فشار فروش سهام شرکتهای نیمهرسانا در سراسر کرهجنوبی، ژاپن و تایوان افزایش یافت و همزمان شاخصهای فناوری چین نیز افت کردند. «بررسی اقتصادی کره» سازمان همکاری و توسعه اقتصادی (OECD) برای سال ۲۰۲۶ اعلام کرد اتکای این کشور به صادرات نیمهرسانا—با وجود حمایت از رشد—در حال افزایش میزان مواجهه با نوسانات چرخه جهانی فناوری است و آسیبپذیری در برابر شوکهای بیرونی، نوسان تولید و تغییرات درآمدهای مالیاتی را تشدید میکند. این گزارش افزود رشد صادرات و سرمایهگذاری در اوایل ۲۰۲۶ با پشتوانه رونق هوش مصنوعی شتاب گرفته، اما هشدار داد این تمرکز میتواند ریسکهای راهبردی ایجاد کند.
OECD خواستار آن شد که سیاست مالی در کوتاهمدت از تقاضای داخلی حمایت کند و سپس در میانمدت همزمان با افزایش مخارج مرتبط با سالمندی، به سمت انضباط مالی حرکت کند؛ در کنار تقویت چارچوب مالی، افزایش سن احراز صلاحیت مستمری، اصلاحات بازار کار و تغییرات گستردهتر در نظام مالیاتی—بهویژه در حوزه مالیات بر دارایی/املاک. در بخش تورم، شاخص بهای مصرفکننده (CPI) کرهجنوبی در ژوئن ۰.۱٪ نسبت به ماه قبل و ۳.۲٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت؛ در حالیکه در مه ۰.۵٪ ماهانه و ۳.۱٪ سالانه بود. تورم هسته (بدون غذا و انرژی) ماهانه بدون تغییر و سالانه ۲.۵٪ افزایش داشت که برابر با ماه قبل است؛ رشدهای ماهانه عمدتاً از محل مبلمان و نگهداری خانوار (+۱.۲٪)، غذا و نوشیدنیهای بدون الکل (+۰.۴٪)، نوشیدنیهای الکلی و دخانیات (+۰.۳٪) و سلامت (+۰.۲٪) ثبت شد.
احساسات بازار و سیگنالهای ریسک
ما فروش سنگین در سهام نیمهرسانا را یک علامت هشدار روشن برای هفتههای پیشرو میدانیم. با توجه به اینکه شاخص KOSPI طی یک ماه گذشته ۴٪ عقبنشینی کرده است، اعتماد سرمایهگذاران به پایداری رالی ناشی از هوش مصنوعی آشکارا در حال تضعیف است. این موضوع نشان میدهد احتمال تداوم فشار نزولی بیش از یک بازگشت سریع است.
افزایش مواجهه با نوسانات چرخه جهانی فناوری یعنی باید خود را برای نوسانپذیری بالاتر آماده کنیم. VKOSPI، شاخص نوسان کرهجنوبی، به سقف سهماهه ۱۸.۵ افزایش یافته که بیانگر بالا رفتن اضطراب بازار است. ما معتقدیم راهبردهای منتفع از نوسانات قیمتی—مانند خرید استرادل روی ETFهای بزرگ فناوری—در حال جذابتر شدن هستند.
جایگاهگیری و راهبردهای دفاعی
با توجه به دادههای اخیر TrendForce که از نرم شدن قیمت تراشههای حافظه حکایت دارد و نیز فروش خالص سرمایهگذاران خارجی به مجموع ۱.۸ میلیارد دلار در ژوئن، ما برای احتمال افت قیمتها جایگاهگیری کردهایم. خرید اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money) روی شرکتهای نیمهرسانای دارای بیشترین مواجهه، راهی کمهزینه برای پوشش ریسک موقعیتهای خرید موجود یا سفتهبازی روی یک اصلاح قیمتی است. این اقدام پاسخی مستقیم به ریسک تمرکز رو به افزایشی است که در تحلیل برجسته شده است.
فضای فعلی شبیه دورههای افت قبلی—مانند اصلاح چرخه تراشه در سال ۲۰۱۸—به نظر میرسد که در آن ضعف اولیه بهسرعت به افت گستردهتر تبدیل شد. با ثبات تورم هسته در ۲.۵٪، بانک مرکزی کره (Bank of Korea) انگیزه چندانی برای حمایت از بازار از طریق کاهش نرخ بهره ندارد و بازار را در برابر شوکهای بیرونی آسیبپذیرتر میگذارد. بنابراین، ما میزان مواجهه صعودی خود را کاهش داده و در حال ساخت موقعیتهای دفاعی هستیم.
