم موقعیتها در جهت چشمانداز خوشبینانهتر نسبت به اروپا در هفتههای پیشرو میدانیم.
این داده در محیطی حساس منتشر میشود؛ جایی که بانک مرکزی اروپا بین تورم چسبنده و رشد ضعیف در حال موازنه است. تازهترین دادههای یورواستات نشان داد تورم هسته در سطح ۲.۷٪ قرار دارد و با وجود ضعف قبلی اقتصاد، احتمال کاهش فوری بیشتر نرخها را کمتر میکند. این قرائت PMI استدلال برای ثابت نگهداشتن نرخها توسط بانک مرکزی اروپا را تقویت میکند و میتواند بازده اوراق کوتاهمدت را بالاتر ببرد.
ما گزینههای خرید (Call) روی شاخص Euro Stoxx 50 را مسیر اصلی برای کسب مواجهه با این نقطه عطف بالقوه میدانیم. بهبود احساسات اقتصادی، بهویژه در بخش غالب خدمات که اکنون عدد ۵۲.۱ را نشان میدهد، باید نقش محرک حمایتی برای سهام بزرگ و شاخصساز اروپا داشته باشد. ما گزینههای خرید خارج از پول (Out-of-the-money) با سررسیدهای اوت و سپتامبر را ترجیح میدهیم تا حرکت صعودی پایدارتر را شکار کنیم.
پیامدها برای بازار ارز و درآمد ثابت
در بازار ارز، معتقدیم این موضوع به تقویت یورو در برابر دلار آمریکا کمک میکند. با توجه به اینکه فدرال رزرو با اتکا به تعدیل دادههای اشتغال آمریکا، از احتمال توقف (Pause) در ادامه سال سیگنال میدهد، این گزارش مثبت از منطقه یورو روایت «واگرایی سیاستی» را شکل میدهد. ما در حال طراحی موقعیتهای صعودی در EUR/USD هستیم و احتمالاً از اسپردهای اختیار خرید (Call Spreads) استفاده میکنیم تا هزینه پرمیوم محدود شود و در عین حال حرکت به سمت سطح ۱.۱۰ هدفگذاری شود.
کاهش احتمال کاهش نرخهای بانک مرکزی اروپا در کوتاهمدت نشان میدهد باید برای بازدهیهای بالاتر موقعیت گرفت. ما به دنبال خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی بوند آلمان هستیم، زیرا بازقیمتگذاری انتظارات سیاست پولی باید به قیمت اوراق دولتی فشار وارد کند. از منظر تاریخی، تغییر از انقباض به تثبیت—مانند آنچه در اواخر ۲۰۱۲ دیده شد—به فروش در بدهی حاکمیتی منجر شده است، زیرا تقاضای دارایی امن با بهبود ریسکپذیری تعدیل میشود.
