او‌سی‌بی‌سی اعلام کرد دلار آمریکا با ریسک صعودی ملایمی روبه‌روست و تمرکز بازار بر حضور کوین وارش در سینترا و انتشار آمار اشتغال آمریکا در روزهای پیش رو قرار دارد. این بانک پس از نشست خبری ژوئن کمیته بازار باز فدرال (FOMC) احتمال ارائه راهنمایی سیاستی جدید را پایین ارزیابی کرد، اما موضع‌گیری وارش درباره تحولات خاورمیانه، افت قیمت نفت خام و شرایط بازار کار را محرک‌های اصلی جهت‌گیری کوتاه‌مدت دلار دانست. او‌سی‌بی‌سی به گزارش JOLTS ماه مه به‌عنوان شواهدی اشاره کرد که نشان می‌دهد شرایط بازار کار آمریکا پس از تضعیف قبلی تثبیت شده و در نتیجه، ریسک‌های «هاوکیش» فدرال رزرو همچنان در کانون توجه باقی می‌ماند.

در اروپا، او‌سی‌بی‌سی چشم‌انداز را به کاهش تورم منطقه یورو گره زد؛ موضوعی که به گفته این بانک، پس از افزایش نرخ بهره در ژوئن فشار بر بانک مرکزی اروپا (ECB) برای ادامه انقباض در کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد. همچنین گزارش کرد که چرخش آشکار به سمت موضع «داویش» از سوی کریستین لاگارد در سینترا بعید به نظر می‌رسد، در حالی که مقام‌های ECB همچنان به عدم قطعیت پیرامون اثرات دور دوم (second-round effects) اشاره می‌کنند. این بانک افزود چند سیاست‌گذار نیز اعلام کرده‌اند اگر بازار انرژی باثبات بماند، نیازی فوری به افزایش نرخ در ژوئیه وجود ندارد.

واگرایی سیاست پولی بانک‌های مرکزی و چشم‌انداز دلار

ما در هفته‌های پیش رو ریسک صعودی ملایمی برای دلار آمریکا می‌بینیم؛ در حالی که نگاه‌ها به سخنرانی وارش در کنفرانس سینترا و گزارش اشتغال پیشِ رو دوخته شده است. مضمون کلیدی، تقویت دلار با پشتوانه فدرال رزروی «هاوکیش» است، در حالی که بانک مرکزی اروپا فشار کمتری برای اقدام دارد. این واگرایی در سیاست پولی بانک‌های مرکزی فرصت روشنی برای معامله‌گران ایجاد می‌کند.

آخرین گزارش JOLTS برای ماه مه ۸.۱ میلیون فرصت شغلی را نشان داد و تازه‌ترین گزارش اشتغال نیز افزایشی قابل‌قبول معادل ۲۷۰ هزار شغل ثبت کرد؛ موضوعی که از دید ما با تثبیت شرایط بازار کار هم‌خوان است. این داده‌های قوی به فدرال رزرو فضای لازم می‌دهد تا موضع «هاوکیش» خود را حفظ کند؛ همان‌گونه که در نمودار نقاط (dot plot) ژوئن نیز بازتاب یافت و همچنان احتمال یک افزایش دیگر نرخ بهره در سال جاری را نشان می‌دهد. انتظار داریم وارش در اظهارات خود بر این قوت تأکید کند.

در سوی دیگر اقیانوس اطلس، برآورد اولیه (flash) تورم منطقه یورو برای ژوئن ۲.۴٪ اعلام شد و روند کاهشی ملایم خود را ادامه داد. این موضوع فوریت فکر کردن به یک افزایش نرخ دیگر از سوی ECB را کاهش می‌دهد، به‌ویژه پس از اقدام ماه گذشته. به نظر می‌رسد مقام‌های ECB از رویکرد «صبر و مشاهده» رضایت دارند، مخصوصاً در شرایطی که قیمت نفت خام WTI دوباره به سمت ۸۰ دلار در هر بشکه عقب‌نشینی کرده است.

چیدمان برای تقویت دلار و مدیریت نوسان

با توجه به این چشم‌انداز، ما معتقدیم اتخاذ موقعیت برای تقویت ملایم دلار رویکردی محتاطانه است. این می‌تواند شامل خرید اختیار خرید (Call) دلار در برابر یورو (یعنی اختیار فروش EUR/USD) باشد تا از واگرایی سیاستی مورد انتظار بهره‌برداری شود. این موقعیت‌ها ریسک تعریف‌شده‌ای دارند و در عین حال، اگر وارش پیام «هاوکیش» را تقویت کند و داده‌های آمریکا محکم بماند، امکان بهره‌گیری از پتانسیل صعودی را فراهم می‌کنند.

این چیدمان یادآور دوره ۲۰۱۴-۲۰۱۵ است؛ زمانی که واگرایی روشن میان سیاست‌های فدرال رزرو و ECB به جهش پایدار بیش از ۲۰٪ در شاخص دلار منجر شد. استفاده از ابزارهای اختیار معامله می‌تواند به مدیریت نوسانی که پیرامون سخنرانی‌های سینترا و انتشار داده‌های اشتغال غیرکشاورزی (NFP) انتظار داریم کمک کند. ما به دنبال تأیید این روند هستیم، نه یک غافلگیری بزرگ در سیاست‌گذاری.