شاخص قیمت مصرفکننده آلمان در ماه ژوئن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۳٪ افزایش یافت و پایینتر از پیشبینی ۲.۵٪ بازار قرار گرفت. این عدد، بر اساس آخرین مقایسه سالانه، به پسزمینه تورمی ملایمتر از انتظار اشاره دارد.
غافلگیری نزولی به این معناست که CPI سرفصل با آهنگی کندتر از آنچه اجماع برای این ماه در نظر گرفته بود افزایش یافته است. در این انتشار، جزئیات تفکیکی بیشتری ارائه نشد.
سیاست ECB و موقعیتگیری بازار
ثبت شاخص قیمت مصرفکننده آلمان روی ۲.۳٪ در برابر پیشبینی ۲.۵٪ یک انحراف معنادار است. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که فشارهای کاهنده تورم در بزرگترین اقتصاد منطقه یورو در حال شدت گرفتن است. ما معتقدیم این داده بانک مرکزی اروپا را وادار خواهد کرد در هفتههای پیشرو لحن انبساطیتری (Dovish) اتخاذ کند.
در نتیجه، به سراغ معاملات آتی نرخ بهره میرویم؛ زیرا بازار بهسرعت در حال بازقیمتگذاری احتمال کاهش زودتر نرخهاست. سوآپهای شاخص شبانه اکنون احتمال ۴۵٪ برای کاهش نرخ تا نشست سپتامبر را نشان میدهند؛ در حالیکه همین هفته گذشته ۲۰٪ بود. این موضوع خرید قراردادهای آتی یوریبور دسامبر را به یک راهبرد جذاب برای جلو افتادن از یک چرخش احتمالی سیاستی از سوی ECB تبدیل میکند.
پیامدها برای ارزها، سهام و اوراق
این خبر را برای یورو نزولی ارزیابی میکنیم؛ ارزی که پیشتر نیز در برابر دلار به زیر سطح کلیدی ۱.۰۷۵۰ لغزیده است. با توجه به اینکه دادههای تورم آمریکا نسبتاً مقاوم باقی ماندهاند، واگرایی سیاستی بین فدرال رزرو و ECB احتمالاً بیشتر میشود. بنابراین به دنبال خرید اختیار فروش EUR/USD با سررسید سهماهه هستیم تا از احتمال افت به سمت محدوده ۱.۰۶۰۰ بهرهبرداری کنیم.
چشمانداز کاهش هزینههای استقراض میتواند بهعنوان باد موافق برای سهام اروپا، بهویژه DAX آلمان عمل کند. این شاخص در یک بازه فشرده معامله میشد و این داده میتواند کاتالیزور شکست صعودی باشد. برای موقعیتگیری، اختیار خرید روی DAX میخریم و هدف را حرکت به سمت سطح ۱۹,۰۰۰ قرار میدهیم؛ سطحی که آخرین بار در فصل اول دیده شد.
این چاپ کاهنده تورم همچنین بهوضوح برای اوراق دولتی مثبت است. بازده بوند ۱۰ساله آلمان با انتشار خبر ۱۰ واحد پایه کاهش یافته و به ۲.۴۵٪ رسیده است. برای موقعیتگیری در سناریوی افت بیشتر بازدهیها، به موقعیتهای خرید خود در قراردادهای آتی بوند آلمان اضافه میکنیم.
