مطالبات اولیه بیمه بیکاری آمریکا برای هفته منتهی به ۲۶ ژوئن ۲۱۵ هزار نفر اعلام شد که پایینتر از پیشبینی بازار (۲۲۰ هزار) بود. این عدد نشان میدهد تصویر کوتاهمدت تعدیل نیروها اندکی بهتر از انتظار است.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو و نرخهای بازار
با ثبت مطالبات اولیه در سطح ۲۱۵ هزار، این را نشانهای روشن از بازاری کار میدانیم که همچنان فشردهتر از حد انتظار باقی مانده است. این قدرت به فدرال رزرو فضای بیشتری میدهد تا موضع انقباضی خود در سیاست پولی را حفظ کند. در نتیجه، تمرکز مستقیم به سمت دادههای تورمی پیشِ رو میرود تا عامل تعیینکننده برای هرگونه تعدیل آتی نرخها باشد.
ما ابزار CME FedWatch را رصد میکنیم که اکنون نشان میدهد بازار احتمال ۳۵٪ برای افزایش نرخ بهره در نشست بعدی FOMC قیمتگذاری کرده است؛ در حالیکه پیش از انتشار این گزارش ۲۵٪ بود. این داده، در کنار تثبیت تورم Core PCE ماه گذشته در سطح ۲.۸٪، دیدگاه ما را تقویت میکند که فدرال رزرو برای کاهش نرخها عجله نخواهد داشت. بازار اکنون نسبت به گزارش کامل اشتغال که هفته آینده منتشر میشود بسیار حساس خواهد بود.
چیدمان برای نوسان و راهبرد بخشی
در واکنش، ما برای افزایش نوسان در هفتههای پیشِ رو موقعیتگیری میکنیم. خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی شاخص VIX را باارزش میبینیم؛ زیرا این شاخص در حال حاضر در سطح نسبتاً پایین ۱۳.۵ معامله میشود؛ سطحی که از منظر تاریخی در چرخههای انقباضی غالباً پیش از دورههای فشار (استرس) در بازار قرار داشته است. پوشش ریسک سبدهای سهامیِ خرید (long) با اختیار فروش (Put) روی S&P 500 در مقطع فعلی راهبردی محتاطانه و منطقی است.
برای معاملهگران نرخ بهره، مسیر کممقاومت برای بازدهی کوتاهمدت خزانهداری آمریکا به نظر صعودی است. انتظار داریم بازده اوراق ۲ساله خزانهداری که اکنون ۴.۷۵٪ است، در صورت داغ بودن ارقام رشد دستمزد و تورمِ پیشِ رو، سطح ۵.۰٪ را آزمایش کند. برای موقعیتگیری نسبت به این حرکت احتمالیِ صعودی در بازدهیها، از اختیار معامله روی قراردادهای آتی خزانهداری استفاده میکنیم.
همچنین در حال تنظیم اکسپوژر مشتقاتِ بخشی خود هستیم. چشمانداز تداوم نرخهای بالاتر، ما را نسبت به بخشهای حساس به نرخ بهره مانند فناوری و املاک و مستغلات محتاط میکند. در عین بررسی اجرای «اسپرد اختیار فروش» (put spreads) روی Invesco QQQ Trust (QQQ)، به دنبال فرصتها در ETFهای بخش مالی هستیم؛ بخشی که میتواند از شیبدارتر شدن منحنی بازده منتفع شود.
