دلار در معاملات شبانه با تقویت ین تضعیف شد؛ به‌طوری‌که USD/JPY از 162.83 تا کف 160.64 پایین آمد و سپس در 161.28 معامله شد. این جابه‌جایی پس از انتشار آمار ضعیف‌تر از انتظار اشتغال غیرکشاورزی آمریکا رخ داد: اشتغال تنها 57 هزار افزایش یافت، در حالی که اجماع بازار رشد 113 هزار واحدی را پیش‌بینی می‌کرد؛ ضمن آنکه ارقام ماه‌های قبل نیز به سمت پایین بازنگری شد. این داده‌ها احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاه‌مدت را کاهش داد، اما تصویر کلی بازار کار و مسیر تورم را همچنان نامشخص گذاشت.

توجه بازار همچنین به احتمال مداخله ارزی مقام‌های ژاپنی معطوف شد؛ پس از آنکه رفتار قیمت نشان داد وزارت دارایی ممکن است برای مهار تضعیف ین، اقدام به فروش دلار کرده باشد، هرچند تأیید رسمی وجود نداشت. رویترز گزارش داد مقام‌ها ممکن است از این پس از ارسال سیگنال‌های پیشاپیش درباره نیت خود خودداری کنند؛ در تضاد با مداخله 30 آوریل که پس از هشدارهای فراوان انجام شد. با نزدیک شدن تعطیلات مهم در آمریکا و انتظار کاهش نقدشوندگی، بازارها همچنان بر ریسک مداخله‌های بیشتر، همچنین انتشارهای پیشِ‌رو شامل CPI و PCE و چشم‌انداز ارائه‌شده از سوی FOMC متمرکز ماندند.

واکنش بازار به داده‌های ضعیف اشتغال و احتمال مداخله

دلار پس از انتشار گزارش بسیار ضعیف اشتغال غیرکشاورزی ژوئن 2026 به‌طور محسوسی تضعیف شده است؛ گزارشی که تنها 57,000 شغل اضافه کرد، در برابر انتظار 113,000. این موضوع، در کنار مداخله احتمالی مقام‌های ژاپنی، USD/JPY را از بالای 162 به‌شدت پایین کشانده است. ما این را نشانه‌ای روشن می‌دانیم که مومنتوم صعودی این جفت‌ارز فعلاً شکسته شده است.

هرچند این عدد ضعیف اشتغال، افزایش نزدیک‌مدت نرخ بهره فدرال رزرو را از دستور کار خارج می‌کند، اما تضمینی برای کاهش‌های بعدی هم نیست؛ زیرا تورم همچنان نگرانی اصلی است. با توجه به اینکه آخرین Core PCE برای ماه مه 2026 در سطح 2.8% ثابت مانده، معتقدیم فدرال رزرو پیش از هرگونه چرخش سیاستی، منتظر داده‌های تورمی بیشتری خواهد ماند. این وضعیت تصویری گیج‌کننده ایجاد می‌کند که در آن خبر بد اقتصادی لزوماً خبر خوب برای بازارها نیست.

تعدیلات راهبردی و ریسک‌های مداخله

باید نسبت به ریسک مداخله‌های بیشتر بسیار هوشیار بمانیم؛ مداخله‌هایی که اکنون به نظر می‌رسد بدون هشدارهای قبلیِ مشاهده‌شده در 2024 انجام می‌شوند. این تغییر تاکتیک وزارت دارایی برای ایجاد عدم‌قطعیت و تنبیه سفته‌بازان در دوره‌های نقدشوندگی پایین (مانند تعطیلات پیشِ‌روی آمریکا) طراحی شده است. حرکات مشابهِ بدون تأیید در اواخر آوریل و اوایل مه 2024 نیز مشاهده شد که بعدها مشخص شد بخشی از بسته حمایتی بی‌سابقه 9.79 تریلیون ینی بوده است.

در واکنش، ما در حال تنظیم استراتژی‌ها برای پوشش ریسک در برابر افت بیشتر USD/JPY در هفته‌های آینده هستیم. این کار شامل خرید اختیار فروش (Put) برای محافظت از موقعیت‌های خرید موجود یا برای سفته‌بازی روی تداوم حرکت نزولی تا حوالی سطح 160 است. جهش در نوسان ضمنی یک‌ماهه نشان می‌دهد بازار آپشن در حال قیمت‌گذاری برای حرکات تندتر است؛ موضوعی که این پوشش‌ها را گران‌تر می‌کند، اما ضروری به نظر می‌رسد.

با نزدیک شدن تعطیلی روز استقلال آمریکا، نقدشوندگی بازار بسیار پایین خواهد بود و هر اقدام احتمالیِ مداخله رسمی می‌تواند حرکت‌ها را بزرگ‌نمایی کند. به باور ما، هدف فوری می‌تواند بیرون‌ریختن موقعیت‌های سنگین خرید سفته‌بازانه‌ای باشد که شکل گرفته‌اند. بنابراین، در آغاز کردن موقعیت‌های خرید جدید روی USD/JPY تا عبور از این دوره ریسکِ بالا، بسیار محتاط خواهیم بود.