پزوی مکزیک در برابر دلار آمریکا که تقویت شده بود تضعیف شد، زیرا تردیدهای تازه درباره آینده «توافق ایالات متحده-مکزیک-کانادا» (USMCA) پرمیوم ریسک تجاری را بالا برد. نرخ USD/MXN در 17.55 قرار گرفت و 0.37% رشد کرد؛ پس از آن‌که از حوالی 17.49 بازگشت. دونالد ترامپ گفت تمایلی به تمدید USMCA ندارد، در حالی که نماینده بازرگانی آمریکا، جیمیسون گریر، اعلام کرد برای رسیدگی به مسائل به زمان بیشتری نیاز است. مارسلو ابرارد، وزیر اقتصاد مکزیک، گفت آمریکا تصمیم گرفته این پیمان را تمدید نکند و این توافق به مدت 10 سال مشمول بازبینی سالانه خواهد بود. رئیس‌جمهور کلودیا شینباوم نامه‌ای ارسال کرد و خواستار تمدید منطقه تجارت آزاد 32 ساله برای 16 سال شد؛ مشروط به موافقت هر سه کشور.

شاخص PMI تولیدی اس‌اندپی گلوبال مکزیک در ژوئن از 49.6 در ماه مه به 51.3 افزایش یافت. در آمریکا، اشتغال بخش خصوصی ADP در ژوئن 98 هزار نفر افزایش یافت؛ در مقایسه با 122 هزار نفر در ماه مه و پیش‌بینی 113 هزار نفر. تعدیل نیروهای چلنجر 53% کاهش یافت و از 97,006 به 45,849 رسید، در حالی که کارفرمایان مجموعاً 443,604 مورد کاهش نیرو اعلام کردند که 40% کمتر از سال گذشته است. شاخص PMI تولیدی ISM به 53.3 کاهش یافت (کمتر از رقم مورد انتظار 54) و شاخص «قیمت‌های پرداختی» نیز از 82.1 به 73 افت کرد؛ اکنون توجه بازار به گزارش اشتغال غیرکشاورزی (Nonfarm Payrolls) معطوف شده است.

ابهام در USMCA و پرمیوم ریسک پزو

ابهام دوباره درباره توافق تجاری USMCA ما را وادار می‌کند پرمیوم ریسک را به پزوی مکزیک اضافه کنیم. طی هفته‌های اخیر، معامله کری (carry trade) سودآور بوده، اما اکنون ریسک سیاسی عامل غالبی است که جفت‌ارز USD/MXN را به سمت 17.55 سوق می‌دهد. این موضوع چشم‌انداز موقعیت‌های ما را در آستانه ورود به تابستان تغییر می‌دهد.

ما به مزیت بازدهی ناشی از نرخ سیاستی بانک مرکزی مکزیک (Banxico) عادت کرده‌ایم؛ نرخی که در حوالی 11% ثابت مانده، در حالی که نرخ فدرال رزرو نزدیک 5.5% است، اما این حاشیه امن اکنون در حال آزمون است. اضطراب درباره این توافق تجاری بهانه‌ای فراهم می‌کند تا موقعیت‌های لانگ سفته‌بازانه بزرگ روی پزو باز و بسته (unwind) شوند. ما داده‌های موقعیت‌گیری از CFTC را از نزدیک رصد می‌کنیم تا نشانه‌هایی از تداوم خروج سرمایه از یکی از شلوغ‌ترین معاملات بازار را ببینیم.

بازبینی برنامه‌ریزی‌شده 2026 برای USMCA همیشه در افق قرار داشت، اما این اظهارنظرهای سیاسی جدید ریسک را به زمان حال منتقل کرده است. ما این را یک تغییر ساختاری تلقی می‌کنیم نه نویز موقت. این وضعیت شبیه جهش نوسان‌پذیری پس از انتخابات سراسری مکزیک در ژوئن 2024 به نظر می‌رسد؛ زمانی که نشان داد پزو چقدر سریع می‌تواند سقوط کند وقتی نگرانی‌های سیاسی بر بنیادهای اقتصادی غلبه می‌کند.

راهبردهای پوشش ریسک و چشم‌انداز تکنیکال

با توجه به افزایش عدم‌قطعیت، ما از طریق اختیار معامله، پوشش ریسک نزولی روی پزو می‌خریم. خرید اختیار خرید USD/MXN (call) یا اختیار فروش ساده روی MXN (put) به ما امکان می‌دهد ریسک مواجهه را پوشش دهیم یا روی تضعیف بیشتر شرط‌بندی کنیم. نوسان ضمنی رو به افزایش است، بنابراین ساختاردهی این معاملات به شکل اسپرد بدهی (debit spreads) می‌تواند از نظر مصرف سرمایه، راهی کاراتر برای موقعیت‌گیری جهت حرکت صعودی جفت‌ارز باشد.

گزارش پیش‌روی اشتغال غیرکشاورزی آمریکا اکنون یک محرک کلیدی است. رقم قدرتمند اشتغال می‌تواند شرط‌بندی‌ها روی یک افزایش دیگر نرخ بهره فدرال رزرو را تقویت کند، مزیت نرخ بهره پزو را بیشتر فرسایش دهد و احتمالاً USD/MXN را از مقاومت‌های مهم عبور دهد. این می‌تواند فرآیند باز و بسته شدن معامله کری را شتاب دهد و جفت‌ارز را بالاتر ببرد.

از منظر تکنیکال، سطح 17.62 را با دقت زیر نظر داریم. شکست پایدار بالای این خط روند، شکست صعودی را تأیید کرده و سیگنال رشد بیشتر را می‌دهد و ما را به افزودن به موقعیت‌های لانگ دلار ترغیب می‌کند. در مقابل، ناتوانی در شکست این سطح می‌تواند باعث شود جفت‌ارز وارد فاز نوسان/تجمیع شود و به سمت حمایت میانگین متحرک 50روزه در حوالی 17.36 بازگردد.