قیمتهای مصرفکننده اندونزی در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۴۴٪ افزایش یافت؛ رقمی بالاتر از پیشبینی ۰.۳٪. این نتیجه نشان میدهد شتاب قیمتی کوتاهمدت از آنچه بازارها در محاسبات خود لحاظ کرده بودند، قویتر است.
صرفاً بر مبنای شاخص ماهانه، تورم ژوئن ۰.۱۴ واحد درصد بالاتر از اجماع برآوردها ثبت شد. این دادهها بر میزان حساسیت نسبت به فشارهای قیمتی داخلی میافزاید؛ در شرایطی که سیاستگذاران در حال ارزیابی مسیر تورم تا میانه سال هستند.
پیامدها برای سیاست پولی، ارز و اوراق
ثبت تورم ژوئن بالاتر از انتظار (۰.۴۴٪) نشان میدهد فشارهای قیمتی به سرعتی که انتظار میرفت در حال فروکش کردن نیست. این تحول احتمال آن را افزایش میدهد که بانک اندونزی در نشست ۱۷ ژوئیه یا نرخ سیاستی را افزایش دهد یا برای مدت طولانیتری موضعی «انقباضی/هاوکیش» حفظ کند. اکنون باید موقعیتهای خود را برای محیط نرخ بهره بالاتر بازتنظیم کنیم.
این دادهها میتواند بهطور موقت از روپیه اندونزی حمایت کند. با توجه به اینکه USD/IDR اخیراً سطح ۱۶,۵۰۰ را آزموده است، ما فرصت بازگشت (ریورسال) را محتمل میدانیم و به دنبال اتخاذ موقعیت برای تقویت IDR هستیم. در هفتههای آینده فروش فورواردهای USD/IDR یا استفاده از اختیار معامله را برای هدفگذاری حرکت به سمت ۱۶,۲۰۰ مدنظر قرار میدهیم.
در بازار نرخها، انتظار داریم بازدهیها در آستانه اقدام بانک مرکزی به افزایش ادامه دهند. بازده اوراق دولتی ۱۰ساله اندونزی با انتشار این خبر ۱۲ واحد پایه جهش کرده و به ۷.۱۵٪ رسیده است. میتوان ورود به موقعیتهای «پرداخت نرخ ثابت (pay-fixed)» در سوآپهای نرخ بهره را برای بهرهبرداری از افزایش مورد انتظار نرخهای کوتاهمدت مدنظر قرار داد.
چشمانداز سهام و محرکهای جهش تورم
برای بازار سهام، این فشار تورمی یک عامل بازدارنده است؛ زیرا نرخهای بهره بالاتر میتواند سودآوری شرکتها و رشد اقتصادی را تضعیف کند. شاخص کامپوزیت جاکارتا (JCI) ممکن است با فشار نزولی مواجه شود و در نتیجه، راهبردهای دفاعی جذابتر شوند. ما خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص یا فروش استقراضی قراردادهای آتی را برای پوشش ریسک در برابر افت احتمالی بازار بررسی میکنیم.
محرک اصلی این جهش تورم، افزایش ۱.۸٪ قیمت مواد غذایی نسبت به ماه قبل، بهویژه برنج و کرایههای حملونقل بود. این الگو یادآور اواخر ۲۰۲۴ است؛ زمانی که جهش مشابه در مؤلفههای پرنوسان باعث شد بانک اندونزی یک افزایش غافلگیرانه ۲۵ واحد پایهای در نرخ بهره اعمال کند. با توجه به اینکه تورم هسته نیز همچنان بالا و در سطح ۳.۱٪ سالانه قرار دارد، معتقدیم سابقه تاریخی از سناریوی افزایش نرخ بهره حمایت قوی میکند.
