یورو روز سهشنبه در برابر دلار آمریکا برای پیشروی با مشکل مواجه شد و در نتیجه، جفتارز EUR/USD حوالی 1.1400 نوسان کرد و آخرین معاملات نزدیک 1.1420 انجام شد؛ زیرا انتشار دادهها در دو سوی آتلانتیک نتوانست انتظارات را تغییر دهد. پس از آنکه گزارش شد آمریکا و ایران به ادامه مذاکرات میپردازند، فضای ریسکپذیری بهبود یافت و سهام آمریکا نیمه نخست سال و سهماهه دوم را با رشد به پایان رساند. شاخص دلار آمریکا 0.06% افزایش یافت و به 101.17 رسید؛ در حالی که بازارها احتمال سیاست پولی انقباضیتر فدرال رزرو را سبکسنگین میکردند.
بازار پول تا پایان سال 35 واحد پایه افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را قیمتگذاری کرده است؛ با این حال، Prime Terminal نشان میدهد احتمال 66% برای عدم تغییر در نشست ماه ژوئیه وجود دارد. برای 16 سپتامبر، احتمال ضمنی افزایش نرخ به محدوده 3.75% تا 4% برابر با 82% است. فرصتهای شغلی آمریکا در ماه مه برخلاف انتظار افزایش یافت و شاخص اعتماد مصرفکننده کنفرانسبورد در ژوئن اندکی بهبود پیدا کرد؛ در حالی که گزارش اشتغال ژوئن که پنجشنبه منتشر میشود، با پیشبینی 110 هزار شغل و نرخ بیکاری 4.3% همراه است. در منطقه یورو، تورم پایینتر از انتظار در فرانسه، ایتالیا و آلمان به ارز واحد فشار آورد؛ بهطوریکه بازارها تقریبا 60% احتمال یک اقدام 25 واحد پایهای از سوی ECB تا سپتامبر را قیمتگذاری کردند و در عین حال انتظار عدم تغییر در ژوئیه را دارند.
واگرایی سیاستی از دلار آمریکا حمایت میکند
ما شاهد آن هستیم که یورو نتوانسته در برابر دلار آمریکا دستاورد معناداری کسب کند و در محدوده 1.0650 ثابت مانده است. این وضعیت بازتابدهنده شکاف روبهگسترش سیاستی میان فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا است که آن را دنبال میکنیم. بازار بهوضوح به دلیل این واگرایی، دلار را ترجیح میدهد.
به باور ما، قدرت گرینبک مستقیما حاصل گمانهزنیها درباره افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو برای مقابله با تورم ماندگار است. شاخص دلار (DXY) در مسیر صعودی قرار گرفته و اکنون در 106.20 معامله میشود. گزارش اخیر شاخص قیمت مصرفکننده که نشان میدهد تورم در سطح 2.8% سالانه چسبنده باقی مانده، این چشمانداز هاوکیش را تقویت میکند.
گزارش اشتغال ماه ژوئن رویداد کلیدی این هفته از نگاه ماست. پس از آنکه اقتصاد در ماه مه 195 هزار شغل اضافه کرد، ثبت عددی قوی دیگر احتمالا پرونده یک فدرال رزرو تهاجمیتر را محکمتر میکند. انتظارات فعلی برای ایجاد 180 هزار شغل دیگر و تثبیت نرخ بیکاری در 3.9% است؛ موضوعی که دلیل چندانی برای توقف به بانک مرکزی نمیدهد.
تورم منطقه یورو تعدیل میشود، فشار بر ECB کمتر است
در مقابل، تصویر منطقه یورو به بانک مرکزی اروپا امکان میدهد با صبر بیشتری پیش برود. دادههای اخیر تورم نشان داد نرخ سرفصل به 2.4% کاهش یافته و تورم هسته نیز نشانههایی از تعدیل بروز داده است. تضعیف فشارهای قیمتی در سراسر بلوک، باد مخالفی برای یورو محسوب میشود و از رویکرد محتاطانهتر ECB حمایت میکند.
برای معاملهگران مشتقه، این فضا به معنای ترجیح راهبردهایی است که از دلار قویتر و EUR/USD در محدوده یا در مسیر کاهشی منتفع میشوند. ما به فروش اختیار خریدهای خارج از پول (OTM) روی EUR/USD برای دریافت پرمیوم فکر میکنیم، زیرا وقوع یک رالی قابلتوجه بعید به نظر میرسد. خرید اختیار فروش روی یورو یا اختیار خرید روی شاخص دلار آمریکا نیز میتواند راههای موثر دیگری برای موقعیتگیری در جهت تداوم واگرایی سیاستی باشد.
