شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) سوئیس در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل بدون تغییر و برابر با ۰٪ بود. این نتیجه کمتر از پیشبینی بازار (۰.۱٪) قرار گرفت.
این قرائت بدون تغییر CPI نشاندهنده مکث در رشد ماهانه قیمتها در ابتدای تابستان است و در عین حال یک غافلگیری نزولی نسبت به انتظارات محسوب میشود. در این داده جزئیات تفکیکی بیشتری ارائه نشده است.
دادههای تورمی سوئیس، استدلال برای تسهیل سیاست پولی را تقویت میکند
آخرین دادههای تورم سوئیس برای ژوئن بدون تغییر و برابر با ۰٪ منتشر شد و از انتظار افزایش جزئی کمتر بود. این موضوع دیدگاه کاهش سریعتر از انتظار فشارهای قیمتی را تقویت میکند. ما این را سیگنالی مهم برای مسیر آتی سیاست پولی بانک ملی سوئیس (SNB) میدانیم.
بانک ملی سوئیس که پیشتر در ماه مارس نرخ سیاستی خود را کاهش داده بود، اکنون توجیه بیشتری برای ادامه مسیر انبساطی دارد. با دادههای جدید که تورم سالانه را به ۱.۲٪ رسانده—رقمی کاملاً در محدوده هدف ۰ تا ۲ درصدی SNB—استدلال برای کاهش نرخ بهره در نشست سپتامبر بهطور محسوسی تقویت شده است. از نگاه ما بازار ممکن است احتمال این حرکت بعدی را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده باشد.
اثر بر فرانک سوئیس و راهبرد بازار
این چشمانداز بر فرانک سوئیس فشار نزولی وارد میکند. انتظار داریم فرانک در هفتههای آینده در برابر هر دو ارز یورو و دلار آمریکا تضعیف شود. اختلاف نرخ بهره در حال تبدیل شدن به محرک کلیدی است، بهویژه در شرایطی که بانک مرکزی اروپا نرخ خود را ثابت نگه داشته و تورم تا حدی چسبندهتر باقی مانده است؛ تورمی که در آخرین برآورد فوری منطقه یورو ۲.۵٪ گزارش شد.
با توجه به این شرایط، ما به خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/CHF و USD/CHF فکر میکنیم. این موقعیتها روشی با ریسک تعریفشده برای کسب سود از افت احتمالی ارزش فرانک فراهم میکنند. هدف ما سررسیدهایی پس از نشست بعدی SNB در سپتامبر است تا بتوان از نوسان ناشی از تصمیمات سیاستی بهره برد.
معاملهگران همچنین باید قراردادهای آتی نرخ بهره سوئیس را زیر نظر داشته باشند؛ که اکنون احتمالاً احتمال کاهش نرخ را بالاتر قیمتگذاری خواهند کرد. فرصتهایی نیز در دریافت نرخ ثابت (Receive Fixed) در سوآپهای کوتاهمدت نرخ بهره سوئیس در حال شکلگیری است؛ با این شرطبندی که نرخهای سیاستی واقعاً بیش از این کاهش خواهد یافت.
از منظر تاریخی، SNB از اقدام قاطع و حتی جلوتر از سایر بانکهای مرکزی هراسی ندارد. در آخرین چرخه عمده تسهیل پولی که با یک کاهش غافلگیرکننده آغاز شد، فرانک طی سه ماه بعد بیش از ۴٪ در برابر یورو تضعیف شد. ما اکنون نیز مسیری مشابه—هرچند شاید کمدامنهتر—را محتمل میدانیم.
