طلا روز چهارشنبه دوباره به بالای سطح ۴,۰۰۰ دلار بازگشت؛ همزمان با تضعیف دلار آمریکا پس از اظهارات «کوین وارش»، رئیس فدرال‌رزرو، و انتشار داده‌های ضعیف‌تر از اقتصاد آمریکا. جفت‌ارز XAU/USD نزدیک ۴,۰۹۷ دلار معامله می‌شد و از کف هفت‌ماهه ۳,۹۴۱ دلاری که سه‌شنبه ثبت شده بود بازگشت، هرچند انتظارات برای سیاست پولی انقباضی‌تر همچنان رشد قیمت را محدود کرد. وارش در «فوروم ECB» در سینترا گفت فدرال‌رزرو راهنمایی آینده‌نگر (Forward Guidance) ارائه نخواهد کرد و افزود ریسک‌های تورمی کاهش یافته است. گزارش ADP نشان داد اشتغال بخش خصوصی در ژوئن ۹۸ هزار نفر افزایش یافته؛ در حالی‌که انتظار ۱۱۳ هزار و رقم ماه مه ۱۲۲ هزار نفر بود. همچنین شاخص PMI تولیدی ISM از ۵۴.۰ به ۵۳.۳ کاهش یافت و پایین‌تر از پیش‌بینی ۵۴.۰ قرار گرفت؛ اکنون بازارها چشم‌به‌راه گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) روز پنج‌شنبه هستند.

این فلز گران‌بها شدیدترین افت فصلی خود از سال ۲۰۱۳ را ثبت کرده و حدود ۲۸٪ پایین‌تر از اوج ژانویه نزدیک ۵,۶۰۰ دلار معامله می‌شود؛ پس از یک دوره دو ساله رشد که شامل جهش ۶۷٪ در سال ۲۰۲۵ بود. انتظارات نرخ بهره پس از شوک تورمی ناشی از افزایش قیمت انرژی و مرتبط با جنگ آمریکا و ایران تغییر کرده؛ شوکی که تورم را به بیش از دو برابر هدف ۲٪ فدرال‌رزرو رساند. ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را ۶۷٪ نشان می‌دهد. تقاضای فیزیکی نیز تضعیف شده است: «IBJA» اعلام کرد خانوارهای هندی در بازه آوریل تا ژوئن نزدیک به ۵۰ تن طلای قدیمی فروخته‌اند که ۴۳٪ نسبت به سال قبل افزایش دارد؛ در حالی‌که هند در ماه مه تعرفه گمرکی را از ۶٪ به ۱۵٪ افزایش داد. سطوح تکنیکال مطرح‌شده شامل SMA ۲۰روزه نزدیک ۴,۱۸۴ دلار، حمایت‌های حدود ۳,۹۲۶ و ۳,۸۰۰ دلار و مقاومت‌های ۴,۱۸۴.۵۹، ۴,۳۰۰ و حدود ۴,۴۴۲ دلار است؛ RSI نزدیک ۴۰ قرار دارد و MACD همچنان منفی است. داده‌های شورای جهانی طلا نشان می‌دهد بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ معادل ۱,۱۳۶ تن طلا به ارزش تقریبی ۷۰ میلیارد دلار اضافه کردند.

استراتژی‌های موقعیت‌گیری در طلا با توجه به انتظار افزایش نرخ بهره

ما این بازگشت به بالای ۴,۰۰۰ دلار را به‌عنوان یک فرصت بالقوه برای موقعیت‌گیری در جهت ضعف بیشتر می‌بینیم. هرچند اظهارات وارش درباره کاهش ریسک‌های تورمی یک حمایت مقطعی ایجاد کرد، اما تمایل کلی بازار همچنان به سمت افزایش نرخ بهره است. ابزار CME FedWatch همچنان نشان می‌دهد احتمال افزایش نرخ تا سپتامبر حدود «دو از سه» است و این موضوع سقفی برای هر رالی معنادار طلا ایجاد می‌کند.

تمام نگاه‌ها به گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) است که پنج‌شنبه ۲ ژوئیه منتشر می‌شود. اقتصاددانانی که رویترز از آن‌ها نظرسنجی کرده، رقم ۱۳۰ هزار شغل را برای تیتر اصلی پیش‌بینی می‌کنند و عددی به‌مراتب بالاتر از این احتمالاً انتظارات افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو را تثبیت کرده و طلا را پایین‌تر خواهد برد. در مقابل، گزارشی بسیار ضعیف‌تر می‌تواند روایت انقباضی (هاوکیش) را به چالش بکشد و این رالی را امتداد دهد.

بر این اساس، در حال بررسی خرید «اختیار فروش» (Put) با قیمت اعمال پایین‌تر از سطح حمایتی ۳,۹۲۶ دلار هستیم. نوسان ضمنی در اختیار معامله‌های طلا، طبق شاخص GVZ، پیش از داده‌های اشتغال به ۱۸.۵ افزایش یافته که بازتاب‌دهنده انتظار بازار برای یک حرکت تند قیمتی است. شکست این حمایت می‌تواند به‌سرعت هدف را به سمت کف مهم‌تر حوالی ۳,۸۰۰ دلار ببرد؛ سطحی که از اواخر ۲۰۲۵ دیده نشده است.

تاکتیک‌های معاملاتی و محرک‌های کلان بازار

از سوی دیگر، اگر داده‌های اشتغال ضعیف منتشر شود، ممکن است شاهد فشردگی قیمت (Squeeze) به سمت محدوده مقاومت ۴,۱۸۴ دلار باشیم. می‌توان از این جهش برای فروش «اسپرد اختیار خرید» (Call Spreads) استفاده کرد؛ استراتژی‌ای که در صورت ناتوانی طلا در عبور از مقاومت‌های کلیدی مانند ۴,۳۰۰ دلار سود می‌دهد. این رویکرد امکان بهره‌برداری از فروکش‌کردن رالی را فراهم می‌کند، بدون آن‌که ریسک نامحدود ایجاد شود.

محرک بنیادی اصلی همچنان تورم است؛ به‌طوری‌که آخرین داده «Core PCE» رقم ۴.۳٪ را ثبت کرده که به‌مراتب بالاتر از هدف فدرال‌رزرو است. این وضعیت یادآور «تپر تنتروم» در سال ۲۰۱۳ است؛ زمانی که انتظار برای انقباض فدرال‌رزرو پس از یک بازار گاوی چندساله، به سقوط قابل‌توجه طلا منجر شد. در حالی که مذاکرات آمریکا و ایران در دوحه را رصد می‌کنیم، نبود ارتباط مستقیم نشان می‌دهد که یک محرک ژئوپلیتیکی بزرگ در کوتاه‌مدت محتمل نیست.