شاخص سفارشهای جدید در بخش تولیدی ISM آمریکا در ژوئن از ۵۶.۸ به ۵۶.۰ کاهش یافت. این عدد همچنان بالاتر از سطح ۵۰ قرار دارد؛ سطحی که مرز میان «گسترش» و «انقباض» را مشخص میکند.
این حرکت اخیر نشاندهنده خنکشدن ملایم سرعت رشد سفارشهای جدید نسبت به ماه قبل است. با این حال، سطح شاخص همچنان از تداوم گسترش تقاضای بخش تولید در سنجه ISM حکایت دارد.
پیامدهای بازار و راهبردهای پوشش ریسک
افت جزئی سفارشهای جدید تولیدی به ۵۶ نشان میدهد رشد اقتصادی در حال تعدیل است. هرچند شاخص هنوز در محدوده رشد قرار دارد، این کندشدن حاکی از آن است که نرخهای بهره بالاترِ ماندگارِ فدرالرزرو کمکم در حال سرد کردن تقاضاست. ما این را دلیلی برای افزودن لایهای از احتیاط به راهبردهای خود در هفتههای پیشرو میدانیم.
با توجه به رشد نزدیک به ۱۲ درصدی شاخص S&P 500 از ابتدای سال تاکنون، به نظر ما خرید «پوت»های محافظتی روی شاخصهای گسترده بازار مانند SPX اقدامی منطقی است. شاخص نوسانسنج CBOE (VIX) در حال حاضر نزدیک به کف تاریخی ۱۴ معامله میشود و همین موضوع «بیمه» مبتنی بر اختیار معامله را نسبتاً ارزان کرده است. تداوم کندی اقتصاد میتواند نوسان را به سمت محدوده ۱۸ تا ۲۰ که در اوایل سال دیده میشد بازگرداند.
این دادههای تولیدی به ضعف بالقوه در بخشهای صنعتی و مواد اولیه اشاره دارد. بنابراین، در حال بررسی اختیار فروش روی ETFهایی مانند XLI بهعنوان پوشش ریسک هدفمند در برابر افت چرخهای هستیم. از سوی دیگر، «گرایش به داراییهای امن» میتواند به نفع بخشهای تدافعی باشد و اختیار خرید روی خدمات عمومی (XLU) یا کالاهای مصرفی ضروری (XLP) را جذاب کند.
چشمانداز سیاست پولی
این خنکشدن سفارشهای جدید همچنین احتمال یک افزایش دیگر نرخ بهره توسط فدرالرزرو در فصل سوم را کمتر میکند. بازارهای آتی اکنون تنها ۲۵٪ احتمال افزایش نرخ تا سپتامبر را قیمتگذاری میکنند؛ در حالی که همین هفته گذشته این رقم ۴۰٪ بود. ما قراردادهای آتی SOFR را برای جانمایی در برابر احتمال رسیدن نرخهای کوتاهمدت به اوج، زیر نظر داریم.
