شاخص مدیران خرید (PMI) خدمات HCOB فرانسه در ماه ژوئن به 46.8 رسید و پایینتر از انتظار 47.4 منتشر شد. این عدد همچنان زیر آستانه 50 قرار دارد؛ سطحی که معمولاً مرز میان رشد و انقباض را مشخص میکند و نشاندهنده تداوم ضعف در فعالیتهای بخش خدمات است.
آخرین نتایج، ادامه ثبتهای زیر 50 را تمدید میکند و نشان میدهد شرایط تقاضا در این بخش همچنان نرم و کمجان باقی مانده است. بازارها رقم ژوئن را با نظرسنجیهای آتی کسبوکار و دادههای سخت (Hard Data) مقایسه خواهند کرد تا ارزیابی کنند آیا رکود در حال کاهش است یا ریشهدارتر میشود.
چشمانداز داراییهای اروپایی در سایه ضعف بخش خدمات
افت غیرمنتظره PMI خدمات فرانسه به 46.8 تأیید میکند که انقباض در حال تثبیت است. این رقم، پایینتر از پیشبینی 47.4، نشان میدهد کندی اقتصادی در یکی از کشورهای هسته منطقه یورو شدیدتر از برآورد ماست. بر این اساس، چشمانداز کوتاهمدت خود را نسبت به داراییهای اروپایی محافظهکارانهتر (دفاعیتر) تنظیم میکنیم.
در هفتههای پیشرو ریسک نزولی شاخص CAC 40 را افزایشیافته میبینیم. از منظر تاریخی، خطاهای منفی PMI با این ابعاد—بهویژه زمانی که شاخص از قبل زیر آستانه 50 (محدوده انقباض) قرار دارد—اغلب پیشدرآمد افت 2 تا 3 درصدی در ماه بعد بوده است. بنابراین، برای پوشش ریسک یا کسب سود از احتمال افت، اقدام به خرید اختیار فروش (Put) شاخص CAC 40 با سررسید ماه آگوست میکنیم.
راهبردهای بازار ارز و نوسان
این ضعف در دومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو احتمالاً فشار کاهشی بر یورو وارد میکند. با توجه به اینکه تورم در منطقه یورو اخیراً در حوالی 2.6% تثبیت شده، دادههایی از این دست حفظ موضع انقباضی/تندروانه (Hawkish) از سوی بانک مرکزی اروپا را دشوارتر میکند. از اینرو، در حال موقعیتگیری برای تضعیف EUR/USD هستیم؛ بهگونهای که احتمالاً سطوح حمایتی مشاهدهشده در اوایل سال جاری دوباره آزمایش شود.
نااطمینانی اقتصادی در حال افزایش است و انتظار داریم نوسان بازار بیشتر شود. شاخص نوسان یورو استاکس 50 (VSTOXX) که در حال حاضر نزدیک سطح نسبتاً پایین 16 معامله میشود، به نظر نمیرسد این ریسک جدید ناشی از فرانسه را بهطور کامل قیمتگذاری کرده باشد. ما برای محافظت کمهزینهتر از پرتفوی در برابر افت گستردهتر بازار اروپا، اختیار خرید (Call) روی VSTOXX را خریداری میکنیم.
