شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید فرانسه (HCOB) در ژوئن به ۵۱.۲ افزایش یافت و بالاتر از برآورد اجماعی ۵۰.۷ قرار گرفت. این عدد بیش از پیش بالای مرز ۵۰.۰ (مرز تفکیک رشد از انقباض) تثبیت شد و از بهبود شرایط بخش کارخانهای در این ماه حکایت دارد.
این نتیجه نشاندهنده شتابی قویتر از آن چیزی است که بازارها پیشتر در نظر گرفته بودند. سطح PMI یک تصویر اولیه از مومنتوم تولید در ژوئن ارائه میکند؛ آن هم در شرایطی که ماههای اخیر بهدقت برای یافتن نشانههای تثبیت در صنعت فرانسه زیر نظر بودهاند.
پیامدها برای بازارها و یورو
با توجه به تاریخ امروز، این داده تولیدی فرانسه که بهتر از انتظار منتشر شده را نشانهای روشن از تابآوری اقتصادی میدانیم. غافلگیری مثبت نشان میدهد بازار نسبت به وضعیت دومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو بیش از حد بدبین بوده است. این موضوع ما را وادار میکند در مواضع نزولی خود روی برخی داراییهای اروپایی بازنگری کنیم.
این گزارش از نگاه صعودی به شاخص CAC 40 فرانسه در هفتههای پیشرو حمایت میکند. ما بهدنبال خرید اختیار خرید (Call) روی سهام صنعتیِ منتفع از افزایش تولید هستیم؛ از جمله شرکتهای فعال در بخشهای هوافضا و خودروسازی. از نظر تاریخی، «بهتر از انتظار» بودن PMI در این ابعاد، اغلب پیشدرآمدی برای عملکرد کوتاهمدت بهترِ بازار سهام پایه بوده است.
این داده همچنین میتواند نقش پشتوانه برای یورو داشته باشد؛ بهویژه از آن جهت که تورم منطقه یورو همچنان اندکی بالاتر از هدف بانک مرکزی اروپا (ECB) است و اخیراً برای مه ۲۰۲۶ رقم ۲.۵٪ ثبت شده است. تقویت اقتصاد، فشار بر ECB برای بررسی کاهش بیشتر نرخها در سال جاری را کمتر میکند. بر همین اساس، در حال ارزیابی موقعیتهای خرید (Long) EUR/USD از طریق اختیار معامله ارزی هستیم.
واگرایی منطقهای و چشمانداز درآمد ثابت
قدرت فرانسه یک واگرایی قابلتوجه در داخل منطقه یورو ایجاد میکند؛ زیرا دادههای اخیر نشان داد تولید آلمان همچنان درگیر ضعف است و PMI آن ۴۹.۶ گزارش شده است. این وضعیت میتواند فرصتهایی برای معاملات «ارزش نسبی» ایجاد کند؛ مانند خرید سهام صنعتی فرانسه و همزمان فروش (شورت) همتایان آلمانی. ما معتقدیم این شکاف عملکردی ممکن است در سهماهه سوم عمیقتر شود.
بهبود تصویر اقتصادی احتمالاً انتظارات نرخ بهره را جابهجا میکند. بازده اوراق دولتی فرانسه ممکن است افزایش یابد، زیرا بازار احتمال یک کاهش نزدیکالوقوع نرخ توسط ECB را کمتر قیمتگذاری میکند. بنابراین، بهدنبال چینش موقعیت برای نرخهای کوتاهمدت بالاتر از طریق قراردادهای آتی نرخ بهره خواهیم بود.
