رشد سالانه مجوزهای ساختوساز در استرالیا در ماه مه کند شد و نرخ سالبهسال به ۵.۳٪ کاهش یافت. این رقم در مقایسه با ۱۰.۲٪ در قرائت قبلی، نشاندهنده کاهش سرعت صدور مجوزها نسبت به ابتدای سال است.
با وجود اینکه مجوزها همچنان در مقیاس سالانه در حال افزایشاند، این شتابکُندی نشان میدهد مومنتوم پروژههای در دست اقدام برای ساختوساز جدید تضعیف شده است. نتیجه ماه مه باعث میشود شاخص مجوزها همچنان در مسیر رشد باقی بماند، اما با نرخی حدود نصفِ قبل؛ موضوعی که میتواند انتظارات برای فعالیتهای ساختمانی مسکن در کوتاهمدت را تعدیل کند.
نشانههای خنکشدن اقتصاد و پیامدهای سیاستی
کاهش مجوزهای ساختوسازِ سالبهسال به ۵.۳٪ را بهعنوان یک شاخص پیشرو مهم برای خنکشدن اقتصاد ارزیابی میکنیم. این کندی، از سطح قدرتمندتر ۱۰.۲٪ در گذشته، نشان میدهد نرخهای بهره بالاتر با موفقیت در حال مهار بخش ساختوساز هستند. این روند میتواند در ادامه بهعنوان عاملی بازدارنده برای رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) عمل کند.
این دادههای بخش مسکن، الگوی گستردهتری از تعدیل رشد اقتصادی را تقویت میکند؛ بهویژه با توجه به اینکه نرخ بیکاری استرالیا اخیراً به ۴.۱٪ افزایش یافته است. از آنجا که ساختوساز یکی از منابع اصلی اشتغال است، این کندی احتمالاً در ماههای آینده فشار صعودی بیشتری بر آمار بیکاری وارد میکند. از نگاه ما، این وضعیت استدلال را برای ثابت نگهداشتن نرخهای بهره توسط بانک مرکزی استرالیا (RBA) تقویت میکند و حتی میتواند زمینهساز اتخاذ لحن متمایل به انبساطیتر (dovish) باشد.
چیدمان سرمایهگذاری، ریسکهای ارزی و نوسان بازار
در واکنش، ما در حال چیدمان موقعیت برای ضعف در بخشهایی هستیم که مستقیماً به ساختوساز و مسکن وابستهاند. در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put Options) روی شرکتهای بزرگ توسعهدهنده املاک و تأمینکنندگان مصالح ساختمانی در بورس استرالیا (ASX) هستیم. این شرکتها بیشترین مواجهه را با افت پروژههای جدید دارند و ممکن است در فصل آینده با کاهش برآورد سود (earnings downgrades) روبهرو شوند.
دلار استرالیا نیز در برابر این کندی داخلی آسیبپذیر به نظر میرسد. چشمانداز ضعیفتر اقتصادی احتمال افزایشهای بیشتر نرخ بهره را کاهش میدهد و مزیت بازدهی (yield advantage) ارز را تضعیف میکند. ما در آستانه نشست بعدی RBA به دنبال راهبردهایی برای فروش استقراضی AUD در برابر USD خواهیم بود؛ احتمالاً از طریق قراردادهای آتی (futures) یا اختیار معامله (options).
با این حال، باید اشاره کرد تورم هسته همچنان پایدار است و مطابق آخرین دادهها، شاخص Trimmed Mean CPI هنوز در ۳.۲٪ قرار دارد که بالاتر از دامنه هدف RBA است. از منظر تاریخی، چنین فشارهای «شبهرکودی/رکودتورمی»—کند شدن رشد همراه با تورم چسبنده—نوسان قابلتوجهی در بازارها ایجاد میکند. در نتیجه، راهبردهای مبتنی بر اختیار معامله که از افزایش دامنه نوسانات قیمتی منتفع میشوند، جذابیت بیشتری پیدا میکنند.
