شاخص مدیران خرید (PMI) بخش خدمات منطقه یورو از سوی HCOB در ماه ژوئن به 49.4 رسید و بالاتر از پیشبینی 48.9 قرار گرفت. با این حال، این رقم همچنان پایینتر از آستانه 50 است که مرز میان رشد و انقباض را نشان میدهد و به تداوم ــ هرچند ملایمتر ــ افت فعالیت در بخش خدمات اشاره دارد.
واکنشهای بازار و فرصتهای دارایی
دادههای PMI خدمات در ژوئن، با وجود بهتر بودن از انتظار، همچنان نشان میدهد این بخش در وضعیت انقباضی قرار دارد؛ چراکه زیر سطح 50 واحد باقی مانده است. ما این را نشانه بهبود تلقی نمیکنیم، بلکه علامتی میدانیم از اینکه روند کندی ممکن است در حال تثبیت باشد. این خبر «کمتر بد» میتواند یک واکنش مثبت کوتاهمدت ایجاد کند که لزوماً ماندگار نخواهد بود.
در مورد مشتقات شاخصهای سهامی، انتظار داریم یک رالی کوتاهمدتِ تنفسی در بازارهایی مانند Euro STOXX 50 شکل بگیرد. این وضعیت میتواند فرصت بالقوهای برای فروش اختیار خرید (Call) با سررسید کوتاهمدت یا ایجاد اسپردهای نزولیِ کال (Bearish Call Spreads) باشد تا از فروکش کردن خوشبینی بهرهبرداری شود. اعتماد مصرفکننده در منطقه یورو اخیراً اندکی به -14.0 بهبود یافته که از ایده تغییر موقت احساسات به سمت مثبت حمایت میکند، اما همزمان ضعف ریشهدار را برجسته میسازد که احتمالاً سقفی بر رشدها خواهد گذاشت.
در بازار ارز، یورو به احتمال زیاد پس از این خبر شاهد یک جهش کوتاهمدت در برابر دلار خواهد بود. ما این را فرصتی برای خرید اختیار فروش (Put) جفتارز EUR/USD با سررسیدهای چند ماه آینده میدانیم، با این فرض که ضعف بنیادی اقتصاد دوباره خود را نشان خواهد داد. شاخص ISM خدمات آمریکا که در آخرین گزارش رقم 53.8 را ثبت کرد، واگرایی آشکاری در شتاب اقتصادی نشان میدهد که در افق میانمدت به نفع دلار تمام میشود.
چشمانداز بانک مرکزی و پیامدهای نرخ بهره
این دادهها مسیر تصمیمگیری بانک مرکزی اروپا را پیچیدهتر میکند و احتمال کاهش تهاجمی نرخ بهره را در آینده نزدیک کمتر میسازد؛ بهویژه در شرایطی که تورم هسته همچنان در سطح 2.1% قرار دارد. انتظار داریم در معاملات آتی نرخ بهره کوتاهمدت، مانند قراردادهای یوریبور سهماهه، یک افت محدود (فروش) رخ دهد. بهطور تاریخی، در دورههایی که دادهها ضعیف اما در حال تثبیتاند، بانکهای مرکزی ترجیح میدهند برای مشاهده روند روشنتر صبر کنند؛ موضوعی که نشان میدهد فعلاً نرخها احتمالاً بدون تغییر میماند و دامنه نوسانات معنادار در بازار اوراق قرضه محدود خواهد بود.
