تورم هسته اندونزی در ماه ژوئن بهصورت سالانه به ۲.۷۶٪ افزایش یافت و بالاتر از پیشبینی ۲.۶٪ی قرار گرفت. این نتیجه نشان میدهد فشارهای زیربنایی قیمتها محکمتر از چیزی بوده که بازارها برای این ماه در نظر گرفته بودند.
عدد ژوئن، تورم هسته را ۰.۱۶ واحد درصد بالاتر از انتظارات قرار میدهد. این دادهها تمرکز کوتاهمدت را بر شرایط تقاضای داخلی و تنظیم سیاستگذاری بانک اندونزی تقویت میکند؛ در حالی که پویاییهای قیمتی همچنان زیر ذرهبین است.
پیامدها برای سیاست بانک اندونزی و روپیه
ثبت تورم هسته ژوئن در سطح ۲.۷۶٪ که بالاتر از انتظار بود، یک تحول مهم است. این داده بهطور جدی نشان میدهد بانک اندونزی در نشستهای پیشِ رو موضعی انقباضی (هاوکیش) را حفظ خواهد کرد. ما معتقدیم این موضوع هرگونه کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت را عملاً منتفی میکند.
در واکنش، به موقعیتهایی نگاه میکنیم که به نفع تقویت روپیه اندونزی باشند. ارز از همین خبر واکنش نشان داده و ما با کاهش انتظارات برای کاهش نرخها، تقویت بیشتر را محتمل میدانیم. در حال بررسی خرید اختیار خرید روی IDR یا اتخاذ موقعیت فروش در قراردادهای آتی USD/IDR با سررسید فصل آینده هستیم.
اثر بر بازار اوراق و زمینه تاریخی
این غافلگیری تورمی همچنین بر بازار اوراق اثر گذاشته است؛ بهطوری که بازده اوراق دولتی ۱۰ساله در معاملات اولیه به بالای ۷.۲٪ جهش کرده است. ما این وضعیت را فرصتی برای آغاز موقعیتهایی میدانیم که از افزایش نرخها منتفع میشوند؛ مانند استفاده از سوآپهای نرخ بهره برای پرداخت نرخ ثابت. این روند احتمالاً ادامه مییابد، زیرا بازار سیاست تهاجمیتر بانک مرکزی را قیمتگذاری میکند.
از منظر تاریخی، بانک اندونزی در اقدام تردید نکرده است؛ همانطور که در چرخه تهاجمی افزایش نرخها در سالهای ۲۰۲۲-۲۰۲۳ برای مقابله با فشارهای مشابه مشاهده شد. با وجود اینکه دیدگاه داخلی ما انقباضی است، باید عوامل جهانی را نیز رصد کنیم. چرخش غیرمنتظره به سمت سیاستهای انبساطی (داویش) از سوی فدرال رزرو آمریکا، مهمترین ریسکی است که میتواند عزم BI را تعدیل کند.
